Olympus Partners verkauft 513 Millionen Dollar aus dem Börsengang von Accelevation – und behält 85 Prozent der Stimmrechte

Ein Angebot von 720 Millionen Dollar – vor allem für die Verkäufer

Accelevation hat am Dienstag die Roadshow für seinen Börsengang gestartet↗: 30 Millionen Aktien zu 20 bis 24 Dollar, brutto bis zu 720 Millionen Dollar, an der Nasdaq unter dem Kürzel ACCV ¹. Der Hersteller von Stromversorgungs-, Kühl- und White-Space-Ausrüstung für Rechenzentren mit Sitz in Miamisburg im US-Bundesstaat Ohio, 2017 von Michael und Shawn Rubiera gegründet, strebt eine Bewertung von bis zu 5,37 Milliarden Dollar an ¹². Anleger zahlen für diese Geschichte schon das ganze Jahr über – die Rechenzentren-Firmen Innio und Madison Air haben jeweils mehr als 2,5 Milliarden Dollar eingesammelt ¹.

Das meiste Geld erreicht die Fabrik nie

Die Registrierungserklärung teilt den Deal auf↗. Accelevation bietet 8.635.165 Aktien an; verkaufende Altaktionäre unter Führung von Olympus Partners bieten 21.364.835 an – also 71 Prozent des Volumens ³⁴. Über die Preisspanne gerechnet ergibt das 427 bis 513 Millionen Dollar brutto für die Verkäufer, gegenüber 173 bis 207 Millionen Dollar für das Unternehmen. Der Prospekt bringt es in einem Satz auf den Punkt: Accelevation werde aus den Aktien der verkaufenden Altaktionäre „keinerlei Erlöse“ erhalten ³.

Die Nettoerlöse des Unternehmens selbst – beim Mittelwert von 22 Dollar rund 180 Millionen Dollar – fließen in die Schuldentilgung, decken die Emissionskosten und dienen allgemeinen Unternehmenszwecken ⁴⁷. Der Kreditvertrag, der getilgt werden soll, ist auf den 2. Januar 2025 datiert – den Tag, an dem Olympus das Unternehmen übernahm↗ ³⁸. Die 30-tägige Mehrzuteilungsoption der Konsortialbanken umfasst weitere 4,5 Millionen Aktien, jede einzelne von den Verkäufern ³⁴.

Was die neuen Eigentümer erben

Olympus behält auch nach dem Börsengang rund 85 Prozent der Stimmrechte, bei vollständiger Ausübung der Option 83 Prozent – Accelevation bleibt damit nach den Regeln der Nasdaq ein kontrolliertes Unternehmen („Controlled Company“) ³. Auf die 30 Millionen angebotenen Aktien entfallen nach den Zahlen der Registrierungserklärung nur rund 13 Prozent der 223,6 Millionen ausstehenden Stimmrechte ³⁷.

Das Geschäft dahinter ist real, aber konzentriert. Der Umsatz im ersten Halbjahr stieg von 158,6 Millionen Dollar im Vorjahreszeitraum auf 437,5 Millionen Dollar – fast eine Verdreifachung –, und das Ergebnis drehte in einen Nettogewinn von 18,8 Millionen Dollar. Der Auftragsbestand liegt bei rund 1,1 Milliarden Dollar; zwei Kunden steuerten im vergangenen Jahr 61 Prozent des Direktumsatzes bei ¹³. Das obere Ende der Preisspanne bewertet Accelevation mit rund dem Sechsfachen des auf das Jahr hochgerechneten Halbjahresumsatzes, und ein Tax Receivable Agreement mit Olympus-Gesellschaften dürfte „erhebliche“ Barzahlungen erfordern ³.

Die Bullenthese – und der Härtetest

Der Aufwärtstrend ist echt: Der Umsatz legte 2025 um 147 Prozent zu ³⁶. Forgent Power Solutions, das bei seinem Börsendebüt im Februar 1,74 Milliarden Dollar eingesammelt hat, notiert rund 40 Prozent höher ¹². Käufer werden bei Werten aus der KI-Lieferkette wählerischer und achten mehr auf die Qualität des Auftragsbestands und die Cash Conversion als auf das Etikett, sagt IPOX↗ ²⁵. Die Preisspanne gilt als Härtetest dafür, was die Branche noch verlangen kann – in einem Herbstmarkt, den die erste US-Zinserhöhung seit drei Jahren durchgeschüttelt hat ²⁵.

Warten auf die Preisfestsetzung

Mit der Preisfestsetzung wird in der Woche vom 28. September gerechnet ⁶. Der Lackmustest ist eindeutig: Kommt der Deal bei 24 Dollar unter und wird die Option der Verkäufer vollständig gezogen, kassieren die Altaktionäre unter Führung von Olympus rund 621 Millionen Dollar – und das Unternehmen, das die Rechenzentren baut, geht leer aus ³⁴.