Pinterest запустила разворот к рекламе на базе ИИ, пока траст основателя продал акций на $24 млн по падающим ценам
Акции Pinterest торгуются с форвардным мультипликатором P/E 9,3 при целевой цене аналитиков $30,30 — примерно на 60% выше текущего уровня. На этой неделе разворот, призванный закрыть этот разрыв, дал первые сделки — а траст основателя продолжал продавать на их фоне по падающим ценам.
Vincent Jiang · 3 min read
Разворот к коммерции Билла Рэди на этой неделе дал первые реальные сделки. Параллельно семейный траст сооснователя Бена Сильберманна сообщил о 24-й продаже акций с 30 июня, доведя совокупную валовую выручку примерно до $24,1 млн 12. 28 сентября партнерские пины Shopee появились в Бразилии и Индонезии, а 30 сентября за ними последовали подобранные коллекции Wayfair в Великобритании 56. Последняя сделка траста прошла по $18,72 за акцию против пика $23,88, достигнутого 11 августа 12.
Разворот уложился в одну неделю
На саммите для рекламодателей, прошедшем 17 сентября, глава Pinterest Рэди заявил: «Pinterest — теперь performance-платформа, и всё в ней работает на ИИ» 3. За фразой последовали запуски. Формат Visual Search Ads, представленный в тот же день и в ближайшие недели открывающийся на всех рекламных рынках Pinterest, выставил на аукцион верхнюю позицию в поисковой выдаче и просмотр пина крупным планом 34. Партнерские ссылки Shopee позволяют авторам размечать товары в пинах и видео и получать комиссионные 5. Британская программа Wayfair составила подобранные коллекции на основе трендовых данных Pinterest и зафиксировала прирост продаж на 4,5% и рост намерения к действию на 3,5 п. п. 6
Единственное доказательство — один неназванный рекламодатель
Единственный опубликованный результат флагманского формата — улучшение стоимости установки приложения до 85% у одного неназванного корпоративного рекламодателя из США в альфа-тесте; результат, который, по словам самой Pinterest, может не воспроизводиться у других 4. Тестовый период длился с августа 2025 года по август 2026-го, данные о контрольной группе не раскрывались 3. Довод о ценности формата опирается и на разрыв в ценах: CPM у Pinterest — $2–5 против $8–14 у Meta; эту скидку должно постепенно размывать расширение бета-тестирования 3. С партнерскими сделками еще проще: заказ забирает Shopee, комиссию — авторы, а доля Pinterest — продаваемая ею реклама 5. Такая структура бьет в разрыв внутри самого бизнеса: 377 млн из 640 млн пользователей приходятся на остальной мир, где Pinterest получила лишь $87 млн из $1,18 млрд выручки во втором квартале 7.
Траст основателя продавал на фоне запуска
Как следует из формы 144, с 30 июня по 29 сентября траст совершил 23 продажи по 46 875 акций примерно на $23,2 млн, плюс 24-я продажа 30 сентября на $878 тыс. — итого около $24,1 млн за 13 недель, все в рамках торгового плана, принятого 27 февраля 12. Цены реализации — валовая выручка каждой продажи, деленная на те же 46 875 акций, — достигли пика $23,88 11 августа и опустились до $18,33 к 29 сентября: падение на 23% к неделе запуска разворота 12.
Траст продавал дважды в неделю, пока цена реализации сползала с $23 до $18
Data
| Цена реализации за акцию | |
|---|---|
| 30 июн | $21.45 |
| 1 июл | $21.64 |
| 7 июл | $22.63 |
| 8 июл | $22.22 |
| 14 июл | $22.25 |
| 15 июл | $23.03 |
| 21 июл | $22.54 |
| 22 июл | $22.57 |
| 11 авг | $23.88 |
| 12 авг | $23.23 |
| 18 авг | $23.4 |
| 19 авг | $23.11 |
| 25 авг | $23.53 |
| 26 авг | $23.57 |
| 1 сен | $21.63 |
| 2 сен | $21.23 |
| 8 сен | $20.07 |
| 9 сен | $20.04 |
| 15 сен | $19.22 |
| 16 сен | $18.64 |
| 22 сен | $19.5 |
| 23 сен | $18.21 |
| 29 сен | $18.33 |
| 30 сен | $18.72 |
По другую сторону сделки стояла сама Pinterest
Февральский план был принят раньше всех обсуждаемых запусков и читается как проза, а не пророчество; траст по-прежнему владеет 34,2 млн акций класса B 2. Сама Pinterest в этом году потратила на выкуп собственных акций более $2 млрд по средней цене $18,17 — ниже цены самой дешевой продажи траста, $18,21 7. Бизнес, стоящий за обеими сторонами этих сделок, нарастил выручку во втором квартале на 18% — до $1,18 млрд — при рекордных 640 млн пользователей и все равно показал убыток по GAAP в $47 млн 7. При цене $19,23 — в нижней половине 52-недельного диапазона $15,42–35,24 — акции торгуются с форвардным P/E 9,3 при опубликованной целевой цене $30,30, которая примерно на 60% выше 8.
Рост снова ускорился до 18% во II квартале, но прогноз — лишь 13–15%
- Рост выручки, год к году
- Estimate
Data
| Рост выручки, год к году | |
|---|---|
| III кв. '23 | 11.5% |
| IV кв. '23 | 11.9% |
| I кв. '24 | 22.8% |
| II кв. '24 | 20.6% |
| III кв. '24 | 17.7% |
| IV кв. '24 | 17.6% |
| I кв. '25 | 15.5% |
| II кв. '25 | 16.9% |
| III кв. '25 | 16.8% |
| IV кв. '25 | 14.3% |
| I кв. '26 | 17.8% |
| II кв. '26 | 18.2% |
| III кв. '26 (estimate) | 14% (13–15%) |
Что решит исход
1 октября OpenAI открыла в ChatGPT виртуальную примерку одежды по всему миру, свернув перед этим эксперимент с мгновенным чекаутом, и вошла на территорию поиска моды, которой до сих пор владели Pinterest и Google; свою примерку Google запустила еще в прошлом году 9. Оптимистичный сценарий требует, чтобы аукционная модель сравнения товаров зарабатывала больше, чем заменяемая ею модель дисплейной рекламы, — и чтобы это произошло раньше, чем ассистенты перехватят сам поисковый запрос; при этом на третий квартал компания прогнозирует лишь 13–15% роста 7. Pinterest всю неделю назначала цену за момент сравнения товаров. OpenAI ту же неделю раздавала его бесплатно.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
