Colossus, de Musk, opera a 11% da capacidade e aluga máquinas às rivais que devia derrotar
O Colossus, o cluster de Memphis erguido em 122 dias pela SpaceX, roda perto de 11% de utilização enquanto Anthropic e Google alugam suas máquinas por US$ 2,2 bilhões ao mês, somadas as duas contas. Os dois contratos-âncora prevêem saída em 90 dias — e é aí que está o ponto frágil de uma receita anualizada de locação de US$ 41 bilhões.
Vincent Jiang · 3 min read
O Colossus 1 surgiu no terreno de uma planta desativada da Electrolux, em Memphis, e entrou em operação em julho de 2024, 122 dias após o início das obras, com cerca de 100 mil GPUs H100 da NVIDIA 1. Uma pesquisa divulgada em 1º de outubro estima que a frota de quase 550 mil GPUs da SpaceXAI rode a cerca de 11% de utilização, com algo em torno de 60 mil chips ativos no Colossus 1 em maio; o dado vem de fonte única 2. O treinamento migrou para o Colossus 2 2. Hoje, o maior inquilino da máquina antiga é a Anthropic, o laboratório que o Grok foi criado para perseguir 23.
Obra de 122 dias encontra realidade de 11%
A Anthropic contratou todo o Colossus 1 — cerca de 220 mil GPUs — por US$ 1,25 bilhão ao mês até maio de 2029; o prospecto de IPO vazado da companhia dimensiona o compromisso em até US$ 84,5 bilhões 23. O Google fica com 110 mil GPUs no Colossus 2 por US$ 920 milhões ao mês até junho de 2029, negócio que a SpaceX revelou em documento regulatório de junho 4.
A Reflection AI paga US$ 150 milhões, e um cliente não identificado passa a desembolsar US$ 1,11 bilhão a partir de dezembro 5. Somados, os quatro contratos chegam a US$ 3,4 bilhões ao mês — valor que casa com a receita anualizada de locação de US$ 41,1 bilhões reportada em setembro 5.
Essa pilha de contratos sustenta uma companhia de capital aberto: a SpaceX incorporou a xAI em fevereiro, rebatizou a unidade como SpaceXAI em julho e estreou na Nasdaq em 12 de junho, na maior oferta da história; o papel SPCX negocia perto de um valor de mercado de US$ 2 trilhões 49106. A pesquisa por trás dos números das locações diz que essa receita reforça a narrativa em torno da oferta pública 2.
Os quatro contratos do Colossus somam US$ 3,4 bilhões ao mês — e o maior prevê saída em 90 dias
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Anthropic (Colossus 1) | $1.25B/mo |
| Cliente não identificado (estimate) | $1.11B/mo |
| Google (Colossus 2) | $0.92B/mo |
| Reflection AI | $0.15B/mo |
Manchete de vários anos, letra miúda de 90 dias
A história está na letra miúda. A maior parte do compromisso da Anthropic pode ser cancelada com 90 dias de aviso, ao contrário dos acordos mais firmes com Google, Amazon e Microsoft 3. O contrato do Google pode ser encerrado por qualquer das partes, com aviso de 90 dias, depois deste ano — e a SpaceX tinha de entregar as GPUs comprometidas até 30 de setembro, ou conceder ao Google uma saída após um mês de carência 4. Um contrato que qualquer parte pode encerrar dentro de um trimestre é um aluguel trimestral com manchete de vários anos. Os inquilinos pagaram assim mesmo, por quem "pudesse ligar 200 mil GPUs da noite para o dia", na estimativa de Jordan Nanos, analista da ClusterMax 7.
A obra engole mais rápido do que fatura
No segundo trimestre, o capex somou US$ 18,4 bilhões, contra receita de US$ 7,8 bilhões, depois de US$ 10,1 bilhões no primeiro trimestre — quando o segmento de IA registrou prejuízo de US$ 2,5 bilhões, com vendas de US$ 818 milhões 84. O Colossus já absorveu mais de US$ 35,8 bilhões 1.
Elon Musk contabiliza 110 mil GB200 e 440 mil GB300 no Colossus 2, com outros 220 mil "totalmente operacionais na semana que vem", um lote adicional em novembro e, "se tivermos sorte", um terceiro até o fim de dezembro 7. Algumas instalações passaram meses sem energia de reserva ou refrigeração, e cortes de energia interromperam o treinamento 6.
Colossus 2 deve superar 1,2 milhão de GPUs até dezembro, se os lotes chegarem
- GPUs no Colossus 2
- Estimate
Data
| GPUs no Colossus 2 | |
|---|---|
| Hoje | 550k |
| Próxima semana (estimate) | 770k |
| Novembro (estimate) | 990k |
| Dezembro (estimate) | 1,210k |
Capex da SpaceX, antes no patamar da receita, já chega a 2,4 vezes esse valor
- Receita
- Capex
Data
| Receita | Capex | |
|---|---|---|
| 1T25 | $4.07B | $4.14B |
| 2T25 | $4.07B | $2.83B |
| 3T25 | — | — |
| 4T25 | — | — |
| 1T26 | $4.69B | $10.11B |
| 2T26 | $7.81B | $18.37B |
Os inquilinos podem sair — e é exatamente esse o ponto
O Google classifica o contrato como "capacidade-ponte" para a demanda do Gemini Enterprise 4. O prospecto da Anthropic o estaciona no quinto cancelável dos US$ 518 bilhões em compromissos, a fatia flexível de uma contabilidade rígida 3.
Quem perde é quem trata a receita anualizada de US$ 41,1 bilhões como receita plurianual travada 5. O argumento de preços fica com as neoclouds, CoreWeave e Nebius: os inquilinos pagaram cerca do triplo das taxas de mercado para furar a fila 7, e mais três lotes de 220 mil chips chegam até dezembro para correr atrás dos mesmos compradores 1.
Dezembro revela a verdade
O dinheiro do Google começa a entrar neste mês; o do cliente não identificado, em dezembro; e a Anthropic pode fazer o registro público do IPO já em meados de novembro 457. A SpaceX está trocando executivos de data center por operadores de foguetes e Starlink, atrasando novas instalações e acrescentando uma fundição de pás de turbina 6. Vale acompanhar os lotes de chips e a meta de 2 gigawatts para o fim do ano 26 — e, acima de tudo, um hábito: se quem trata esse conjunto como renda de anuidade lê primeiro a cláusula de saída.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
