Onsemi paga 123 dólares por acción en efectivo para que Synaptics no caiga en manos de un rival anónimo
Una oferta no solicitada de un rival anónimo ha obligado a onsemi a desmontar su compra de Synaptics —íntegramente en acciones y libre de impuestos— y sustituirla por 123 dólares por acción en efectivo, respaldados con 2.450 millones de deuda garantizada. Los accionistas de Synaptics ganan un suelo firme y una subasta abierta; los de onsemi, la pila de gravámenes y menos salidas.
Vincent Jiang · 3 min read
La oferta que tumbó el acuerdo en acciones
Tras el cierre de la sesión del 1 de octubre, onsemi y Synaptics rompieron el acuerdo de fusión que habían firmado el 25 de junio y redactaron uno nuevo: 123 dólares por acción en efectivo, unos 5.700 millones de dólares en total, frente a los aproximadamente 7.000 millones del acuerdo en acciones que ahora entierra 12. El detonante, según la presentación, fue una propuesta de adquisición no solicitada de un tercero al que los documentos nombran solo como «Parte A» 1.
El acuerdo de junio pagaba 1,350 acciones de onsemi por cada acción de Synaptics, una prima de en torno al 19% sobre los precios ponderados por volumen de ambos valores en diez sesiones 34. La declaración de registro que cubría las hasta 61,4 millones de acciones que se habrían emitido será retirada, y con ella la estructura libre de impuestos de la sección 368 14.
3 dólares sobre la petición de la propia Synaptics, 15 sobre el canje de acciones
La Parte A abrió con 95 dólares por acción, en efectivo y acciones, el 13 de marzo y los subió a 102,50 el 1 de abril 4. El comité especial de Synaptics replicó con 120 dólares el 20 de abril 4. Para el 4 de agosto, el paquete de acciones de onsemi se había desinflado hasta un valor implícito de 109,05 dólares 4. El nuevo precio en efectivo queda 3 dólares por encima de la cifra que la propia Synaptics tanteó en privado en abril y unos 15 por encima del valor del paquete al cierre del jueves 145.
Los 123 dólares en efectivo de onsemi superan todos los precios que ha marcado Synaptics, incluido su propio acuerdo en acciones
Data
| Valor por acción de Synaptics | |
|---|---|
| Oferta de la Parte A, 13 mar | $95 |
| Oferta de la Parte A, 1 abr | $102.5 |
| Contraoferta de Synaptics, 20 abr | $120 |
| Canje de acciones de onsemi, 4 ago | $109.05 |
| Efectivo de onsemi, 1 oct | $123 |
Las vías de escape que onsemi entregó
Para no perder Synaptics, onsemi firmó una carta de compromiso con Morgan Stanley Senior Funding por hasta 2.450 millones de dólares en concepto de préstamo plazo senior garantizado, y la financiación no figura expresamente como condición de cierre 12. Desaparecen cuatro de sus propias protecciones: la eficacia del formulario S-4, la cotización de las nuevas acciones en Nasdaq, la ausencia de un efecto adverso material persistente sobre onsemi y las opiniones fiscales en el cierre 1. Synaptics pierde, además, su puesto garantizado en el consejo de administración de onsemi 1.
onsemi cerró el último trimestre con 3.500 millones de dólares en caja frente a una deuda de 4.500 millones 67. El compromiso llevaría la deuda a unos 6.900 millones de dólares, garantizada y por delante de los actuales tenedores de bonos sin garantía 16.
Por qué las dos acciones subieron pese a todo
La operación en efectivo cuesta menos y es acretiva de inmediato para el beneficio por acción no GAAP —el acuerdo de junio prometía tardar 18 meses en acreditarse—, además de los 200 millones de dólares en sinergias recurrentes ya comprometidos 23. Los dos consejos aprobaron la operación por unanimidad 1.
El mercado dio la razón. ON cerró en 80,08 dólares, un 4,2% más, y llegó a 85,16 tras el cierre de la sesión; SYNA terminó en 106,15 dólares y luego marcó 122,91 a las 17.25, nueve centavos por debajo del precio de la operación 589. La distancia hasta los 123 dólares era del 15,9% al cierre 18; el mercado posterior la borró en menos de dos horas.
Tras el cierre, Synaptics quedó a nueve centavos de los 123 dólares y los accionistas de onsemi revalorizaron el efectivo
- Cierre, 1 oct
- Tras el cierre
Data
| Cierre, 1 oct | Tras el cierre | |
|---|---|---|
| ON | $80.08 | $85.16 |
| SYNA | $106.15 | $122.91 |
Una comisión de salida de 235 millones de dólares y dos relojes ya en marcha
Synaptics debe presentar una declaración de poder preliminar en un plazo de diez días, y la votación se celebrará dentro de los 30 días siguientes al visto bueno de la SEC 1. Lo que la «Parte A» ofreció esta vez no figura en ningún documento público; lo que sí es público es el peaje: los 235 millones de dólares que Synaptics debe pagar a onsemi para dejar el acuerdo por una propuesta superior siguen en pie 14.
La revisión antimonopolio en Estados Unidos concluyó el 12 de agosto; en otras jurisdicciones sigue en marcha, y el cierre está previsto para mediados de 2027 24. Hasta que la «Parte A» reaparezca, los nueve centavos que separan la cotización de SYNA tras el cierre de los 123 dólares son el precio en tiempo real que el mercado asigna al cierre de esta operación 8.
Un postor anónimo ha movido el precio de Synaptics 28 dólares por acción desde marzo sin firmar jamás un acuerdo 14.
Deepdive
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