Nvidia steigt mit bis zu 2 Mrd. Dollar bei xAI ein – und hält bereits SpaceX-Anteile im Wert von 17 Mrd. Dollar
Nvidia hat am 8. Oktober bestätigt, in der neuen Runde von xAI über 20 Mrd. Dollar bis zu 2 Mrd. Dollar Eigenkapital zu zeichnen. Dazu kommen die SpaceX-Beteiligung von rund 17 Mrd. Dollar und die Wall-Street-Maschinerie, die die Chipkäufe finanziert. Als Sicherheit dienen GPUs, die pro Jahr rund 30 Prozent ihres Werts verlieren.
Vincent Jiang · 3 min read
Der Scheck, den Huang gern größer gezogen hätte
Jensen Huang bestätigte am 8. Oktober bei CNBC, dass Nvidia−2.70% — Nvidia, down 2.70 percent today in der neuen Runde von xAI$200B — xAI, private, latest valuation $200B über 20 Mrd. Dollar mit bis zu 2 Mrd. Dollar einsteigen wird 1. Bereut habe er nur, „nicht mehr Geld investiert zu haben“, so Huang: „Bei fast allem, was mit Musk zu tun hat, will man dabei sein“ 1. xAI ist das KI-Geschäft, das SpaceX−3.23% — SpaceX, down 3.23 percent today im Februar geschluckt hat 5.
Die Sicherheit: Chips, nicht Eigenkapital
Laut Bloomberg besteht die Runde aus rund 7,5 Mrd. Dollar Eigenkapital und 12,5 Mrd. Dollar Schulden: Eine Zweckgesellschaft kauft die Nvidia-Hardware, xAI least sie über fünf Jahre, und die Kreditgeber erhalten als Sicherheit die GPUs – nicht die Aktiva von xAI 1. xAI verbrennt rund 1 Mrd. Dollar pro Monat 1. SpaceX verhandelt separat über 40 Mrd. Dollar Chip-Schulden, 30 Mrd. Dollar davon in Investment-Grade-Anleihen; Apollo führt die Gespräche, Pimco ist im Gespräch. Abgeschlossen wird vor 2027 nichts 23.
Ein Kontrahent, vier Rollen
Nvidia hält bereits 122,8 Millionen SpaceX-Aktien, zum Kursstand von Mitte August rund 17 Mrd. Dollar wert. Die Aktien stammen aus seiner xAI-Wette vom Januar über 10 Mrd. Dollar 5. Musk hat die Rechenzentren von SpaceX exklusiv an Nvidia-Chips gebunden 4. Im August unterzeichnete Nvidia Absichtserklärungen mit Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs−1.07% — Goldman Sachs, down 1.07 percent today und KKR, um mehr als 500 Mrd. Dollar an Krediten zu mobilisieren, damit Kunden seine Chips kaufen können 38.
Nvidia verkauft die Chips, arrangiert die Kredite und besitzt den Käufer: Lieferant, Leasinggeber, Kreditgeber und Aktionär sind inzwischen ein und derselbe Kontrahent 6. Huang weist das Etikett der zirkulären Finanzierung zurück 6.
Schulden, nicht Eigenkapital, finanzieren Musks Nvidia-Rechnung
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| SpaceX-Anleihen (estimate) | $30B |
| Schulden der xAI-Zweckgesellschaft (estimate) | $12.5B |
| SpaceX-Bankkredite (estimate) | $10B |
| Nvidia-Eigenkapital an xAI (estimate) | $2B |
Wertverlust gegen eine Anleihe über dreißig Jahre
Nvidia verbucht die Chip-Umsätze bereits bei Auslieferung. Die Schulden, die das bezahlen, laufen beim xAI-Leasing über fünf Jahre, bei den Juni-Tranchen von SpaceX bis zu dreißig Jahre 16. KI-Hardware verliert pro Jahr rund 30 Prozent ihres Wiederbeschaffungswerts. Ein 2026 für einen Dollar gekaufter Chip ist 2029 noch etwa 34 Cent wert 6. Nach der Platzierung der SpaceX-Anleihe vom Juni über 25 Mrd. Dollar notierten binnen weniger Tage alle Tranchen unter dem Emissionskurs 6.
Ein Dollar in Chips von 2026 ist 2029 noch etwa 34 Cent wert
- Wiederbeschaffungswert von 1 Dollar KI-Hardware
- Estimate
Data
| Wiederbeschaffungswert von 1 Dollar KI-Hardware | |
|---|---|
| 2026 | $1 |
| 2027 (estimate) | $0.7 |
| 2028 (estimate) | $0.49 |
| 2029 (estimate) | $0.34 |
Dünner fließt das Geld, das diese Schulden bedienen soll. SpaceX wies im zweiten Quartal Investitionen von 18,4 Mrd. Dollar aus, 15,8 Mrd. davon für KI-Rechenleistung – bei einem Umsatz von 7,8 Mrd. Dollar 46. Die KI-Sparte, die das abwerfen soll, schrieb bei einem Umsatz von 2,56 Mrd. Dollar einen Verlust von 1,26 Mrd. Dollar 7. Nvidias eigener Umsatz im Juli-Quartal lag bei 96,2 Mrd. Dollar, ein Plus von 106 Prozent 10.
Nvidias Quartalsumsatz hat sich in zweieinhalb Jahren fast vervierfacht
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| Q1 '24 | $26.04B |
| Q2 '24 | $30.04B |
| Q3 '24 | $35.08B |
| Q4 '24 | $39.33B |
| Q1 '25 | $44.06B |
| Q2 '25 | $46.74B |
| Q3 '25 | $57.01B |
| Q4 '25 | $68.13B |
| Q1 '26 | $81.62B |
| Q2 '26 | $96.22B |
Auch die Bullen haben ihre Zahlen
Huang bringt es selbst auf den Punkt: Chips seien „eine investierbare Anlageklasse“, produktiv und „langlebig“ 8. Die Hyperscaler setzen 2,5 Billionen Dollar um und tätigen 500 Mrd. Dollar an Investitionen – die Internetfirmen des Jahres 2000 waren dagegen nur 30 bis 40 Mrd. Dollar wert 1. SpaceX hält rund 100 Mrd. Dollar an Bargeld und 75 Mrd. Dollar an vertraglich zugesicherten KI-Umsätzen 6, und die Juni-Anleihen zogen Orders über knapp 90 Mrd. Dollar an 9. Larry Fink nannte die Maschinerie „die nächste Zukunft des Financial Engineering“ – verwandt mit Mortgage-Backed Securities 8.
Worauf es jetzt ankommt
Vor 2027 schließt keine der Transaktionen ab, die Preisfindung findet also zuerst am Kreditmarkt statt: Zu beobachten ist der Spread neuer SpaceX-Papiere gegenüber den Juni-Anleihen 26. Oppenheimer rechnet bis 2031 mit mehr als 400 Mrd. Dollar Nettoverschuldung bei SpaceX 6. „Das Aufwärtspotenzial gehört dem Aktienmarkt, nicht den Anleihegläubigern“, sagte Grant Nachman von Shorecliff nach der Juni-Platzierung 6. Nvidia hält das Aufwärtspotenzial an beiden Enden: bei den verkauften Chips und den gehaltenen Aktien.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
