エヌビディア最大のサーバー製造会社、売上高950億ドル 米国店頭株の売買代金はわずか7万1000ドル

過去最高の週に課された8%の代償

鴻海の米店頭市場銘柄は水曜日、前日終値の17.4050ドルに対して8.2%の窓を開けて15.97ドルで寄り付き、その後15.80ドルまで下げた¹。出来高は4490株、売買代金は約7万1000ドル¹。このティッカーの本体である会社は、月次売上高が初めて台湾ドル1兆を超えたと発表したばかりだった³⁷。

エヌビディアを押し上げた四半期

10月5日、フォックスコンは7~9月期の売上高が台湾ドル3兆300億(約954億ドル)↗だったと発表した。前年同期比47%増で、LSEGの集計「スマートエスティメート(SmartEstimate)」の2兆8300億台湾ドルを上回った²。9月単月は前年比38%増の台湾ドル1兆1590億と、月次売上高で初めて1兆台湾ドルを突破した³⁷。エヌビディア▲+1.70% — エヌビディア, up 1.70 percent todayは同日、終値238.90ドルで史上最高値を付け↗、時価総額は5.6兆ドルとなった⁴。

台北は動じず、ニューヨークは窓をあけた

同じニュースが3つの異なる値を生んだ。台北市場では鴻海が発表当日に1.20%高の254台湾ドルで終えた³。2日後、ニューヨークの預託証券は8.2%のギャップダウンとなった¹。この大きさの窓は、四半期の出来栄えへの評決ではない。この週の報道には、売り手や下落の理由を特定したものはなかった。出来高4490株となれば、よりありそうな原因は道具そのものだ。売買板は薄く、1日の注文がそのまま価格を決める。

7万1000ドルの市場に懸かる23ドルの目標株価

HNHPFの株価は50日移動平均(15.94ドル)を下回り、200日移動平均(15.39ドル)をかろうじて上回る水準にある。アナリスト・コンセンサスの目標株価23.00ドルからは31%下だ ¹。この銘柄をカバーするアナリストは1人だけで、バークレイズは8月20日から目標株価23ドルの「オーバーウェイト」評価を掲げ続けている ¹。窓に向かって売った側は8.2%を支払い、その向こう側でスプレッド(売買価格差)を稼いだ側は、反対側の気配を出した対価を得た。この出来高では、15.80ドルと23ドルの間で需給を均衡させる価格は生まれない。割安差は紙の上では本物でも、成り行き注文では手が届かない。

需要は本物、「不良」はこの株のほうにある

ここまでの記述は、AIブームそのものに異を唱えるものではない。8月の月次売上高↗の発表で鴻海は7~9月期の業績が市場予想を上回るという見通しを示し、会社側が自ら掲げたこのガイダンスは実際に的中した ⁵。数値発表後に会社が確約したのは、AI関連事業が年末まで拡大を続けることだけ。数字は示さなかった ⁴。リサ・スー氏はAMD▲+1.72% — AMD, up 1.72 percent todayのサプライチェーン(供給網)への支出を、5月に発表した100億ドルを超える水準へ引き上げており ¹、誰よりも上流に位置する台湾積体回路製造(TSMC)▲+1.44% — 台湾積体回路製造(TSMC), up 1.44 percent todayも四半期売上高が51%増↗となったばかりだ ⁶。ニュースフィードはこれを「エヌビディア最大のサーバー製造会社が過去最大級の四半期を迎えた」というスローガンにまで圧縮する ⁷。もっとも、その言い回しは通信社の配信記事がすでに使い回しているものだ ²。

本物の価格が決まる場所

鴻海は毎月5日付の未監査月次売上高↗を開示しており ⁸、11月の発表は、9月の1兆1590億台湾ドルが高止まりなのか、次の一段への足がかりなのかを映し出すだろう ³。2つの市場の食い違いは、仕組みそのものに根ざしている。実勢価格を決めるのは台北市場。ニューヨークが示すのは、4490株の売買から出た1つの値だ。米国のこの銘柄は、ティッカー(銘柄コード)付きのうわさにすぎない。