NXP、完売状態のシンガポール新工場を開設――アンバレラ買収も同じ貸借対照表の上の賭け

テープカットは、そのまま行列でもあった

NXPのラファエル・ソトマヨール最高経営責任者(CEO)は9月28日、VSMCの開所式に臨んだ。投資額78億ドルの300mmウェハー工場で、シンガポール・タンピネスに立地する。台湾積体回路製造(TSMC)傘下の世界先進積体回路との合弁であり、NXPとしては2015年のフリースケール買収以来で最大の投資↗となる¹²³。最初のサンプルロットの歩留まりは99%を超えた。量産は2027年1~3月期に始まり、2029年には月産4万4000枚まで引き上げる¹²。

第1期のウェハーは一枚残らず売約済み

月産4万4000枚は、当初計画の5万5000枚から引き下げた水準だ。それでも全数が長期契約で押さえられ、スポット需要に回す枠は残っていない。操業率が100%に達するのは2028年で、計画より1年早い⁴⁵。世界先進は24億ドルを出してVSMCの60%を取得し、NXPは16億ドルで株式の40%と生産能力の40%を得た⁴。方略会長は第2工場の建設を検討しており↗、AI需要が煽る供給不足は続くとみている²⁵。

AIの設備投資ブームに便乗して、工場は割安になった

総コストは78億ドルから67億ドルへ圧縮された。ただ、その節約は舵切りと抱き合わせだった。TSMCから30~40nmの技術ライセンスを受けるシリコンインターポーザー(中間基板)を、2027年1~3月期から立ち上げる⁴⁵。インターポーザーはAIプロセッサーとメモリースタックの間を結ぶ接続層で、VSMCは、TSMCが自社向けに抱えて供給が追いつかないパッケージング(後工程)ラインの代替先をうたう⁴。AI関連業務は、世界先進の売上高に占める割合が2025年初には1桁台前半だったのが、2026年後半には2桁に達した⁴。クルマのために建てた工場に、値段を付け直したのはクラウドだった。

先に払うのは顧客――通貨は待ち時間とリードタイム

方略氏は、2027年の値上げ幅が2026年を下回ることはないと警告した。パワー半導体のリードタイムは、1年前の21~26週間から現在は35~40週間へと伸びている↗。NXP自身も今年に入って2回値上げを実施した⁴。これでNXPは、価格を支払う側と受け取る側の双方に立つことになった。合弁価格で自社ファウンドリーの確保済み生産能力を買い付ける一方、自社の顧客には1年で2回も値上げを課す構図だ。世界先進は2026年の設備投資の約85%に当たる600億~700億台湾ドルをこの工場に振り向ける⁴。

二つ目の賭け――カネを出すのは株主

もう一つの賭けはアンバレラだ。英フィナンシャル・タイムズ(FT)が7月31日に買収交渉を最初に報じた↗際、アンバレラ株は同日だけで約19%上昇した⁷。先週、交渉話が再び浮上すると、アンバレラは1日の取引で18%近く急騰↗し、NXPは5%下げた⁶。

報道が出る前のアンバレラの時価総額は約33億ドルだった⁶。四半期売上高は1億810万ドルだった⁷。裏付けの取れていない観測(ベタヴィル)では、対抗する買収候補が1株95~105ドルを提示する↗とされ、支払いの4分の3は現金とみられる⁸。NXPの2025年売上高122億7000万ドルのうち71億1600万ドルを稼いだ車載事業が、この二つの賭けを支えている⁶。

賭けはオプション、契約ではない

交渉が破談になる可能性もあれば、別の買収者に奪われる可能性もある。買収の動きが浮上した際にNXP自身の株価が下落したのは、噂を材料にした株高のあとに高い金額を支払うことへの、市場の審判だ⁶⁷。第2工場には確定した日程がない⁴。予約状況はあくまで会社側の主張であり、長期契約は、市況が落ち込むとたいてい書き換えられる類の書類だ。

今後の焦点

まずは2027年1~3月期。量産ウェハーとインターポーザー(中間基板)が同じラインで立ち上がる。続いて第2工場の建設判断、そしてアンバレラを巡る正式な提出書類。これが出れば、2枚目の請求書の金額が明らかになる。