ピンタレスト、AI広告への転換が始動 創業者の家族信託は下落が続く中で2400万ドル売却
ピンタレストは予想PER9.3倍で推移している。アナリストの目標株価は30.30ドルで、現在水準より約60%高い。その隔たりを埋めるはずの転換からは、今週、初の実取引が生まれた。一方、創業者の家族信託は下がり続ける株価の中で売却を重ねていた。
Vincent Jiang · 3 min read
ビル・レディー氏が進めるコマース転換は今週、初の実取引が動き出した。一方、共同創業者ベン・シルバーマン氏の家族信託は6月30日以降24回目となる売却を米証券取引委員会（SEC）に届け出、売却総額は約2410万ドルに上った12。ショッピーのアフィリエイト・ピンは9月28日、ブラジルとインドネシアに拡大し、ウェイフェアの英国向けキュレーション・コレクションが9月30日に続いた56。信託の直近の売却単価は1株18.72ドル。8月11日の高値は23.88ドルだった12。
転換はわずか1週間で形になった
ピンタレストが9月17日に開いた広告主向けサミットでレディー氏は「ピンタレストは今やパフォーマンスプラットフォームであり、そのすべてをAIが動かしている」と述べた3。この言葉の直後から、投入が相次いだ。同日に発表されたビジュアルサーチ広告（Visual Search Ads）は、今後数週間のうちにピンタレストの全広告市場へ開放され、検索結果の最上位枠とピンの詳細（クローズアップ）画面を入札の対象にする34。ショッピーのアフィリエイトリンクでは、クリエイターがピンや動画に商品をタグ付けしてコミッションを得られる5。英国のウェイフェア向けプログラムは、ピンタレストのトレンドデータからキュレーション・コレクションを構築し、追加の売上増加4.5%と行動意向3.5ポイントの上昇を記録した6。
裏付けは匿名の広告主1社だけ
主力フォーマットについて公表されている唯一の成果は、アルファテストで社名を明かしていない米国の大企業広告主1社のインストール単価（CPI）が最大85%改善したというもので、ピンタレスト自身も結果は一般化するとは限らないとしている4。テストの期間は2025年8月から2026年8月で、対照群は開示されていない3。このフォーマットの価値の根拠は価格差にもある。ピンタレストのCPM（1000回表示あたりの単価）は2～5ドルで、メタの8～14ドルに比べて割安だが、ベータ提供が広がればこの差は縮まるはずだ3。アフィリエイト案件はさらに軽い。注文はショッピーが受け、コミッションはクリエイターの取り分となり、ピンタレストの取り分は自らが売る広告だけだ5。この構図が狙うのは、事業がかかえる格差だ。6億4000万人のユーザーのうち3億7700万人は「その他の地域」に住み、第2四半期（4～6月）にこの地域から計上した売上収益は、総額11億8000万ドルのうち8700万ドルにとどまる7。
創業者の家族信託は売り続けた
信託がSECに提出したフォーム144によると、6月30日から9月29日までの間に4万6875株ずつ計23回の売却があり、総額は約2320万ドル。9月30日の24回目が87万8000ドルで、13週間での売却総額は約2410万ドルに達する。いずれも2月27日に設定した売買計画に基づくものだ12。売却単価は各回の売却総額を4万6875株で割って算出したもので、8月11日に23.88ドルで頂点を付けた後、9月29日には18.33ドルまで下がった。コマース転換が始動した週までの下落幅は23%に相当する12。
信託は週2回売却し、売却単価は23ドル台から18ドル台へ下落
Data
| 1株あたり売却単価 | |
|---|---|
| 6月30日 | $21.45 |
| 7月1日 | $21.64 |
| 7月7日 | $22.63 |
| 7月8日 | $22.22 |
| 7月14日 | $22.25 |
| 7月15日 | $23.03 |
| 7月21日 | $22.54 |
| 7月22日 | $22.57 |
| 8月11日 | $23.88 |
| 8月12日 | $23.23 |
| 8月18日 | $23.4 |
| 8月19日 | $23.11 |
| 8月25日 | $23.53 |
| 8月26日 | $23.57 |
| 9月1日 | $21.63 |
| 9月2日 | $21.23 |
| 9月8日 | $20.07 |
| 9月9日 | $20.04 |
| 9月15日 | $19.22 |
| 9月16日 | $18.64 |
| 9月22日 | $19.5 |
| 9月23日 | $18.21 |
| 9月29日 | $18.33 |
| 9月30日 | $18.72 |
売りの相手方はピンタレスト自身
2月に設定された計画は今回取り上げたローンチのいずれよりも前から存在し、予言ではなく売却の仕組みと読むべきものだ。信託は今もクラスB株3420万株を保有する2。ピンタレスト自身は今年、自社株買いに20億ドル超を投じ、その平均取得価格は18.17ドルで、信託の最も安い売却単価18.21ドルをも下回る7。この双方の売買の下で、事業は第2四半期（4～6月）の売上収益を18%増の11億8000万ドルへと伸ばし、ユーザー数は過去最高の6億4000万人に達した。それでも米会計基準（GAAP）では4700万ドルの損失を計上した7。株価は19.23ドルと、過去52週のレンジ（15.42～35.24ドル）の下半分にあり、予想PERは9.3倍で、公表済みの目標株価は30.30ドルと、約60%の上値を残す8。
成長率は4～6月期に18%へ再加速、7～9月期のガイダンスは13～15%増
- 売上収益の前年比伸び率
- Estimate
Data
| 売上収益の前年比伸び率 | |
|---|---|
| 23年7～9月 | 11.5% |
| 23年10～12月 | 11.9% |
| 24年1～3月 | 22.8% |
| 24年4～6月 | 20.6% |
| 24年7～9月 | 17.7% |
| 24年10～12月 | 17.6% |
| 25年1～3月 | 15.5% |
| 25年4～6月 | 16.9% |
| 25年7～9月 | 16.8% |
| 25年10～12月 | 14.3% |
| 26年1～3月 | 17.8% |
| 26年4～6月 | 18.2% |
| 26年7～9月 (estimate) | 14% (13–15%) |
勝敗を分けるのは
10月1日、OpenAIがChatGPTに全世界向けのバーチャル試着機能を追加した。即時チェックアウトの実験を打ち切った直後の動きで、ピンタレストとグーグルが支配してきたファッション探索（fashion discovery）の領域に踏み込んだ。グーグルは昨年、試着機能を投入している9。強気シナリオが成り立つには、入札型の比較広告が、置き換え対象のディスプレイモデルを収益力で上回る必要がある。しかも、AIアシスタントが検索クエリを呑み込んでしまう前にだ。7～9月期の業績ガイダンスは、前年比13～15%増にとどまる7。ピンタレストはこの1週間、比較の場面に値段を付けることに費やした。OpenAIは同じ1週間、それを無料で配ることに費やした。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
