Nvidia zahlt Poolside sieben Milliarden Dollar, um es nicht zu kaufen

Der Brief besteht darauf: Das ist kein Verkauf

Das Schreiben, das Poolside am 20. August 2026 an seine Investoren schickte↗, war unmissverständlich: Die Vereinbarung „ist keine Übernahme und kein Acquihire“ ¹³. Nvidia zahlt 6 Milliarden Dollar für eine nicht exklusive Lizenz für die „Model Factory“, das System hinter den Laguna-Codemodellen des Start-ups, und zusätzlich 1 Milliarde Dollar für eine Beteiligung zu einer Pre-Money-Bewertung von 12 Milliarden Dollar ¹². Angebote erhielten 109 Ingenieure, die Gründer bleiben – und die Nvidia-Aktionäre tragen die Rechnung, in einer Woche, in der die Aktie um rund 5 Prozent nachgab ¹³⁴.

Die 6-Milliarden-Dollar-Lizenzgebühr fließt bis Ende 2027 an die Geldgeber zurück, darunter Bain Capital Ventures, eBay, Citi Ventures, Redpoint und Adams Street ¹³. Poolside-CEO Eiso Kant hat die gesamte Entwicklungs- und Forschungsmannschaft auf weniger als 115 Personen reduziert ¹. Das Geld geht an diejenigen, die Poolside finanziert haben. Diejenigen, die es aufgebaut haben, gehen zu Nvidia.

Drei Deals, ein Muster

Zuerst kam 2025 Enfabrica für rund 900 Millionen Dollar, dann im Dezember 2025 Groq für Berichten zufolge 20 Milliarden Dollar – jeweils als Lizenz plus Personalübernahme angelegt, nicht als Übernahme ¹³⁶. Nvidias eigene Groq-Unterlagen↗ weisen aus: 13 Milliarden Dollar bar beim Abschluss, weitere 4 Milliarden Dollar zahlbar innerhalb eines Jahres und ein immaterieller Vermögenswert für entwickelte Technologie über 2,5 Milliarden Dollar ⁵. Gründer Jonathan Ross und COO Sunny Madra wechselten zu Nvidia; Groq lief unter dem eigenen CEO weiter ⁵⁷.

Poolside hat unterschrieben, weil die Alternative der Hungertod war. Das Unternehmen verpasste ein Zeitfenster von sechs Wochen, um 2 Milliarden Dollar für ein GB300-Cluster mit 40.000 Chips einzusammeln↗ – und das Cluster war vom Tisch ¹². Nvidia war seit Oktober 2025 als Investor dabei, mit einer Zusage von bis zu 1 Milliarde Dollar ¹, und erschien nun mit dem Scheck. Die Ingenieure steuern künftig Nemotron an, die Modellreihe mit offenen Gewichten (Open Weights), die Nvidia verschenkt, um die Nachfrage auf die eigenen Chips zu lenken ²⁶.

Die Frage ist, ob das zählt

Die Hart-Scott-Rodino-Prüfung erfasst ihrem Wortlaut nach Übernahmen. Konstruktionen aus Lizenz plus Personalübernahme entziehen sich häufig den automatischen staatlichen Prüfungen, denen klassische Fusionen unterliegen ⁵⁷. Ob eine Lizenz plus der Abgang von 109 Ingenieuren in Wahrheit mehr darstellt, testet derzeit das Auskunftsverlangen des US-Justizministeriums nach Nvidias Groq-Akten ⁵⁷.

Die Senatoren Elizabeth Warren und Richard Blumenthal wollten im März 2026 wissen, ob der Groq-Deal darauf ausgelegt war, die Kartellprüfung zu umgehen; gemeinsam mit Ron Wyden forderten sie US-Justizministerium und FTC auf, gegen umgekehrte Acquihires vorzugehen ⁵. FTC-Vorsitzender Andrew Ferguson hatte bereits im Januar desselben Jahres dieselbe Prüfung versprochen↗ ⁸. Ein Kartellrechtspartner, David Pearl, nennt Groq „eine Übernahme im Schafspelz“ ⁵.

Noch eigenständig – und frei, erneut zu verkaufen

Doch die Gegenseite hat Gewicht. Groq hob im Juni 650 Millionen Dollar ab und schloss anschließend eine weitere Runde zu einer Bewertung von 3,5 Milliarden Dollar ab, an der Nvidia beteiligt war ¹⁵. Die Poolside-Lizenz ist nicht exklusiv, das Start-up darf dieselbe Software also erneut verkaufen ². Bislang hat keine Durchsetzungsmaßnahme der Behörden einen der drei Deals berührt ⁸.

Bußgeld wahrscheinlicher als Rückabwicklung

Das US-Justizministerium nahm seine Groq-Ermittlungen kurz nach der Unterzeichnung im Dezember 2025 auf und hat Nvidia inzwischen ein förmliches Auskunftsverlangen zugestellt, ein Ermittlungsverfahren, das am 9. September 2026 bekannt wurde↗ ⁷. Mit dem Verfahren vertraute Kreise erwarten höchstens ein Bußgeld, keine Rückabwicklung ⁷. Der wahrscheinlichere Ausgang ist ein Vergleich, der für künftige Deals nach diesem Muster eine Vorab-Anzeige verlangt ⁵.

Die Nvidia-Aktie schloss die Woche rund 5 Prozent tiefer, liegt auf Jahressicht aber noch 14,5 Prozent im Plus. Die Privatanleger auf Stocktwits↗ waren extrem bearish gestimmt ⁴. Der Lackmustest ist das nächste KI-Labor, dem das Kapital ausgeht: Ein vierter Deal vor einer ersten Entscheidung beendet den Streit über die Absichten.