Olympus Partners retira US$ 360 milhões no IPO da Accelevation e deixa US$ 647,8 milhões de dívida
A fabricante de equipamentos de energia para centros de dados de IA precificou a oferta abaixo da faixa indicativa, e o papel desvaloriza desde então. Os balanços mostram US$ 647,8 milhões de dívida contra US$ 68,4 milhões de EBITDA ajustado no semestre — e dois de cada três dólares da oferta indo para os vendedores.
Vincent Jiang · 2 min read
O pagamento depende da venda gradual da participação da Olympus
A Accelevation+2.04% — Accelevation, up 2.04 percent today prometeu a cada um de seus mais de 1.700 funcionários pelo menos US$ 100 mil para permanecer na empresa até a abertura de capital (IPO), com pagamento em cinco ou seis parcelas ao longo de dois anos 1. As parcelas só chegam à medida que a Olympus Partners reduz sua participação 1. É a operação em miniatura: o dinheiro anda quando o patrocinador anda.
Dois de cada três dólares ficaram com os vendedores
A oferta foi precificada em 29 de setembro a US$ 18, abaixo da faixa indicativa de US$ 20 a US$ 24, valorando a fabricante de equipamentos de energia para centros de dados, de Miamisburg, no Ohio, em torno de US$ 4 bilhões 23. A empresa vendeu 10 milhões de ações por cerca de US$ 180 milhões; fundos ligados à Olympus venderam 20 milhões por cerca de US$ 360 milhões — dinheiro que a companhia jamais verá 456.
Os vendedores levaram o dobro da fatia da empresa — e a dívida superou as duas
Data
| Value | |
|---|---|
| Dívida total, 30/6 | $647.8M |
| Acionistas vendedores | $360M |
| Emissão primária | $180M |
Receita triplicou enquanto o caixa andava para trás
O que os vendedores deixaram para trás é o que o mercado está reprecificando. A Olympus comprou o controle em janeiro de 2025 7; desde então, a dívida subiu de US$ 94,1 milhões no fim de 2024 e de US$ 297,2 milhões no fim de 2025 para US$ 647,8 milhões em 30 de junho 89. O fluxo de caixa operacional foi negativo em US$ 7,22 milhões em 2025, após US$ 10,75 milhões positivos em 2024 10. Um crescimento que consumia caixa.
A dívida saltou de US$ 94 milhões para US$ 648 milhões em 18 meses
Data
| Dívida total | |
|---|---|
| Dez 2024 | $94.1M |
| Dez 2025 | $297.2M |
| Jun 2026 | $647.8M |
Carteira de pedidos de US$ 1,11 bilhão contra dívida de 4,7 vezes o EBITDA
De todo modo, as operações estão em inflexão. A receita do primeiro semestre chegou a US$ 437,5 milhões, contra US$ 158,6 milhões um ano antes, e o EBITDA ajustado, a US$ 68,4 milhões, contra US$ 26,8 milhões 92. A carteira de pedidos quase triplicou, de US$ 419,3 milhões no fim de 2025 para US$ 1,11 bilhão 9. Com esses números, a dívida de junho equivale a cerca de 4,7 vezes o EBITDA anualizado do primeiro semestre, e dois clientes respondiam por cerca de 61% da receita direta do ano passado 2.
O chão de fábrica responde
O contra-argumento é físico: mais de 1,7 mil pessoas somadas ao quadro em cinco anos, área fabril ampliada de 20 mil para cerca de 1,1 milhão de pés quadrados 1, lucro líquido positivo no primeiro semestre 9 e um mercado que a empresa dimensiona em US$ 22 bilhões em 2025, rumo a US$ 80 bilhões até 2030, por estimativa própria 9. Concorre com Vertiv−2.02% — Vertiv, down 2.02 percent today, Schneider Electric e Eaton 2. Ainda assim, os US$ 180 milhões da emissão primária, divididos entre amortização de dívida, custos da oferta e finalidades gerais, cobrem menos de um terço da dívida de junho, e a Olympus mantém cerca de 85% dos votos 524.
O terceiro trimestre decide
As ações abriram a US$ 17,55, fecharam a US$ 16,46 em 5 de outubro e negociavam perto de US$ 15,22 no fim do dia 7 de outubro, todas abaixo do preço de emissão de US$ 18 3102. O primeiro balanço com os números do terceiro trimestre decide a questão: se a carteira de pedidos se converte em caixa operacional antes que o cronograma da dívida e a venda gradual da participação do patrocinador imponham o teto. Os vendedores foram pagos em setembro; daqui em diante, quem recebe são os credores.
A ação não negociou acima do preço de emissão de US$ 18 desde a precificação
Data
| Cotação da ação ACCV | |
|---|---|
| Abertura do IPO | $17.55 |
| Fechamento em 5/out | $16.46 |
| Fim do dia 7/out | $15.22 |
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
