英伟达豪掷70亿美元，只为“不收购”Poolside

致投资人信坚称：这不是出售

Poolside在2026年8月20日发给投资人的信↗把话说得斩钉截铁：这桩安排“既不是收购，也不是人才收购”（acquihire）¹³。英伟达支付60亿美元，获得“模型工厂”（Model Factory）的非独占许可——Poolside的Laguna系列编程模型正是基于这套系统构建；另以120亿美元的投前估值斥资10亿美元入股 ¹²。109名工程师收到了英伟达的邀约，创始人留任，买单的是英伟达股东——这一周，该股跌去约5% ¹³⁴。

这笔60亿美元的许可费将在2027年底前回流至贝恩资本风险投资（Bain Capital Ventures）、eBay、花旗创投（Citi Ventures）、Redpoint、Adams Street等投资方 ¹³。首席执行官Eiso Kant手下的工程与研发团队如今总共不到115人 ¹。钱流向了为Poolside出资的人。把这家公司做起来的人，则去了英伟达。

三桩交易，同一个套路

最先登场的是2025年的Enfabrica，作价约9亿美元；随后是2025年12月的Groq，据报道作价200亿美元。两桩交易均按“许可加招聘”安排，而非收购 ¹³⁶。英伟达自己的Groq申报文件↗显示，交割时支付现金130亿美元，一年内再付40亿美元，并计入25亿美元的已开发技术无形资产 ⁵。创始人乔纳森·罗斯和首席运营官Sunny Madra加入了英伟达，Groq则继续由自己的首席执行官执掌 ⁵⁷。

Poolside之所以签字，是因为另一条路就是断粮。它未能在六周窗口期内为4万块芯片的GB300集群融到20亿美元↗，集群也就此泡汤 ¹²。英伟达早在2025年10月就承诺向Poolside投资至多10亿美元，已是投资方 ¹，这回带着支票上门。这些工程师将转投Nemotron——英伟达免费开放的开放权重模型系列，意在把需求引向自家芯片 ²⁶。

算不算收购，是个问题

就条文本身而言，《哈特-斯科特-罗迪诺法案》（Hart-Scott-Rodino）的审查覆盖的是收购，“许可加招聘”式安排往往能绕开传统并购必须面对的政府自动审查 ⁵⁷。至于一项许可、再加上109名工程师的出走是否不止于此，正是美国司法部索要英伟达Groq文件所要检验的问题 ⁵⁷。

2026年3月，参议员伊丽莎白·沃伦和理查德·布卢门撒尔质问Groq交易的结构是否意在规避反垄断审查，两人还与罗恩·怀登一道，敦促美国司法部和联邦贸易委员会（FTC）监管“反向人才收购”（reverse acquihire）⁵。FTC主席安德鲁·弗格森当年1月已承诺展开同样的审查↗ ⁸。一位反垄断业务合伙人戴维·珀尔则称，Groq交易是“披着羊皮的收购” ⁵。

公司还在，软件还能再卖

另一方的论据也有分量。Groq今年6月融资6.5亿美元，随后一轮融资以35亿美元估值收官，英伟达参与其中 ¹⁵。Poolside授出的是非独占许可，这家初创公司可以把同一套软件再卖一次 ²。迄今没有任何执法行动触及这三桩交易 ⁸。

更可能是罚款，而非撤销交易

美国司法部在2025年12月签约后不久启动了对Groq的调查，并已向英伟达发出正式的信息提供要求，这项调查于2026年9月9日曝光↗ ⁷。知情人士预计，结局至多是罚款，而非撤销交易 ⁷。更可能的结局是达成和解，条件是今后再做此类结构的交易前须先通报 ⁵。

英伟达股价本周累计下跌约5%，年内涨幅仍有14.5%，Stocktwits↗上的散户情绪读数已显示极度看空 ⁴。真正的风向标是下一个资金告急的实验室：若第四笔同类交易抢在首份裁决之前出现，这场关于意图的争论便见分晓。