إنفيديا تدفع لبولسايد 7 مليارات دولار... كي لا تشتريها
ترخيص بـ6 مليارات دولار وحصة ملكية بمليار دولار تُبقي بولسايد مستقلة على الورق، وتؤمّن لمموليها عائداً بحلول 2027، وتنقل 109 مهندسين إلى إنفيديا. وزارة العدل تختبر هذه الصيغة بالفعل عبر صفقة غروك المبلَّغ عنها بقيمة 20 مليار دولار.
Vincent Jiang · 3 min read
الرسالة تصرّ: ليست عملية بيع
جاءت الرسالة التي وجّهتها بولسايد إلى مستثمريها في 20 أغسطس 2026 قاطعة: الترتيب «ليس استحواذاً وليس توظيفاً استحواذياً» (Acquihire) 13. تدفع إنفيديا 6 مليارات دولار مقابل ترخيص غير حصري لاستخدام نظام «مصنع النماذج» (Model Factory)، النظام الكامن وراء نماذج البرمجة «لاغونا»، إضافة إلى مليار دولار مقابل حصة ملكية بتقييم قبل التمويل يبلغ 12 مليار دولار 12. وتسلّم 109 مهندسين عروض عمل، فيما يبقى المؤسسون في الشركة، ويتحمل مساهمو إنفيديا الفاتورة في أسبوع تراجع فيه السهم نحو 5 في المئة 134.
تعود رسوم الترخيص البالغة 6 مليارات دولار إلى الممولين، ومنهم باين كابيتال فينتشرز وإيباي وسيتي فينتشرز وريدبوينت وآدمز ستريت، قبل نهاية عام 2027 13. وأبقى الرئيس التنفيذي إيسو كانت فريق الهندسة والأبحاث بأكمله دون 115 شخصاً 1. الأموال تذهب إلى من موّلوا بولسايد. أما من بنوها فيتوجهون إلى إنفيديا.
ثلاث صفقات وصيغة واحدة
سبقت صفقة إنفابريكا سواها في 2025 بنحو 900 مليون دولار، ثم تلتها صفقة غروك في ديسمبر 2025 بنحو 20 مليار دولار وفق التقارير، وجرى ترتيب كلتاهما على قاعدة ترخيص مع توظيف لا على قاعدة الاستحواذ 136. وتُظهر الملفات التي قدمتها إنفيديا نفسها بشأن صفقة غروك دفع 13 مليار دولار نقداً عند الإغلاق، و4 مليارات دولار إضافية تُسدَّد خلال عام، وأصلاً غير ملموس مقابل «تقنية مطورة» بقيمة 2.5 مليار دولار 5. والتحق المؤسس جوناثان روس والرئيس التنفيذي للعمليات سوني مادرا بإنفيديا، فيما واصلت غروك العمل تحت قيادة رئيسها التنفيذي 57.
ثلاث صفقات «ليست استحواذاً» بنحو 28 مليار دولار... بلا إشعار اندماج واحد
Data
| Value | |
|---|---|
| غروك (ديسمبر 2025) | $20B |
| بولسايد (أغسطس 2026) | $7B |
| إنفابريكا (2025) | $0.9B |
وقّعت بولسايد لأن البديل كان التجويع. فقد فوّتت نافذة من ستة أسابيع لجمع 2 مليار دولار لعنقود من 40 ألف شريحة GB300، فضاع العنقود 12. أما إنفيديا، وهي مستثمر في بولسايد منذ أن تعهدت بما يصل إلى مليار دولار في أكتوبر 2025 1، فقد وصلت بالشيك. والمهندسون في طريقهم إلى نيموترون (Nemotron)، سلسلة النماذج مفتوحة الأوزان التي تمنحها إنفيديا مجاناً لجرّ الطلب نحو شرائحها 26.
السؤال: هل يُحتسب هذا استحواذاً؟
تغطي المراجعة بموجب قانون هارت-سكوت-رودينو (Hart-Scott-Rodino)، بنصها الحرفي، عمليات الاستحواذ. أما ترتيبات الترخيص مع التوظيف فكثيراً ما تفلت من المراجعات الحكومية التلقائية التي تخضع لها عمليات الاندماج التقليدية 57. وما إذا كان ترخيص يقترن بخروج 109 مهندسين يُحتسب أكثر من ذلك، هو ما تختبره مطالبة وزارة العدل بملفات إنفيديا بشأن غروك 57.
سأل السيناتوران إليزابيث وارين وريتشارد بلومنثال في مارس 2026 عمّا إذا كانت صفقة غروك قد صُمّمت للتحايل على مراجعة مكافحة الاحتكار، منضمَّين إلى السيناتور رون وايدن في حثّ وزارة العدل ولجنة التجارة الفيدرالية (FTC) على مراقبة عمليات التوظيف الاستحواذي العكسي (Reverse Acquihire) 5. وتعهد أندرو فيرغسون، رئيس لجنة التجارة الفيدرالية، بإجراء الفحص نفسه في يناير 2026 8. ويصف أحد الشركاء المتخصصين في قضايا مكافحة الاحتكار، ديفيد بيرل، صفقة غروك بأنها «استحواذ متنكر في ثوب خروف» 5.
ما زالت قائمة... وحرة في البيع من جديد
غير أن للطرف الآخر وزنه. فقد جمعت غروك 650 مليون دولار في يونيو، وأغلقت جولة لاحقة بتقييم 3.5 مليار دولار بمشاركة إنفيديا 15. وترخيص بولسايد غير حصري، ما يتيح للشركة الناشئة بيع البرمجيات نفسها من جديد 2. ولم يمسّ أي إجراء إنفاذ قانوني أياً من الصفقات الثلاث 8.
غرامة أرجح من فكّ الصفقة
فتحت وزارة العدل تحقيقها في صفقة غروك بعد وقت قصير من التوقيع في ديسمبر 2025، ووجّهت إلى إنفيديا طلباً رسمياً بتقديم معلومات، وهو تحقيق كُشف عنه في 9 سبتمبر 2026 7. ويتوقع المطلعون على التحقيق غرامة على الأكثر، لا فكّاً للصفقة 7. والنهاية الأرجح هي تسوية تشترط الإخطار المسبق قبل أي صفقات مقبلة بهذا الشكل 5.
أنهت أسهم إنفيديا تداولات الأسبوع منخفضة بنحو 5 في المائة، لكنها ما زالت مرتفعة بنسبة 14.5 في المائة منذ بداية العام، فيما أظهر مؤشر مشاعر المتداولين الأفراد على منصة Stocktwits تشاؤماً بالغاً 4. والعلامة الدالة هي المختبر التالي الذي سيواجه المجاعة التمويلية: فإن سبقت صفقة رابعة صدور أول حكم قضائي، حُسم الجدل حول النية.
How this brief was made
01Gathered & sourced358 channels · 1,502 articles▾
Agents swept 358 channels and ingested 1,502 articles, then de-duplicated and ranked them for signal.
02Verified & cross-validated8 claims · 36 data feeds▾
Every one of 8 load-bearing claims was checked against primary sources, with 36 live data feeds reconciling the figures and charts.
- 1The Next Web, "Nvidia pays Poolside $6bn to license its model factory and hire 109 staff," 21 August 2026
- 2Quartz via Yahoo Finance, "Nvidia pays $6 billion to license Poolside AI model software," 24 August 2026
- 3Yahoo Finance, Lena Park, "Nvidia's $7 Billion Poolside Deal Reveals a Licensing Playbook That Sidesteps Acquisition Scrutiny," 21 August 2026
- 4Stocktwits, "Nvidia Reportedly Strikes $7B Licensing And Investment Deal With AI Startup Poolside," 26 September 2026
- 5TechTarget, Shane Snider, "DOJ reportedly probes Nvidia-Groq deal for antitrust concerns," 11 September 2026
- 6Forbes, Jon Markman, "Nvidia Pays Poolside $6 Billion To License Its Model Factory And Workers," 24 August 2026
- 7The New York Times, Lauren Hirsch and David McCabe, "Regulators Are Investigating Nvidia's Licensing Deal With Groq," 9 September 2026
- 8Tech Times via MSN, Clayton Lewis, "Nvidia's third structured non-acquisition in nine months: $27 billion to sidestep merger review," 25 August 2026
03Reviewed & edited1 human editor▾
One editor read the draft against the evidence, tuned the framing, and signed off before it shipped.
Become a contributor
Reporting on the business of AI and want it read? We take pitches from outside contributors who bring primary sources and a number worth arguing about.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
