स्पेसएक्स में पहले से 17 अरब डॉलर की हिस्सेदारी के ऊपर एनवीडिया ने एक्सएआई में 2 अरब डॉलर तक की इक्विटी लेने की पुष्टि की
8 अक्टूबर को एनवीडिया ने पुष्टि की कि वह एक्सएआई के 20 अरब डॉलर के फंडिंग राउंड में 2 अरब डॉलर तक की इक्विटी लेगी। यह सौदा उसकी स्पेसएक्स में करीब 17 अरब डॉलर की हिस्सेदारी और चिप खरीदों को कर्ज देने वाली वॉल स्ट्रीट की मशीनरी — इन दोनों के ऊपर बैठा है। नीचे जो चीज गिरवी रखी गई है वह जीपीयू (GPU) है — और वे हर साल करीब 30 फीसदी अपनी कीमत गंवा देते हैं।
Vincent Jiang · 3 min read
हुआंग चाहते थे कि यह चेक और बड़ा होता
जेन्सेन हुआंग ने 8 अक्टूबर को सीएनबीसी पर पुष्टि की कि एनवीडिया−2.70% — एनवीडिया, down 2.70 percent today, एक्सएआई$200B — एक्सएआई, private, latest valuation $200B के नए 20 अरब डॉलर के फंडिंग राउंड में 2 अरब डॉलर तक की इक्विटी लेगी 1। उन्होंने कहा कि उनका एकमात्र पछतावा “ज्यादा पैसा नहीं लगाना” है: “मस्क से जुड़ी लगभग हर चीज में आप शामिल होना चाहते हैं” 1। एक्सएआई वह एआई कारोबार है जिसे स्पेसएक्स−3.23% — स्पेसएक्स, down 3.23 percent today ने फरवरी में समेट लिया था 5।
गिरवी इक्विटी नहीं, चिप्स हैं
ब्लूमबर्ग के मुताबिक इस राउंड में करीब 7.5 अरब डॉलर की इक्विटी और 12.5 अरब डॉलर का कर्ज है — एक स्पेशल पर्पज व्हीकल (SPV) एनवीडिया का हार्डवेयर खरीदेगा, एक्सएआई उसे पांच साल के लिए लीज पर लेगी और कर्ज देने वालों को गिरवी में एक्सएआई की संपत्तियां नहीं, जीपीयू मिलेंगे 1। एक्सएआई हर महीने करीब 1 अरब डॉलर जला रही है 1। अलग से स्पेसएक्स 40 अरब डॉलर के चिप कर्ज की बातचीत कर रहा है, जिसमें 30 अरब डॉलर के इन्वेस्टमेंट ग्रेड बॉन्ड्स शामिल हैं; अपोलो इस सौदे का नेतृत्व कर रहा है और पिमको बातचीत में है। 2027 से पहले कुछ भी अंतिम रूप नहीं लेगा 23।
एक काउंटरपार्टी, चार भूमिकाएं
एनवीडिया के पास पहले से स्पेसएक्स के 12.28 करोड़ शेयर हैं — अगस्त के मध्य के भावों पर इनकी कीमत करीब 17 अरब डॉलर — जो जनवरी में एक्सएआई पर लगाए गए उसके 10 अरब डॉलर के दांव से आए हैं 5। मस्क ने स्पेसएक्स के डेटा सेंटर को सिर्फ एनवीडिया के सिलिकॉन से बांध दिया है 4। अगस्त में एनवीडिया ने अपोलो, ब्लैकस्टोन, ब्लैकरॉक, ब्रुकफील्ड, गोल्डमैन सैक्स−1.07% — गोल्डमैन सैक्स, down 1.07 percent today और केकेआर के साथ एमओयू साइन किए — 500 अरब डॉलर से ज्यादा की उधारी जुटाने के लिए, ताकि ग्राहक उसके चिप्स खरीद सकें 38।
वह सिलिकॉन बेचता है, कर्ज का इंतजाम करता है और खरीदार का मालिक भी है; सप्लायर, लीज देने वाला, कर्ज देने वाला और शेयरधारक — ये सब अब एक ही काउंटरपार्टी हैं 6। हुआंग इसे ‘सर्कुलर फाइनेंसिंग’ कहने से इनकार करते हैं 6।
मस्क के एनवीडिया बिल की भरपाई कर रहा है कर्ज, इक्विटी नहीं
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| स्पेसएक्स बॉन्ड्स (estimate) | $30B |
| एक्सएआई का SPV कर्ज (estimate) | $12.5B |
| स्पेसएक्स के बैंक लोन (estimate) | $10B |
| एनवीडिया की एक्सएआई में इक्विटी (estimate) | $2B |
तीस साल के बॉन्ड के मुकाबले घटती चिप की कीमत
एनवीडिया चिप का राजस्व डिलीवरी होते ही बुक कर लेता है, लेकिन उसका बिल भरने वाला कर्ज एक्सएआई की लीज में पांच साल और स्पेसएक्स की जून की बॉन्ड ट्रांचों में पूरे तीस साल तक चलता है 16। एआई हार्डवेयर की रिप्लेसमेंट वैल्यू सालाना करीब 30 फीसदी घटती है; 2026 की 1 डॉलर की चिप 2029 तक आकर करीब 0.34 डॉलर की रह जाती है 6। जून में स्पेसएक्स ने 25 अरब डॉलर के बॉन्ड जारी किए, और कुछ ही दिनों में उनकी हर ट्रांच जारी कीमत से नीचे ट्रेड करने लगी 6।
2026 की 1 डॉलर चिप 2029 तक घटकर करीब 34 सेंट
- 1 डॉलर के एआई हार्डवेयर की रिप्लेसमेंट वैल्यू
- Estimate
Data
| 1 डॉलर के एआई हार्डवेयर की रिप्लेसमेंट वैल्यू | |
|---|---|
| 2026 | $1 |
| 2027 (estimate) | $0.7 |
| 2028 (estimate) | $0.49 |
| 2029 (estimate) | $0.34 |
जिस नकद से यह कर्ज उतराना है, उसकी धारा पतली है। स्पेसएक्स की दूसरी तिमाही में पूंजीगत खर्च (कैपेक्स) 18.4 अरब डॉलर रहा, जिसमें से 15.8 अरब डॉलर अकेले एआई कंप्यूट पर — जबकि राजस्व 7.8 अरब डॉलर 46। जिस एआई डिवीजन को इसका खर्च उठाना है, उसने 2.56 अरब डॉलर की बिक्री पर 1.26 अरब डॉलर का घाटा झेला 7। एनवीडिया की अपनी जुलाई तिमाही का राजस्व 96.2 अरब डॉलर रहा — साल पहले के मुकाबले 106 फीसदी ऊपर 10।
ढाई साल में एनवीडिया का तिमाही राजस्व लगभग चार गुना
Data
| राजस्व | |
|---|---|
| Q1 '24 | $26.04B |
| Q2 '24 | $30.04B |
| Q3 '24 | $35.08B |
| Q4 '24 | $39.33B |
| Q1 '25 | $44.06B |
| Q2 '25 | $46.74B |
| Q3 '25 | $57.01B |
| Q4 '25 | $68.13B |
| Q1 '26 | $81.62B |
| Q2 '26 | $96.22B |
तेजी के तर्क के पास भी आंकड़े हैं
हुआंग के शब्दों में यह तर्क साफ झलकता है: चिप्स उनके मुताबिक "निवेश योग्य एसेट क्लास" हैं — उत्पादक और "लंबी उम्र वाली" 8। हाइपरस्केलर (बड़ी क्लाउड कंपनियां) आज 2.5 खरब डॉलर का कारोबार चलाते हैं और 500 अरब डॉलर का पूंजीगत खर्च करते हैं — जबकि 2000 में इंटरनेट कंपनियों की कुल वैल्यू 30 से 40 अरब डॉलर थी 1। स्पेसएक्स के पास करीब 100 अरब डॉलर का नकद और 75 अरब डॉलर का ठेकों में बंधा एआई राजस्व है 6, और जून के बॉन्ड्स को करीब 90 अरब डॉलर के ऑर्डर मिले थे 9। लैरी फिंक ने इस पूरे इंतजाम को "फाइनेंशियल इंजीनियरिंग का अगला भविष्य" कहा — मॉर्गेज-बैक्ड सिक्योरिटीज़ की ही किस्म का 8।
किन बातों पर नजर रखें
2027 से पहले कोई सौदा अंतिम रूप नहीं लेगा, इसलिए प्राइस डिस्कवरी (कीमतों का असली अंदाजा) सबसे पहले क्रेडिट मार्केट में दिखेगी: स्पेसएक्स के नए बॉन्ड्स और जून वाले बॉन्ड्स के बीच जो स्प्रेड बने, उस पर नजर रखिए 26। ओपेनहाइमर का अनुमान है कि 2031 तक स्पेसएक्स का नेट कर्ज 400 अरब डॉलर पार कर जाएगा 6। जून की बिक्री के बाद शोरक्लिफ के ग्रांट नैचमैन ने कहा था, "अपसाइड इक्विटी मार्केट के पास है, बॉन्डधारकों के पास नहीं" 6। एनवीडिया के पास दोनों तरफ का अपसाइड है — बिकी चिप्स में भी, थैले में रखे शेयरों में भी।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
