Olympus Partners cède pour 513 millions de dollars dans l'introduction d'Accelevation et conserve 85 % des droits de vote

720 millions de dollars demandés, dont l'essentiel pour les cédants

Accelevation a lancé mardi son roadshow d'introduction en Bourse↗ : 30 millions d'actions proposées entre 20 et 24 dollars, soit jusqu'à 720 millions de dollars bruts, sous le sigle ACCV au Nasdaq ¹. Ce fabricant d'équipements d'alimentation, de refroidissement et de white space pour centres de données, installé à Miamisburg (Ohio) et fondé en 2017 par Michael et Shawn Rubiera, vise une valorisation allant jusqu'à 5,37 milliards de dollars ¹². Les investisseurs paient pour cette histoire depuis le début de l'année : les valeurs des centres de données Innio et Madison Air ont chacune levé plus de 2,5 milliards de dollars ¹.

L'essentiel de l'argent n'atteint jamais l'usine

Le document d'enregistrement ventile l'opération↗. Accelevation propose 8 635 165 actions ; les actionnaires cédants, emmenés par Olympus Partners, en proposent 21 364 835, soit 71 % du total ³⁴. Sur l'ensemble de la fourchette, cela représente de 427 à 513 millions de dollars bruts pour les cédants, contre 173 à 207 millions pour la société. Le prospectus le résume en une phrase : Accelevation « ne recevra aucun des produits » de la vente des actions des cédants ³.

Le produit net revenant à la société — environ 180 millions de dollars au point médian de 22 dollars — servira au remboursement de la dette, à la couverture des frais de l'opération et au financement des besoins généraux de l'entreprise ⁴⁷. La convention de crédit en cours de remboursement date du 2 janvier 2025, jour du rachat de la société par Olympus↗ ³⁸. L'option de 30 jours des banques introductrices porte sur 4,5 millions d'actions supplémentaires, toutes vendues par les cédants ³⁴.

Ce qu'héritent les nouveaux actionnaires

Après l'introduction, Olympus conservera environ 85 % des droits de vote, et 83 % si l'option est exercée en totalité : Accelevation demeurera une société contrôlée au sens des règles du Nasdaq ³. Selon le décompte du document d'enregistrement, les 30 millions d'actions mises en vente représentent environ 13 % des 223,6 millions de droits de vote en circulation ³⁷.

L'activité sous-jacente existe bel et bien, mais elle est concentrée. Au premier semestre, le chiffre d'affaires a atteint 437,5 millions de dollars, contre 158,6 millions un an plus tôt — presque le triple —, et la société a basculé dans le vert, avec un résultat net de 18,8 millions de dollars. Le carnet de commandes avoisine 1,1 milliard de dollars, et deux clients ont représenté 61 % du chiffre d'affaires direct de l'an dernier ¹³. Au sommet de la fourchette, la valorisation représente environ six fois le chiffre d'affaires annualisé du premier semestre, et un accord de créance fiscale (« tax receivable agreement ») conclu avec des entités Olympus devrait exiger des décaissements « substantiels » ³.

Scénario haussier et épreuve du feu

La trajectoire, elle, est réelle : le chiffre d'affaires a progressé de 147 % en 2025 ³⁶, et Forgent Power Solutions, qui a levé 1,74 milliard de dollars lors de son introduction en février, cote environ 40 % plus haut ¹². Les investisseurs se font plus exigeants sur les valeurs de la chaîne d'approvisionnement de l'IA, privilégiant la qualité du carnet de commandes et la conversion en trésorerie plutôt que l'étiquette, selon IPOX↗ ²⁵. On lit dans cette fourchette un test de résistance de ce que le secteur peut encore facturer, sur un marché d'automne ébranlé par la première hausse des taux américains depuis trois ans ²⁵.

Surveiller la fixation du prix

La fixation du prix est attendue dans la semaine du 28 septembre ⁶. Le signal est sans appel : si l'opération se place à 24 dollars et que l'option des cédants est exercée en totalité, les actionnaires emmenés par Olympus empocheront environ 621 millions de dollars — et la société qui construit les centres de données n'en touchera pas un dollar ³⁴.