Nvidia confirma hasta 2.000 millones de dólares en xAI, además de los 17.000 millones que ya posee en SpaceX
Nvidia confirmó el 8 de octubre que suscribirá hasta 2.000 millones de dólares de capital en la ronda de 20.000 millones de xAI, una inversión que se suma a su participación de unos 17.000 millones en SpaceX y a la maquinaria de Wall Street que financia la compra de los chips. Y por debajo de todo ello, la garantía: unos procesadores gráficos (GPU) que pierden cerca del 30% de su valor al año.
Vincent Jiang · 3 min read
El cheque que Huang querría más abultado
Jensen Huang confirmó el 8 de octubre en la CNBC que Nvidia−2.70% — Nvidia, down 2.70 percent today suscribirá hasta 2.000 millones de dólares de capital en la más reciente ronda de xAI$200B — xAI, private, latest valuation $200B, de 20.000 millones 1. Su único arrepentimiento, afirmó, fue «no haber invertido más dinero»: «casi todo lo que tiene que ver con Musk, uno quiere estar dentro» 1. xAI es el negocio de inteligencia artificial que SpaceX−3.23% — SpaceX, down 3.23 percent today absorbió en febrero 5.
La garantía son los chips, no el capital
Según Bloomberg, la ronda se divide en unos 7.500 millones de dólares de capital más 12.500 millones de deuda: un vehículo de propósito especial compra el hardware de Nvidia, xAI lo arrienda durante cinco años y los prestamistas aceptan como garantía las GPU, no los activos de xAI 1. xAI quema unos 1.000 millones de dólares al mes 1. Por separado, SpaceX negocia 40.000 millones de dólares de deuda para comprar chips, 30.000 millones de ellos en bonos de grado de inversión, con Apollo al frente y Pimco aún en conversaciones; nada se cierra antes de 2027 23.
Una contraparte, cuatro papeles
Nvidia ya posee 122,8 millones de acciones de SpaceX, unos 17.000 millones de dólares a precios de mediados de agosto, fruto de su apuesta de 10.000 millones por xAI en enero 5. Musk se ha comprometido a que los centros de datos de SpaceX usen en exclusiva el silicio de Nvidia 4. En agosto, Nvidia firmó memorandos con Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs−1.07% — Goldman Sachs, down 1.07 percent today y KKR para movilizar más de 500.000 millones de dólares en créditos con los que sus clientes puedan comprar sus chips 38.
Vende el silicio, organiza el crédito y es dueña del comprador: proveedor, arrendador, prestamista y accionista son hoy una misma contraparte 6. Huang rechaza la etiqueta de financiación circular 6.
La deuda, no el capital, financia la factura de Musk con Nvidia
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Bonos de SpaceX (estimate) | $30B |
| Deuda del vehículo de xAI (estimate) | $12.5B |
| Préstamos bancarios de SpaceX (estimate) | $10B |
| Capital de Nvidia en xAI (estimate) | $2B |
Depreciación frente a un bono a treinta años
Nvidia reconoce los ingresos de los chips en el momento de la entrega; la deuda que los financia se extiende cinco años en el arrendamiento de xAI y llega hasta treinta en los tramos que SpaceX colocó en junio 16. El hardware de IA pierde en torno al 30 % de su valor de reposición al año: un chip de 1 dólar comprado en 2026 vale unos 0,34 dólares en 2029 6. La venta de bonos de SpaceX de junio, por 25.000 millones de dólares dejó todos los tramos cotizando por debajo del precio de emisión en cuestión de días 6.
Un dólar en chips de 2026 vale unos 34 centavos en 2029
- Valor de reposición de 1 dólar de hardware de IA
- Estimate
Data
| Valor de reposición de 1 dólar de hardware de IA | |
|---|---|
| 2026 | $1 |
| 2027 (estimate) | $0.7 |
| 2028 (estimate) | $0.49 |
| 2029 (estimate) | $0.34 |
El efectivo destinado a servir esa deuda es más escaso. SpaceX registró en el segundo trimestre un gasto de capital de 18.400 millones de dólares, de los que 15.800 millones correspondieron a cómputo de IA, frente a unos ingresos de 7.800 millones 46. La división de IA llamada a pagar esa factura perdió 1.260 millones de dólares con unas ventas de 2.560 millones 7. Los ingresos de la propia Nvidia en el trimestre cerrado en julio fueron de 96.200 millones de dólares, un 106 % más 10.
Los ingresos trimestrales de Nvidia casi se han cuadruplicado en dos años y medio
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| T1 '24 | $26.04B |
| T2 '24 | $30.04B |
| T3 '24 | $35.08B |
| T4 '24 | $39.33B |
| T1 '25 | $44.06B |
| T2 '25 | $46.74B |
| T3 '25 | $57.01B |
| T4 '25 | $68.13B |
| T1 '26 | $81.62B |
| T2 '26 | $96.22B |
La tesis alcista también tiene números
Las palabras de Huang la resumen: los chips son «una clase de activos invertible», productivos y «duraderos» 8. Los hiperescaladores mueven un negocio de 2,5 billones de dólares y un gasto de capital de 500.000 millones, frente a los 30.000 o 40.000 millones que valían las empresas de internet en 2000 1. SpaceX dispone de unos 100.000 millones de dólares en efectivo y de 75.000 millones en ingresos contratados de IA 6, y los bonos de junio atrajeron órdenes por casi 90.000 millones 9. Larry Fink calificó esta maquinaria de «el próximo futuro de la ingeniería financiera», emparentada con los títulos respaldados por hipotecas 8.
Qué vigilar
Nada cierra antes de 2027, de modo que el descubrimiento de precios llegará primero al mercado de crédito: conviene vigilar el diferencial de la nueva deuda de SpaceX frente a la de junio 26. Oppenheimer proyecta más de 400.000 millones de deuda neta de SpaceX para 2031 6. «El mercado de renta variable se queda con el potencial de subida; los tenedores de bonos, no», declaró Grant Nachman, de Shorecliff, tras la venta de junio 6. Nvidia retiene ese potencial de subida en ambos extremos: en los chips que vende y en las acciones que posee.
Deepdive
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