«إن إكس بي» تفتتح في سنغافورة مصنعاً محجوزاً بالكامل وتلاحق «أمبريلا»... على الميزانية ذاتها

قصّ الشريط كان أيضاً طابور زبائن

افتتح رافاييل سوتومايور الرئيس التنفيذي لشركة إن إكس بي، في 28 سبتمبر، مصنع في إس إم سي للرقائق بقطر 300 ملم والبالغة كلفته 7.8 مليار دولار في منطقة تامبينيس السنغافورية. والمصنع مشروع مشترك مع «فانجارد إنترناشونال سيميكونداكتور» (Vanguard International Semiconductor) المدعومة من «تي إس إم سي» (TSMC)، ويُعد أكبر استثمار لـ«إن إكس بي» منذ صفقة «فريسكييل» (Freescale) في 2015↗ ¹²³. وأسفرت أولى دفعات العينات عن نسب صلاح تجاوزت 99 في المئة، على أن يبدأ الإنتاج بكميات كبيرة في الربع الأول من عام 2027 ليصل تدريجياً إلى 44 ألف صفيحة شهرياً بحلول 2029 ¹².

كل صفائح المرحلة الأولى محجوزة سلفاً

هذه الصفائح الـ44 ألفاً شهرياً، التي جرى خفضها من 55 ألفاً كانت مخططة، ملتزمة بالكامل بموجب اتفاقات طويلة الأجل، ولا طاقة متبقية للبيع الفوري، فيما يتوقع الآن أن يبلغ المصنع تشغيله الكامل في 2028، أي قبل الخطة بعام ⁴⁵. دفعت «فانجارد» 2.4 مليار دولار مقابل 60 في المئة من «في إس إم سي»، فيما دفعت «إن إكس بي» 1.6 مليار دولار مقابل 40 في المئة من أسهمه و40 في المئة من إنتاجه ⁴. ويقيم رئيس مجلس الإدارة ليو فانغ خيار إنشاء مصنع ثانٍ↗، ويقول إن النقص الذي يغذيه الذكاء الاصطناعي سيدوم ²⁵.

المصنع خفّض كلفته بالانضمام إلى موجة بناء بنية الذكاء الاصطناعي

خُفّضت الكلفة الإجمالية من 7.8 مليار دولار إلى 6.7 مليار دولار، وجاء التوفير مصحوباً بتحول في المسار: إنتاج موصّلات سيليكونية بينية (إنتربوزرز) مرخّصة من «تي إس إم سي» بتقنية تتراوح بين 30 و40 نانومتر، يبدأ تصاعدها من الربع الأول من 2027 ⁴⁵. وتشكّل الموصّلات البينية الطبقة الرابطة بين معالجات الذكاء الاصطناعي وحزم الذاكرة الخاصة بها، وتقدّم «في إس إم سي» نفسها بديلاً عن خطوط التغليف المخصصة للاستخدام الداخلي لدى «تي إس إم سي» والتي لا تكفي لتلبية الطلب ⁴. وانتقلت حصة الأعمال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من رقم مفرد منخفض كنسبة من إيرادات «فانجارد» في مطلع 2025 إلى نسبة من خانتين أواخر 2026 ⁴. بُني المصنع لأجل السيارة، وأعادت السحابة تسعيره.

العملاء يدفعون الثمن أولاً... بالأسابيع وفترات التسليم

حذّر فانغ من أن زيادات الأسعار في 2027 لن تقل عن زيادات 2026، فيما باتت فترات تسليم رقائق الطاقة تتراوح بين 35 و40 أسبوعاً بعد أن كانت بين 21 و26 أسبوعاً قبل عام↗؛ أما «إن إكس بي» نفسها فقد رفعت أسعارها مرتين هذا العام ⁴. وهذا يضع الشركة على طرفي معادلة الأسعار: فهي تشتري طاقة إنتاجية محجوزة في مصنعها للتصنيع لصالح الغير (فاوندي) بأسعار المشروع المشترك، بينما ترفع أسعارها على عملائها مرتين في عام واحد. وتوجّه «فانجارد» نحو 85 في المئة من إنفاقها الرأسمالي لعام 2026، البالغ ما بين 60 و70 مليار دولار تايواني، إلى المصنع ⁴.

المساهمون يموّلون الرهان الثاني

أما الرهان الآخر فهو «أمبريلا». كانت «فايننشال تايمز» أول من أفاد بالمحادثات في 31 يوليو↗، فارتفع سهم «أمبريلا» نحو 19 في المئة في ذلك اليوم ⁷؛ وحين عادت المحادثات إلى الواجهة الأسبوع الماضي، صعد السهم قرابة 18 في المئة في جلسة واحدة↗ فيما هبط سهم «إن إكس بي» 5 في المئة ⁶.

كانت قيمة «أمبريلا» السوقية نحو 3.3 مليار دولار قبل صدور التقرير ⁶، وذلك على إيرادات فصلية قدرها 108.1 مليون دولار ⁷، وتكهنات غير مؤكدة («بيتافيل») تضع منافساً آخر عند عرض يتراوح بين 95 و105 دولارات للسهم↗، ثلاثة أرباعه نقداً ⁸. ونشاط السيارات الذي وفّر 7.116 مليار دولار من أصل إيرادات «إن إكس بي» البالغة 12.27 مليار دولار في 2025 هو ما يحمل الرهانين معاً ⁶.

الرهانات خيارات لا عقود

قد تفشل المفاوضات، وقد يفوز مشترٍ منافس بالصفقة. وقد هبطت أسهم «إن إكس بي» نفسها حين ظهرت أنباء المساعي، وهو بمثابة حكم السوق على الدفع بثمن مرتفع بعد صعود دفعته الشائعات ⁶⁷. ولا جدول زمنياً ملزماً لمصنع الرقائق الثاني ⁴. فالحجوزات أرقام تعلنها الشركة عن نفسها، والاتفاقات طويلة الأجل من نوع الأوراق التي يميل الركود إلى إعادة كتابتها.

ما يستحق المتابعة

الربع الأول من 2027، حين يبدأ تصاعد إنتاج الصفائح بكميات كبيرة والموصلات السيليكونية البينية على الخطوط ذاتها؛ ثم قرار بناء المصنع الثاني، وأي إيداع رسمي لاتفاق نهائي بشأن صفقة «أمبريلا»، وهو ما سيحدد رقم الفاتورة الثانية.