Olympus Partners вывела $360 млн из IPO Accelevation, оставив компанию с долгом $647,8 млн
Производитель энергетического оборудования для ИИ-дата-центров разместил бумаги ниже заявленного ценового коридора — и с тех пор они дешевеют. В отчетности компании долг $647,8 млн при скорректированной EBITDA за полугодие $68,4 млн, а два из каждых трех долларов размещения достались продавцам.
Vincent Jiang · 2 min read
Выплаты зависят от распродажи доли Olympus
Accelevation+2.04% — Accelevation, up 2.04 percent today пообещала каждому из своих более чем 1700 сотрудников не менее $100 тыс. за то, что они останутся в компании до завершения IPO — выплаты пройдут пятью-шестью траншами в течение двух лет 1. Транши поступят лишь по мере того, как Olympus Partners будет распродавать свою долю 1. В этом вся сделка в миниатюре: деньги двигаются вместе с фондом.
Два из каждых трех долларов достались продавцам
Размещение прошло 29 сентября по цене $18 за акцию — ниже заявленного коридора $20–24, что оценило производителя энергетического оборудования для дата-центров из Майамисбурга (штат Огайо) почти в $4 млрд 23. Компания продала 10 млн акций примерно на $180 млн; аффилированные с Olympus фонды продали 20 млн акций примерно на $360 млн, которые компания вообще не получит 456.
Продавцы получили вдвое больше компании, а долг превысил обе суммы
Data
| Value | |
|---|---|
| Долг на 30 июня | $647.8M |
| Продающие акционеры | $360M |
| Компания (первичные поступления) | $180M |
Выручка утроилась, а деньги пошли вспять
Переоценивается рынком именно то, что продавцы оставили после себя. Olympus приобрела контроль над компанией в январе 2025 года 7; с тех пор долг вырос с $94,1 млн на конец 2024 года и $297,2 млн на конец 2025 года до $647,8 млн на 30 июня 89. Операционный денежный поток в 2025 году составил минус $7,22 млн после положительных $10,75 млн в 2024 году 10. Рост, съедавший деньги.
За 18 месяцев долг вырос с $94 млн до $648 млн
Data
| Непогашенный долг | |
|---|---|
| дек. 2024 | $94.1M |
| дек. 2025 | $297.2M |
| июн. 2026 | $647.8M |
Портфель заказов на $1,11 млрд против долга в 4,7 годовой EBITDA
Впрочем, операционные показатели демонстрируют перелом. Выручка за первое полугодие достигла $437,5 млн против $158,6 млн годом ранее, скорректированная EBITDA — $68,4 млн против $26,8 млн 92. Портфель заказов почти утроился — до $1,11 млрд с $419,3 млн на конец 2025 года 9. Исходя из этих цифр, долг на конец июня составляет примерно 4,7 EBITDA первого полугодия в годовом выражении, а на двух клиентов приходилось около 61% прямой выручки прошлого года 2.
Ответ приходит из цеха
Контраргумент осязаем: за пять лет штат вырос более чем на 1700 человек, производственные площади — с 20 тыс. кв. футов до примерно 1,1 млн кв. футов 1, в первом полугодии получена чистая прибыль 9, а рынок, по собственной оценке компании, насчитывает $22 млрд в 2025 году и вырастет до $80 млрд к 2030 году 9. Конкуренты — Vertiv−2.02% — Vertiv, down 2.02 percent today, Schneider Electric и Eaton 2. И все же $180 млн первичных поступлений компании, распределенных между погашением долга, расходами на размещение и общими целями, покрывают менее трети июньского долга, а Olympus сохраняет около 85% голосов 524.
Все решит третий квартал
Бумаги начали торги по $17,55, 5 октября закрылись по $16,46, а в конце торгов 7 октября менялись около $15,22 — все ниже цены размещения $18 3102. Ответ даст первый отчет с цифрами третьего квартала: успеет ли портфель заказов превратиться в операционный денежный поток раньше, чем потолок зададут график платежей по долгу и распродажа доли фонда. Продавцы получили свои деньги в сентябре; дальше платят кредиторам.
Акции ни разу не поднялись выше цены размещения $18
Data
| Цена акций ACCV | |
|---|---|
| Открытие IPO | $17.55 |
| Закрытие 5 октября | $16.46 |
| Конец торгов 7 октября | $15.22 |
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
