Nebius sube el H100 hasta los 4,50 dólares la hora mientras Burry amplía su posición corta
A partir del 1 de octubre, el operador de nube para inteligencia artificial encarece sus tarifas bajo demanda entre un 17 % y un 21 % en toda la gama, del H100 al B300: es su segunda ronda de subidas desde junio. Los clientes pagan por adelantado el despliegue, dos bandos se disputan el valor y el riesgo está donde la potencia contratada todavía no se ha convertido en horas facturadas.
Vincent Jiang · 3 min read
Quien negocia es la escasez
Desde el 1 de octubre, una hora de un H100 de la cosecha de 2022 cuesta 4,50 dólares en Nebius, frente a los 3,85 dólares anteriores: es la segunda ronda de subidas bajo demanda desde el 1 de junio 135. Cobrar más cada trimestre por un silicio de hace cuatro años es, o bien la señal de demanda más potente del negocio de la IA, o bien el indicio de que este da sus últimos coletazos; ambos bandos tienen dinero sobre la mesa.
Michael Burry dijo a sus lectores de Substack el 22 de septiembre que había ampliado su posición corta en Nebius «en cuantía considerable», citando el suministro chino de memoria señalado por el consejero delegado de Acer 4. Un día antes, Rothschild & Co Redburn había fijado un precio objetivo de 84 dólares, un 62 % por debajo de la apertura del lunes, en 223,54 dólares 6. En la misma semana, BNP Paribas Exane respondió con 399 dólares 7. El árbitro se decanta por el otro bando: la propia web de Nebius exhibe el sello «Rated Platinum in SemiAnalysis ClusterMAX 3.0», la corona que The Inference recogió el 24 de septiembre junto con la ampliación del corto de Burry 8.
El precio de catálogo es un techo
La comunicación a clientes, que trascendió el 16 de septiembre, sube toda la lista de tarifas: el H200 pasa de 4,50 a 5,40 dólares; el B200, de 7,15 a 8,50, y el B300, de 7,85 a 9,50, con subidas de entre el 17 % y el 21 % 13. Cuando saltó la noticia, la página pública aún recogía solo las tarifas antiguas; el 27 de septiembre ya mostraba las dos columnas, la vigente y la de «Effective October 1, 2026» 38. Los descuentos por compromiso de consumo llegan a un 35 % por debajo de la tarifa bajo demanda, de modo que el catálogo es un techo, no una media 38.
Los ingresos del segundo trimestre ascendieron a 582,3 millones de dólares, un 454 % más, con un margen de EBITDA ajustado del 41 % 16. El catálogo marca un precio punta: los H100 en el mercado spot arrancan en 0,79 dólares la hora, y aun incorporando la subida de octubre, la lista se queda en torno a la mitad de las tarifas de AWS 58.
Cuando un casero sube el alquiler dos veces en cuatro meses por máquinas de cuatro años, quien negocia es la escasez.
Todas las GPU del catálogo bajo demanda de Nebius cuestan más desde el 1 de octubre
- Tarifa vigente
- Desde el 1 de octubre
Data
| Tarifa vigente | Desde el 1 de octubre | Change | |
|---|---|---|---|
| H100 | $3.85/hr | $4.50/hr | +16.9% |
| H200 | $4.50/hr | $5.40/hr | +20.0% |
| B200 | $7.15/hr | $8.50/hr | +18.9% |
| B300 | $7.85/hr | $9.50/hr | +21.0% |
Los clientes adelantan la mitad de la obra
Los inquilinos pagan el edificio antes de que exista. En torno al 70 % de los contratos cerrados en el segundo trimestre incluía anticipos que cubrían entre el 50 % y el 60 % del capex asociado, y la dirección prevé superar este año los 9.000 millones de dólares en pagos anticipados; ambas cifras las aporta la propia compañía 2. La dirección asegura también que tiene la capacidad agotada y que habría podido vender la de 2027 completa en las condiciones pactadas 2.
5 GW contratados, 800 MW conectados
El cuerpo del delito bajista es la forma de la obra: un capex de 2026 de entre 20.000 y 25.000 millones de dólares frente a una guía de ingresos de 3.000 a 3.400 millones 12. La escalera de potencia es aún más empinada: 5 gigavatios contratados a cierre de año frente a una potencia conectada de entre 800 megavatios y 1 gigavatio 2.
Entre un megavatio conectado y una hora de GPU facturada median la puesta en marcha, las redes, el despliegue de los clústeres y la incorporación de los clientes: unos meses que dejarán la flota conectada operativa solo a partir del primer semestre de 2027 2. No se publica ninguna cifra efectiva de megavatios conectados, así que no puede calcularse ninguna tasa de conversión 2.
Hoy hay seis veces más potencia contratada que conectada
Data
| Value | |
|---|---|
| Contratada a cierre de año | 5 |
| Conectada, extremo alto | 1 |
| Conectada, extremo bajo | 0.8 |
La tesis de Redburn es que los mercados de crédito están descontando riesgos que el relato bursátil ignora: los de un programa de 250.000 millones de dólares del que quedan unos 200.000 millones por financiar 6. El interés al descubierto ronda el 19 % 5.
Nebius planea gastar en capex unas siete veces sus ingresos de 2026
- Ingresos
- Capex
- Estimate
Data
| Ingresos | Capex | |
|---|---|---|
| 3T 2025 | $0.15B | $0.96B |
| 4T 2025 | $0.23B | $2.06B |
| 1T 2026 | $0.4B | $2.47B |
| 2T 2026 | $0.58B | $5.65B |
| Ejercicio 2026 (guía) (estimate) | $3.2B ($3.0–3.4B) | $22.5B ($20–25B) |
La cifra que hay que contar son los megavatios activos
Dos lecturas lo deciden. La página de precios ya ha publicado su columna de octubre; falta ver si el contador la sigue ese mismo día 38. Para el 31 de diciembre, los ingresos anualizados (run-rate) —un mes de ingresos de la nube multiplicado por doce— tienen que viajar de los 3.000 millones de dólares hacia los 7.000 a 9.000 millones de la guía 12.
La guía de ingresos más que duplica los ingresos anualizados actuales
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| Ingresos anualizados hoy | 3 | — |
| Guía, extremo bajo (estimate) | 7 | 7–7 |
| Guía, extremo alto (estimate) | 9 | 9–9 |
Entre esas dos fechas, la cifra que hay que contar son los megavatios activos, la única que Nebius aún no publica.
| Métrica | Cifra | Base del dato |
|---|---|---|
| Potencia contratada a cierre de año | 5 GW | según la compañía |
| Potencia conectada | de 800 MW a 1 GW | según la compañía |
| Capex de 2026 | 20.000 a 25.000 millones de dólares | según la compañía |
| Guía de ingresos de 2026 | 3.000 a 3.400 millones de dólares | guía |
| Contratos del 2T con anticipos | ≈70 % | según la compañía |
| Cobertura del capex de los contratos mediante anticipos | 50 a 60 % | según la compañía |
| Anticipos previstos para este año | más de 9.000 millones de dólares | según la compañía |
| Flota conectada operativa | primer semestre de 2027 | estimación de la dirección |
How this brief was made
01Gathered & sourced269 channels · 1,488 articles▾
Agents swept 269 channels and ingested 1,488 articles, then de-duplicated and ranked them for signal.
02Verified & cross-validated9 claims · 38 data feeds▾
Every one of 9 load-bearing claims was checked against primary sources, with 38 live data feeds reconciling the figures and charts.
- 1XInvest News, "Nebius Stock Holds Focus as GPU Price Hikes Signal AI Demand Strength", 26 September 2026
- 2BTW Media, "Nebius counts power in gigawatts, revenue arrives in megawatts", 26 September 2026
- 3The Coin Republic, "Nebius Stock Jumps as NVIDIA GPU Rates Rise Up to 21% in October", 17 September 2026
- 424/7 Wall St, "Palantir Gains 2%, Nebius Pulls Back, Micron Barely Budges as Michael Burry Adds to Shorts in All Three", 23 September 2026
- 5Seeking Alpha, "Nebius: October 1 Price Hikes Confirm Short-Term Pricing Power", 21 September 2026
- 6Yahoo Finance (Blockspace), "Rothschild Redburn starts Nebius at Sell with $84 target, implying 62% downside", 22 September 2026
- 7Ad Hoc News (boerse-global.de), "Nebius Stock: A $399 Target, an $84 Warning and the Price Hikes in Between", 25 September 2026
- 8Nebius AI Cloud pricing page, fetched 27 September 2026
- 9Sharadar quarterly fundamentals from Nebius's SEC filings, retrieved 27 September 2026
03Reviewed & edited1 human editor▾
One editor read the draft against the evidence, tuned the framing, and signed off before it shipped.
Become a contributor
Reporting on the business of AI and want it read? We take pitches from outside contributors who bring primary sources and a number worth arguing about.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
