九家发行人行使否决权,Coinbase“500只股票”计划迎来真正考验

九家公司拒绝让自家股票在OKX与洲际交易所合资设立的新市场上代币化,这给Coinbase▲+1.21% — Coinbase, up 1.21 percent today带来的麻烦,比给这家合资平台本身的更大。博通▲+0.16% — 博通, up 0.16 percent today、威瑞森▲+0.72% — 威瑞森, up 0.72 percent today和联合健康▲+3.27% — 联合健康, up 3.27 percent today等发行人已于10月15日正式发函↗,反对OKXICE;后者是加密货币交易所OKX与纽约证券交易所母公司洲际交易所▼−0.37% — 洲际交易所, down 0.37 percent today合资设立的代币化股票平台¹²。

根据SEC于9月17日发布的创新豁免,每家发行人都有权在30天内否决任何有意交易其股票的交易场所²。执掌Coinbase旗下Base区块链的Jesse Pollak计划在年底前每天新增10只代币化股票,让上市总数突破500只³。美股代币化面临的制约已经转移,如今取决于发行人是否同意,而且要逐家争取。

新规让发行人成了守门人

OKXICE在10月提交的文件↗中列出了63只股票²。已有九家发行人提出反对,反对声集中在AI基础设施领域:博通、CoreWeave▲+1.88% — CoreWeave, up 1.88 percent today、Applied Digital▲+0.44% — Applied Digital, up 0.44 percent today和Cerebras²。纳斯达克另行宣布,不让自家股票代币化,理由是它不希望这些股票在无须实时显示最优价格、也无须向综合行情流报送数据的交易场所交易;综合行情流是汇总美股交易数据的公共数据源¹。

发行人无法以一次拒绝挡住所有平台,必须在收到通知后30天内↗对每一家平台逐一回应⁴。沉默同样具有约束力:任由窗口期过去,公司在五年豁免期的剩余时间里就不能再选择退出⁴。保持沉默换来的,是接触加密原生买家与全球散户的机会——这个市场全天候交易¹⁴。

否决权只约束单个交易场所,接下来轮到Coinbase

反对意见只挡得住收到它的那一家交易场所,Coinbase因此可以自行接洽这九家公司²。Base网络已面向非美国用户提供代币化美股交易,这一服务于8月上线,首批标的包括苹果▼−0.94% — 苹果, down 0.94 percent today、英伟达▼−0.14% — 英伟达, down 0.14 percent today、Meta▼−2.22% — Meta, down 2.22 percent today和Alphabet▼−1.33% — Alphabet, down 1.33 percent today⁵;由Coinbase发行的温迪汉堡(Wendy's)代币以WENc为代码交易↗⁶。

Coinbase的设计恰好回应了纳斯达克的反对理由:股票由受监管的券商兼托管机构Alpaca Securities按一比一比例持有,股息和投票权在符合条件的情况下予以保留,价格则追踪来自Chainlink的连续数据流——Chainlink是一家链上价格数据网络,其全收益数据已计入股息⁷。OKXICE的流动性池将按池内设定的价格成交,不依赖预言机²。Coinbase称这项豁免是其将这一市场引回美国境内的路径↗⁷,这意味着要逐个交易场所通知发行人⁴。这条业务线的日成交额已达约1亿美元³。

财报必须回答:发行人意愿是否卡住扩容速度

Coinbase将于10月29日发布第三季度财报↗⁸。道明证券在与数十家发行人沟通后发现,除一小批业务贴近加密行业的公司外,发行人整体对代币化兴趣寥寥,其中几家公司此前并不知道这套框架的存在¹。

把上市股票扩到500只,只是Base网络对外宣布的目标;决定这一目标能否实现的发行人同意率,眼下才开始显现²³。从现在到10月29日,可观察的变量是Coinbase最先通知哪些公司、哪些公司提出反对:沉默满30天,可交易股票便多出一只;每有一家公司反对,便少一只⁴。