onsemi fixou US$ 123 por ação pela Synaptics — e o chip do Google ampliou o que esse preço compra

A onsemi▼−2.99% — onsemi, down 2.99 percent today, fabricante de chips de potência do Arizona, fixou o preço da Synaptics▼−0.31% — Synaptics, down 0.31 percent today, fabricante de chips de toque e IA de borda de San Jose, em US$ 123 por ação, em dinheiro, em 1º de outubro↗ ¹. O negócio vale cerca de US$ 5,7 bilhões ¹. Treze dias depois, no evento anual do Google Research, o CEO da Synaptics, Rahul Patel, antecipou um chip que esse preço nunca precisou incluir: um microcontrolador Astra construído em torno do motor neural Coral M2 do Google▼−2.89% — Google, down 2.89 percent today, que chega ao mercado em 20 de outubro e, segundo ele, deve aparecer em dispositivos da companhia ².

Preço fixo em dinheiro congela a parte do vendedor no acordo e entrega ao comprador tudo o que vier depois da assinatura. A onsemi pagou pela Synaptics de 1º de outubro; ficará com a de 20 de outubro — e com todas as demais.

Silício funcional abaixo de seis miliwatts, com lançamento em 20 de outubro

O chip combina a unidade de processamento neural Coral do Google com o motor Torq da Synaptics e CPUs da Arm▼−7.10% — Arm, down 7.10 percent today, executando ao mesmo tempo voz, visão, detecção de movimento e de contexto, com consumo médio que o Google situa abaixo de seis miliwatts ². Synaptics e Google Research também dedicaram 18 meses a um compilador de código aberto construído sobre o MLIR — sigla de Multi-Level Intermediate Representation —, para livrar os desenvolvedores das cadeias de ferramentas de fornecedor único comuns em microcontroladores ².

Os desenvolvedores têm a dupla em mãos desde março, quando a Synaptics lançou uma placa de desenvolvimento Coral em edição limitada, já carregada com o modelo de linguagem compacto Gemma 3 do Google↗ ³. O próximo projeto Coral, o M3, roda esse modelo nativamente, já está pronto, mas não tem data de entrega — e Patel não citou nenhum dispositivo do Google ².

Ainda sem produto do Google, mas projeção de alta de 40% na receita de Core IoT

Tudo o que foi demonstrado até aqui é silício e placas de desenvolvimento; se o Google colocará no mercado produtos com o chip dentro é a etapa que ainda não aconteceu. Mesmo assim, as vendas andam: a Synaptics espera que a receita de sua divisão Core Internet of Things cresça mais de 40% neste ano fiscal, impulsionada por conquistas de design (design wins) de IA de borda ⁴.

O único número que poderia pôr o preço à prova segue em segredo

A US$ 123 por ação, a onsemi paga cerca de 4,7 vezes a receita projetada da Synaptics ⁵. O que esse preço precisava superar, ninguém sabe: a proposta de setembro, de um rival agora confirmado como Cirrus Logic▼−0.72% — Cirrus Logic, down 0.72 percent today, fornecedora de chips de áudio do iPhone da Apple▲+0.16% — Apple, up 0.16 percent today, foi considerada superior pelo conselho da Synaptics, e o valor dela não aparece em nenhum arquivamento ⁵. A proxy da fusão, que deveria sair em até dez dias após o acordo alterado, não tinha aparecido até 13 de outubro ⁵.

Se a due diligence desse proponente já tivesse encontrado o trabalho com o Google, o preço já estava cheio — e não existe opção de graça. Se não tivesse, o roadmap apresentado em 14 de outubro veio se somar a um preço fixo, sem custo extra para o comprador.

Opção e empréstimo recaem sobre os acionistas da onsemi

Os acionistas da Synaptics mantêm um piso de US$ 123 em dinheiro; o roadmap que venderam junto com ele agora pertence ao comprador. Os acionistas da onsemi herdam o potencial de alta, a espera até um fechamento em meados de 2027 ¹ e a dívida de uma transação em dinheiro: um empréstimo a prazo garantido de US$ 2,45 bilhões junto ao Morgan Stanley▼−0.77% — Morgan Stanley, down 0.77 percent today, financiamento comprometido, com desembolso no fechamento ⁵.

Balanço esticado encara um mercado de chips em queda

O balanço já estava esticado antes de tudo isso chegar: a dívida total da onsemi saltou para US$ 4,48 bilhões no trimestre encerrado em junho↗, com o empréstimo da transação ainda por vir ⁶. Depois vêm os resultados do terceiro trimestre, em 2 de novembro ⁷, divulgados em um mercado em queda: o ETF iShares Semiconductor fechou em queda há nove pregões seguidos↗ ⁸.

Pelo que consta até aqui, os acionistas da onsemi compraram um roadmap cada vez mais longo por um preço fixo — e o financiaram com dívida comprometida. O único documento capaz de provar que o preço já estava cheio, o proxy que traz a proposta de setembro, está atrasado. Até ele chegar, a opção sobre o roadmap do Google é deles.