Neuf vetos d'émetteurs : le vrai test du plan « 500 actions » de Coinbase
Neuf émetteurs, dont Broadcom et Verizon, ont utilisé le veto de 30 jours que leur accorde la nouvelle exemption d'innovation (Innovation Exemption) de la SEC contre la place OKX-ICE. Coinbase publie ses résultats du troisième trimestre le 29 octobre, alors que Base accélère sa montée en charge vers 500 cotations d'actions tokenisées. Le même veto se dresse désormais devant sa liste.
Richard Tang · 3 min read
Les neuf sociétés qui refusent d'être tokenisées sur le nouveau marché de la coentreprise OKX-ICE posent un problème plus sérieux à Coinbase+1.21% — Coinbase, up 1.21 percent today qu'à la coentreprise elle-même. Broadcom+0.16% — Broadcom, up 0.16 percent today, Verizon+0.72% — Verizon, up 0.72 percent today et UnitedHealth+3.27% — UnitedHealth, up 3.27 percent today figurent parmi les émetteurs qui se sont formellement opposés, par un avis daté du 15 octobre, à OKXICE, la plateforme d'actions tokenisées de la bourse de cryptomonnaies OKX et d'Intercontinental Exchange−0.37% — Intercontinental Exchange, down 0.37 percent today, maison-mère du New York Stock Exchange 12.
En vertu de l'exemption d'innovation publiée par la SEC le 17 septembre, chaque émetteur dispose de 30 jours pour opposer son veto à toute place de marché souhaitant négocier ses titres 2. Jesse Pollak, qui dirige la blockchain Base de Coinbase, prévoit dix nouvelles actions tokenisées par jour jusqu'à la fin de l'année, au-delà du seuil des 500 cotations 3. La contrainte qui pèse sur les actions américaines tokenisées a changé de nature : c'est désormais le consentement des émetteurs, société par société, qui décide.
La règle fait des émetteurs les gardiens du marché
Le dossier déposé en octobre par OKXICE portait sur 63 valeurs 2. Neuf émetteurs s'y sont opposés, et les refus se concentrent dans l'infrastructure de l'IA : Broadcom, CoreWeave+1.88% — CoreWeave, up 1.88 percent today, Applied Digital+0.44% — Applied Digital, up 0.44 percent today et Cerebras 2. Nasdaq, de son côté, a écarté la tokenisation de ses propres actions : elle ne veut pas les voir négociées sur une place qui n'est tenue ni d'afficher les meilleurs prix en temps réel, ni d'alimenter le « consolidated tape », ce flux public qui agrège les données de négociation des actions américaines 1.
Un émetteur ne peut pas opposer un refus valable pour toutes les places : il doit répondre à chacune dans les 30 jours suivant la notification 4. Le silence est contraignant, lui aussi : une société qui laisse passer ce délai ne peut plus se retirer jusqu'à la fin des cinq ans que dure l'exemption 4. En échange de son silence, elle gagne l'accès à des investisseurs particuliers crypto-natifs et internationaux, sur un marché qui négocie 24 heures sur 24 14.
Les vetos des émetteurs frappent la première place ; Coinbase vise 500
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Valeurs du dossier OKXICE | 63 |
| Objectif de Base en fin d'année (estimate) | 500 |
| Émetteurs opposés | 9 |
Le veto n'engage qu'une place, et Coinbase est la suivante
Une objection ne bloque que la place qui la reçoit : Coinbase peut donc démarcher elle-même les neuf mêmes sociétés 2. Base cote déjà des actions américaines tokenisées à destination des utilisateurs non américains, une offre lancée en août avec Apple−0.94% — Apple, down 0.94 percent today, Nvidia−0.14% — Nvidia, down 0.14 percent today, Meta−2.22% — Meta, down 2.22 percent today et Alphabet−1.33% — Alphabet, down 1.33 percent today 5, et un jeton Wendy's émis par Coinbase se négocie sous le code WENc 6.
La conception de Coinbase répond à l'objection de Nasdaq. Les actions sont détenues une pour une chez Alpaca Securities, un courtier-dépositaire réglementé, avec des dividendes et des droits de vote maintenus dans la mesure où les titres y ouvrent droit, et les prix suivent en continu les flux de Chainlink, un réseau de données de prix on-chain dont les chiffres de performance totale intègrent les dividendes 7. Les pools d'OKXICE, eux, exécuteraient les transactions à des prix fixés par le pool, sans oracle 2. Coinbase a présenté l'exemption comme son moyen de rapatrier ce marché sur le sol américain 7, ce qui suppose de notifier les émetteurs place par place 4. L'offre voit déjà transiter environ 100 millions de dollars par jour 3.
Les résultats devront dire si le consentement plafonne la montée en charge
Coinbase publiera ses résultats du troisième trimestre le 29 octobre 8. TD Securities, après avoir échangé avec des dizaines d'émetteurs, n'a décelé que peu d'intérêt pour la tokenisation en dehors d'un petit groupe de sociétés proches de l'univers crypto, dont plusieurs ignoraient jusqu'à l'existence de ce cadre 1.
Les 500 cotations visées par Base restent un objectif affiché, et le taux de consentement qui en décidera ne commence que maintenant à être mesuré 23. Ce qu'on pourra observer d'ici au 29 octobre, ce sont les sociétés que Coinbase notifie en premier et celles qui s'y opposent : chaque silence qui passe le cap des 30 jours ajoute une action négociable, et chaque objection en retire une 4.
Deepdive
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