नेबियस ने H100 का घंटे का दाम बढ़ाकर 4.50 डॉलर किया; माइकल बरी ने शॉर्ट पोजीशन और बढ़ाई
1 अक्टूबर से एआई-क्लाउड कंपनी नेबियस H100 से B300 तक के चिप्स की ऑन-डिमांड (on-demand) दरें 17 से 21 फीसदी बढ़ा रही है — जून के बाद यह दूसरा दौर है। ग्राहक पूरे विस्तार का खर्च पहले ही चुका रहे हैं, शेयर को लेकर दो पक्ष आमने-सामने हैं, और जोखिम वहीं है जहां अनुबंधित बिजली अभी बिल बनने वाले घंटों में नहीं बदली है।
Vincent Jiang · 3 min read
किल्लत ही मोल-भाव करा रही है
1 अक्टूबर से नेबियस पर 2022 की H100 चिप का एक घंटे का किराया 4.50 डॉलर हो गया है, जो पहले 3.85 डॉलर था। यह 1 जून के बाद ऑन-डिमांड दरों में दूसरा इजाफा है 135। चार साल पुरानी सिलिकॉन चिप के लिए हर तिमाही दाम बढ़ाना या तो एआई ट्रेड में मांग का सबसे ताकतवर संकेत है, या फिर इसकी आखिरी धड़कन — और दोनों पक्षों ने इस पर पैसा लगाया है।
माइकल बरी ने 22 सितंबर को अपने Substack पाठकों को बताया कि उन्होंने नेबियस में अपनी शॉर्ट पोजीशन “काफी मात्रा में” बढ़ा दी है। हवाला एसर के सीईओ द्वारा चीन की मेमोरी सप्लाई पर दिए गए संकेत का है 4। एक दिन पहले रॉथ्सचाइल्ड एंड को रेडबर्न ने शेयर का टारगेट 84 डॉलर रखा था — सोमवार के शुरुआती भाव 223.54 डॉलर से 62 फीसदी नीचे 6। उसी हफ्ते बीएनपी परिबा एक्सेन ने जवाब में 399 डॉलर का टारगेट दिया 7। पर रेफरी का झुकाव दूसरी ओर है: नेबियस की अपनी साइट पर “SemiAnalysis ClusterMAX 3.0 में प्लैटिनम रेटेड” का बैनर लटका है। The Inference ने 24 सितंबर को बरी की इस बढ़ोतरी के साथ-साथ यही ताज कवर किया था 8।
लिस्ट प्राइस दरअसल एक ऊपरी सीमा है
16 सितंबर को रिपोर्ट हुए ग्राहक नोटिस में पूरे मेन्यू के दाम बढ़ाए गए हैं: H200 4.50 डॉलर से बढ़कर 5.40 डॉलर, B200 7.15 डॉलर से 8.50 डॉलर और B300 7.85 डॉलर से 9.50 डॉलर — यानी 17 से 21 फीसदी बढ़ोतरी 13। खबर छूटते वक्त सार्वजनिक पेज पर सिर्फ पुराने दाम थे; 27 सितंबर तक उस पर दोनों कॉलम आ गए थे — मौजूदा दर और “1 अक्टूबर 2026 से लागू” 38। कमिटमेंट पर मिलने वाली छूट ऑन-डिमांड दर से 35 फीसदी तक सस्ती है, इसलिए यह मेन्यू औसत नहीं, ऊपरी सीमा है 38।
दूसरी तिमाही का रेवेन्यू 454 फीसदी बढ़कर 58.23 करोड़ डॉलर रहा, एडजस्टेड EBITDA मार्जिन 41 फीसदी 16। लिस्ट प्राइस यानी सबसे ऊंची दर है: स्पॉट पर H100 0.79 डॉलर प्रति घंटा से शुरू होता है, और अक्टूबर की बढ़ोतरी भी जोड़ लें तो पूरा मेन्यू AWS की दरों के करीब आधे स्तर पर खड़ा है 58।
जब कोई मकानमालिक चार साल पुरानी मशीनों पर चार महीने के भीतर दो बार किराया बढ़ा दे, तो समझिए — मोल-भाव वह नहीं, कमी कर रही है।
1 अक्टूबर से नेबियस के ऑन-डिमांड मेन्यू का हर GPU महंगा हो जाएगा
- मौजूदा दर
- 1 अक्टूबर से
Data
| मौजूदा दर | 1 अक्टूबर से | Change | |
|---|---|---|---|
| H100 | $3.85/hr | $4.50/hr | +16.9% |
| H200 | $4.50/hr | $5.40/hr | +20.0% |
| B200 | $7.15/hr | $8.50/hr | +18.9% |
| B300 | $7.85/hr | $9.50/hr | +21.0% |
आधे निर्माण का अग्रिम भुगतान ग्राहक कर रहे हैं
मतलब किराएदार इमारत बनने से पहले ही उसका किराया दे रहे हैं। दूसरी तिमाही में तय हुए लगभग 70 फीसदी सौदों में अग्रिम भुगतान शामिल था, जो उन सौदों के पीछे लगने वाले कैपेक्स का 50 से 60 फीसदी था। मैनेजमेंट को इस साल 9 अरब डॉलर से ज्यादा अग्रिम भुगतान मिलने की उम्मीद है; दोनों आंकड़े कंपनी के दावे हैं 2। मैनेजमेंट यह भी कहता है कि उसकी पूरी क्षमता बिक चुकी है और जिन शर्तों पर सौदे हुए, उन्हीं पर वह 2027 की पूरी क्षमता भी बेच सकता था 2।
अनुबंध 5 गीगावॉट का, कनेक्शन 800 मेगावॉट का
बियर पक्ष का सबूत इस विस्तार की बनावट है: 2026 का कैपेक्स 20 से 25 अरब डॉलर, जबकि रेवेन्यू गाइडेंस सिर्फ 3.0 से 3.4 अरब डॉलर 12। पावर की सीढ़ी इससे भी तीखी है — साल के अंत तक 5 गीगावॉट अनुबंधित, मगर कनेक्टेड क्षमता 800 मेगावॉट से 1 गीगावॉट 2।
कनेक्ट हुए मेगावॉट और बिल बनने वाले GPU-घंटे के बीच कमीशनिंग, नेटवर्किंग, क्लस्टर का विस्तार और ग्राहक ऑनबोर्डिंग की प्रक्रियाएं खड़ी हैं — कई महीने, जिनकी वजह से कनेक्टेड बेड़ा 2027 की पहली छमाही में जाकर चालू हो पाएगा 2। कनेक्ट हुए मेगावॉट की असली संख्या प्रकाशित नहीं होती, इसलिए कन्वर्जन रेट निकालना नामुमकिन है 2।
आज जितनी बिजली कनेक्टेड है, उससे छह गुना ज्यादा अनुबंधित
Data
| Value | |
|---|---|
| साल के अंत तक अनुबंधित | 5 |
| कनेक्टेड, ऊपरी सीमा | 1 |
| कनेक्टेड, निचली सीमा | 0.8 |
रेडबर्न की दलील यह है: 250 अरब डॉलर के इस प्रोग्राम में करीब 200 अरब डॉलर का फाइनेंस अभी जुटाना बाकी है, और क्रेडिट मार्केट उन जोखिमों की कीमत लगा रहा है जिन्हें इक्विटी की कहानी नज़रअंदाज़ कर रही है 6। शॉर्ट इंटरेस्ट करीब 19 फीसदी पर खड़ा है 5।
नेबियस 2026 के रेवेन्यू का करीब सात गुना कैपेक्स पर खर्च करने वाला है
- रेवेन्यू
- कैपेक्स
- Estimate
Data
| रेवेन्यू | कैपेक्स | |
|---|---|---|
| तिमाही-3 2025 | $0.15B | $0.96B |
| तिमाही-4 2025 | $0.23B | $2.06B |
| तिमाही-1 2026 | $0.4B | $2.47B |
| तिमाही-2 2026 | $0.58B | $5.65B |
| पूर्ण वर्ष 2026 (गाइडेंस) (estimate) | $3.2B ($3.0–3.4B) | $22.5B ($20–25B) |
असली गिनती एक्टिव मेगावॉट की है
फैसला दो हिसाबों पर होगा। प्राइसिंग पेज पर अक्टूबर का कॉलम पहले ही आ चुका है; अब बस यह देखना बाकी है कि मीटर उस दिन भी साथ चलता है या नहीं 38। 31 दिसंबर तक रन-रेट रेवेन्यू को 3.0 अरब डॉलर से — यानी एक महीने के क्लाउड रेवेन्यू के बारह गुना से — गाइडेंस वाले 7 से 9 अरब डॉलर की ओर सफर तय करना है 12।
गाइडेंस वाला रेवेन्यू मौजूदा रन-रेट से दोगुने से ज्यादा है
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| आज का रन-रेट रेवेन्यू | 3 | — |
| गाइडेंस, निचली सीमा (estimate) | 7 | 7–7 |
| गाइडेंस, ऊपरी सीमा (estimate) | 9 | 9–9 |
इन दोनों तारीखों के बीच जो आंकड़ा गिनना है वह एक्टिव मेगावॉट का है — इकलौता आंकड़ा, जिसे नेबियस अब तक सार्वजनिक नहीं करता।
| मापदंड | आंकड़ा | आधार |
|---|---|---|
| साल के अंत तक अनुबंधित पावर | 5 गीगावॉट | कंपनी का दावा |
| कनेक्टेड पावर | 800 मेगावॉट से 1 गीगावॉट | कंपनी का दावा |
| 2026 का कैपेक्स | 20 से 25 अरब डॉलर | कंपनी का दावा |
| 2026 रेवेन्यू गाइडेंस | 3.0 से 3.4 अरब डॉलर | गाइडेंस |
| अग्रिम भुगतान वाली दूसरी तिमाही की डील्स | लगभग 70 फीसदी | कंपनी का दावा |
| डील के कैपेक्स में अग्रिम भुगतान की हिस्सेदारी | 50 से 60 फीसदी | कंपनी का दावा |
| इस साल अपेक्षित अग्रिम भुगतान | 9 अरब डॉलर से ज्यादा | कंपनी का दावा |
| कनेक्टेड बेड़े के एक्टिव होने की समयसीमा | 2027 की पहली छमाही | मैनेजमेंट का अनुमान |
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Every one of 9 load-bearing claims was checked against primary sources, with 38 live data feeds reconciling the figures and charts.
- 1XInvest News, "Nebius Stock Holds Focus as GPU Price Hikes Signal AI Demand Strength", 26 September 2026
- 2BTW Media, "Nebius counts power in gigawatts, revenue arrives in megawatts", 26 September 2026
- 3The Coin Republic, "Nebius Stock Jumps as NVIDIA GPU Rates Rise Up to 21% in October", 17 September 2026
- 424/7 Wall St, "Palantir Gains 2%, Nebius Pulls Back, Micron Barely Budges as Michael Burry Adds to Shorts in All Three", 23 September 2026
- 5Seeking Alpha, "Nebius: October 1 Price Hikes Confirm Short-Term Pricing Power", 21 September 2026
- 6Yahoo Finance (Blockspace), "Rothschild Redburn starts Nebius at Sell with $84 target, implying 62% downside", 22 September 2026
- 7Ad Hoc News (boerse-global.de), "Nebius Stock: A $399 Target, an $84 Warning and the Price Hikes in Between", 25 September 2026
- 8Nebius AI Cloud pricing page, fetched 27 September 2026
- 9Sharadar quarterly fundamentals from Nebius's SEC filings, retrieved 27 September 2026
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