onsemi fijó el precio de Synaptics en 123 dólares por acción, y luego el chip de Google amplió lo que ese precio compra

onsemi·+1.81% — onsemi, up 1.81 percent as of its last quote, el fabricante de chips de potencia de Arizona, fijó el precio de Synaptics·+1.07% — Synaptics, up 1.07 percent as of its last quote, el fabricante de chips táctiles y de IA en el borde de San José, en 123 dólares por acción en efectivo el 1 de octubre↗ ¹. La operación está valorada en unos 5.700 millones de dólares ¹. Trece días después, en el acto anual de Google Research, el consejero delegado de Synaptics, Rahul Patel, adelantó un chip que ese precio nunca tuvo que incluir: un microcontrolador Astra construido en torno al motor neuronal Coral M2 de Google▲+0.67% — Google, up 0.67 percent today, que se lanza el 20 de octubre y que, según dijo, acabará en dispositivos de Google ².

Un precio fijo en efectivo congela la parte del trato que corresponde al vendedor y entrega al comprador todo lo que ocurra después de la firma. onsemi pagó por la Synaptics del 1 de octubre; la del 20 de octubre, y todas las que vengan después, serán suyas.

Silicio funcional por debajo de los seis milivatios, con lanzamiento el 20 de octubre

El chip combina la unidad de procesamiento neuronal Coral de Google con el motor Torq de Synaptics y procesadores Arm·+2.94% — Arm, up 2.94 percent as of its last quote, y procesa a la vez voz, visión, detección de movimiento y de contexto, con un consumo medio que Google sitúa por debajo de los seis milivatios ². Synaptics y Google Research dedicaron además 18 meses a un compilador de código abierto basado en MLIR (Multi-Level Intermediate Representation, o representación intermedia multinivel), que libera a los desarrolladores de las cadenas de herramientas de proveedor único habituales en los microcontroladores ².

Los desarrolladores tienen esta combinación en la mano desde marzo, cuando Synaptics comenzó a distribuir una placa de desarrollo Coral en edición limitada, precargada con el modelo de lenguaje compacto Gemma 3 de Google↗ ³. El siguiente diseño de Coral, M3, ejecuta ese modelo de forma nativa, ya está terminado y no tiene fecha de salida al mercado; Patel no citó ningún dispositivo de Google ².

Aún sin productos de Google, pero los ingresos de Core IoT crecerán un 40%, según la compañía

Todo lo enseñado hasta ahora es silicio y placas de desarrollo; que Google lance productos con el chip dentro es el paso que todavía no se ha dado. Las ventas avanzan de todos modos: Synaptics espera que los ingresos de su división Core Internet of Things crezcan más de un 40% este año fiscal, impulsados por sus victorias de diseño (design wins) de IA en el borde ⁴.

El único número que pondría a prueba el precio sigue siendo secreto

A 123 dólares por acción, onsemi paga unas 4,7 veces los ingresos previstos de Synaptics ⁵. Qué número tenía que batir ese precio se desconoce: la oferta de septiembre, presentada por un rival que ahora se sabe que fue Cirrus Logic·−0.72% — Cirrus Logic, down 0.72 percent as of its last quote —el proveedor de chips de audio del iPhone de Apple▲+0.02% — Apple, up 0.02 percent today—, fue considerada superior por el consejo de Synaptics, y su cifra no aparece en ninguna presentación regulatoria ⁵. El documento proxy de la fusión, que debía presentarse en un plazo de diez días desde el acuerdo enmendado, seguía sin aparecer al 13 de octubre ⁵.

Si la diligencia debida de ese oferente ya había detectado el trabajo con Google, el precio ya reflejaba una valoración completa y no hay opción gratuita alguna. Si no lo había hecho, la hoja de ruta presentada el 14 de octubre cayó sobre un precio fijo sin coste adicional para el comprador.

Tanto la opción como el préstamo recaen sobre los accionistas de onsemi

Los accionistas de Synaptics conservan un suelo de 123 dólares en efectivo; la hoja de ruta que vendieron con él pasa ya al comprador. Los accionistas de onsemi heredan el potencial al alza, la espera hasta un cierre a mediados de 2027 ¹ y la deuda de una operación en efectivo: un préstamo a plazo garantizado de 2.450 millones de dólares concedido por Morgan Stanley·+0.58% — Morgan Stanley, up 0.58 percent as of its last quote, una financiación comprometida que se desembolsa en el momento del cierre ⁵.

Un balance al límite se topa con un mercado de chips en caída

El balance ya se estaba tensando antes de que llegue nada de eso: la deuda total de onsemi saltó a 4.480 millones de dólares en el trimestre de junio↗, con el préstamo de la operación aún por llegar ⁶. Le sigue el informe del tercer trimestre, el 2 de noviembre ⁷, que llega a un mercado en descenso: el ETF iShares Semiconductor ha cerrado a la baja nueve sesiones seguidas↗ ⁸.

Por lo que hoy consta en el expediente, los accionistas de onsemi compraron a precio fijo una hoja de ruta que no deja de alargarse y la financiaron con deuda comprometida. El único documento que podría demostrar que el precio ya reflejaba una valoración completa —el documento proxy que recoge la oferta de septiembre— se retrasa. Mientras no aparezca, la opción sobre la hoja de ruta de Google les pertenece.