A Nvidia pagou US$ 7 bilhões à Poolside para não comprá-la

A carta insiste: não é uma venda

A carta que a Poolside enviou aos investidores em 20 de agosto de 2026↗ foi categórica: o arranjo “não é uma aquisição e não é um acquihire” ¹³. A Nvidia paga US$ 6 bilhões por uma licença não exclusiva do Model Factory — o sistema por trás dos modelos de programação Laguna da startup — e mais US$ 1 bilhão em participação, a um valuation pré-money de US$ 12 bilhões ¹². A empresa fez propostas a 109 engenheiros, os fundadores ficam e a conta vai para os acionistas da Nvidia, numa semana em que a ação da companhia recuou cerca de 5% ¹³⁴.

Os US$ 6 bilhões da licença retornam aos investidores — incluindo Bain Capital Ventures, eBay, Citi Ventures, Redpoint e Adams Street — até o fim de 2027 ¹³. O CEO Eiso Kant deixou todo o quadro de engenharia e pesquisa em menos de 115 pessoas ¹. O dinheiro vai para quem financiou a Poolside. Quem a construiu vai para a Nvidia.

Três acordos, um mesmo formato

A Enfabrica veio primeiro, em 2025, por cerca de US$ 900 milhões; depois, a Groq, em dezembro de 2025, num acordo estimado pela imprensa em US$ 20 bilhões. Cada um foi estruturado como licença mais contratações, e não como aquisição ¹³⁶. Os próprios registros da Nvidia sobre a Groq↗ mostram US$ 13 bilhões em caixa no fechamento, mais US$ 4 bilhões pagáveis em até um ano e um ativo intangível de tecnologia desenvolvida de US$ 2,5 bilhões ⁵. O fundador Jonathan Ross e o diretor de operações Sunny Madra entraram na Nvidia, e a Groq seguiu operando com CEO próprio ⁵⁷.

A Poolside assinou porque a alternativa era morrer de fome. A empresa deixou passar uma janela de seis semanas para captar US$ 2 bilhões↗ destinados a um cluster de 40 mil chips GB300 — e o cluster desapareceu ¹². A Nvidia, investidora desde que se comprometeu com um aporte de até US$ 1 bilhão em outubro de 2025 ¹, chegou com o cheque na mão. Os engenheiros vão para o Nemotron, a linha de pesos abertos (open weights) que a Nvidia distribui de graça para atrair demanda para os seus chips ²⁶.

Se isso conta, eis a questão

Pelo texto, a revisão Hart-Scott-Rodino alcança as aquisições — e arranjos de licença e contratação costumam escapar das revisões automáticas do governo que as fusões tradicionais enfrentam ⁵⁷. É exatamente isso que o Departamento de Justiça dos EUA está testando ao exigir da Nvidia os arquivos sobre a Groq: se uma licença mais a saída de 109 engenheiros conta como algo a mais ⁵⁷.

Os senadores Elizabeth Warren e Richard Blumenthal perguntaram, em março de 2026, se o acordo com a Groq fora estruturado para escapar da revisão antitruste, e se juntaram a Ron Wyden no apelo para que o Departamento de Justiça dos EUA e a FTC fiscalizem acquihires reversos ⁵. O presidente da FTC, Andrew Ferguson, prometeu o mesmo exame em janeiro do mesmo ano↗ ⁸. Um sócio especializado em antitruste, David Pearl, chama a Groq de "aquisição em pele de cordeiro" ⁵.

Ainda de pé e livre para vender de novo

O outro lado tem peso. A Groq captou US$ 650 milhões em junho e depois fechou uma rodada a um valuation de US$ 3,5 bilhões, com participação da Nvidia ¹⁵. Como a licença da Poolside não é exclusiva, a startup pode vender o mesmo software de novo ². Nenhum dos três acordos sofreu qualquer ação de fiscalização ⁸.

Multa é mais provável que o desfazimento

O Departamento de Justiça dos EUA abriu sua investigação sobre a Groq pouco depois da assinatura, em dezembro de 2025, e já entregou à Nvidia uma exigência formal de informações — uma apuração que veio a público em 9 de setembro de 2026↗ ⁷. Pessoas familiarizadas com o caso esperam, no máximo, uma multa — não o desfazimento do acordo ⁷. O desfecho mais provável é um acordo que exija aviso prévio antes de futuros negócios nesse formato ⁵.

As ações da Nvidia encerraram a semana em queda de cerca de 5%, mas ainda acumulavam valorização de 14,5% no ano — e o público de varejo da Stocktwits↗ exibia leitura extremamente baixista ⁴. O indício virá do próximo laboratório faminto por capital: um quarto acordo antes da primeira decisão encerra o debate sobre a intenção.