الشركاء يحصلون على منصة العمل مبكرًا.. ومساهمو أبلايد ماتيريالز على علامة النجمة

بيان مدفوع.. ويوم يرتفع فيه السهم 3.5 بالمئة

في التاسعة صباحًا من الأول من أكتوبر (تشرين الأول)، انضمت بيسي إلى مركز إيبيك التابع لشركة أبلايد ماتيريالز في وادي السيليكون بصفة «شريك ابتكار»، موسعة تعاونًا في تقنية الربط الهجين (hybrid bonding) بدأ في سنغافورة عام 2020 ليشمل الربط بالضغط الحراري وتكامل القوالب على الألواح (die-on-panel) والبصريات المشتركة التغليف (co-packaged optics) ¹. وصدر الإعلان في صورة بيان صحفي مدفوع↗، من دون ذكر أي طلب شراء أو قيمة تعاقدية أو تعديل على التوجيهات ¹². وأغلقت أبلايد ماتيريالز الجلسة عند 529.30 دولارًا، مرتفعة 3.5 بالمئة عن إغلاقها عند 511.38 دولارًا في اليوم السابق ²⁶. أي أن نحو 14 مليار دولار من القيمة السوقية تحركت هذا الأسبوع بفعل بيانين صحفيين لا يتضمن أي منهما أي رقم ²⁴.

الأسبوع الذي أعاد فيه الجانب البائع تسعير السهم

في 13 أغسطس (آب)، سجّلت أبلايد ماتيريالز إيرادات قياسية للربع الثالث من سنته المالية بلغت 9.12 مليار دولار↗، بزيادة 25 بالمئة، مع تدفق نقدي تشغيلي قدره 3.037 مليار دولار وإعادة 860 مليون دولار إلى المساهمين ⁴، وتوقعت إيرادات للربع الرابع قدرها 10.25 مليار دولار، بمنتصف نطاق أعلى بنسبة 14.5 بالمئة من التوجيه السابق ⁶. ومع ذلك هبط السهم 5.1 بالمئة في اليوم التالي ⁶. وفي 28 سبتمبر (أيلول)، خفّض مورغان ستانلي سعره المستهدف للسهم إلى 563 دولارًا من 642 دولارًا ومضاعفه إلى 22 مرة من 26 مرة↗، رافعًا في الوقت نفسه توقعاته لعام 2027 إلى إيرادات قدرها 50.7 مليار دولار وربحية سهم قدرها 20.92 دولار ³. وارتفع السهم 5.2 بالمئة في 29 سبتمبر إثر هذا الرفع ⁷؛ ثم أعلنت كيوشيا بعد إغلاق التداول دخولها إلى مركز إيبيك، فتراجع السهم 0.2 بالمئة في التداول الليلي، فيما لفت تقرير ياهو إلى أن الاتفاق «لا يمثل عملية شراء معدات جرى الإفصاح عنها حديثًا» ⁷. وفي الأول من أكتوبر، شغلت بيسي المقعد التالي ¹.

علامة النجمة تحمل الـ5 مليارات دولار

يقدّم البيانان مركز إيبيك بوصفه مركزًا بقيمة 5 مليارات دولار، غير أن الرقم يستند إلى حاشية تقول إن الإنفاق الرأسمالي «يُتوقع أن يتصاعد بمرور الوقت إلى نحو 5 مليارات دولار مع بدء مشاريع العملاء» ¹⁸. ويَعِد بيان كيوشيا↗ أبلايد بـ«تقاسم القيمة» من الابتكار المشترك من دون أن يذكر أي مقابل ⁸. كلفة المقعد على هذه المنصة ليست واردة في أي سجل، كما لا يمكن عزو صعود السهم في الأول من أكتوبر إلى البيان وحده ².

التوجيه هو المرتكز، لا قائمة الضيوف

لا يزال مضاعف الـ22 مرة لدى مورغان ستانلي أعلى بنحو 10 بالمئة من مضاعف الـ20 مرة لسهم أبلايد عبر الدورة منذ عام 2020، ويقول البنك إنه سيفاجأ بهوامش إجمالية تتجاوز منتصف الخمسينيات بالمئة بفارق جوهري ³. أما الشارع المالي فيخالف نفسه: الإجماع يحافظ على توصية «شراء قوي» عند متوسط سعر مستهدف 651 دولارًا↗، مع هدف 670 دولارًا لدى غولدمان ساكس و695 دولارًا لدى يو بي إس ⁹. وأما العبء فيتحمله ما تطرحه الإدارة نفسها من أرقام: إيرادات التغليف مرشحة للارتفاع أكثر من 70 بالمئة في عام 2026 الميلادي، وإيرادات DRAM مرشحة للارتفاع 52 بالمئة في ربع يوليو (تموز)، فيما تظل مساحة الغرف النظيفة، لا الطلب، هي ما يقرر شحنات عام 2027 ⁶.

12 نوفمبر هو الفيصل

النتائج المعلنة للربع الرابع من السنة المالية، التي يُنتظر صدورها في 12 نوفمبر ²، هي التي ستسعّر منصة العمل. تجاوزُ حاجز 10.25 مليار دولار يجعل المضاعف يدافع عن نفسه؛ والإخفاق عنه يجعل علامة النجمة تُقرأ بصوت عالٍ. وحتى يقترن مقعد أي شريك بطلب شراء، سيظل مبلغ الـ5 مليارات دولار رهن الإعلانات نفسها التي يُفترض أن تثبت صحته ¹⁸.