포톨란, 실리콤 5% 넘겨 48.58달러에 매수…CFO는 44.44달러에 현금화

5% 선을 넘은 지분

보스턴 소재 포톨란캐피탈매니지먼트는 9월 23일 실리콤 주식 12만6321주를 주당 48.58달러에 사들여 보유 지분을 77.75% 늘린 28만8787주로 확대했다². 일주일 뒤 제출된 13G 보고서↗에 따르면 이는 이 이스라엘 네트워킹 기업의 보통주 가운데 5.06%다. 고객 자산으로 보유한 단독 의결권·처분권 보유 지분이며 지배권 확보 목적이 아님을 명시하고 있다¹. 실리콤은 포톨란의 26억7000만 달러 포트폴리오에서 0.52%를 차지한다. 추적 서비스들이 이 종목에 등재한 '구루(guru·유명 투자자)'는 포톨란 하나뿐이며 그 포톨란이 아직도 사들이고 있다².

주가는 매수가를 지나쳤다

실리콤(SILC)은 10월 2일 60.03달러에 마감했다. 당일 11.9%, 포톨란의 매수가 대비로는 23.6% 오른 값이다²³. 52주 최고가 60.73달러에 70센트 못 미치고 52주 최저가 13.34달러의 4.5배 수준이다³. 최근 12개월 실적 기준 PER은 247배로 5년 중앙값(17.9배)을 크게 웃돌며 적정가치 추정치 21.51달러↗보다도 179% 높다³. 유일한 애널리스트 추천 의견은 목표가 60달러의 '매수'인데 시장은 이미 그 가격을 지불했다⁴.

내부인들은 반대편에 섰다

실리콤 내부인들은 최근 12개월간 370만 달러어치 주식을 팔았고 매수는 한 건도 없었다³. 서류에는 이름이 나온다↗. 최고재무책임자(CFO) 에란 길라드는 8월 6일 스톡옵션 5000주를 주당 16.42달러에 행사한 뒤 6975주를 44.44달러에, 25주를 추가로 46.56달러에 팔았다. 수탁자(trustee) 명의 보통주 지분은 전량 사라졌다⁵. 포톨란의 매수보다 7주 앞선 처분이었고 매도가는 10월 2일 종가보다 26% 낮은 수준이었다³.

승부처는 대차대조표

9월 28일 접수된 반기 재무제표↗는 디 인퍼런스(The Inference)가 9월 29일 조명한 흐름의 연장선이다. 재고자산은 연말 5265만 달러에서 7070만 달러로 불어났고 현금은 2510만 달러로 줄었으며 총부채는 3470만 달러에서 4810만 달러로 늘었다⁴⁶. 손익계산서에는 낙관 시나리오의 근거가 분명히 있다. 상반기 매출은 46% 늘어난 4290만 달러였고 순손실은 450만 달러로 축소됐다. 경영진은 AI 추론(inference) 첫 양산 주문을 포함한 8건의 디자인윈을 앞세워 2026년 매출 9300만~9500만 달러를 가이던스했다⁷⁸. 다만 손익계산서가 벌어들이기도 전에 대차대조표가 먼저 쓰고 있다.

판가름은 10월 29일

실리콤의 3분기 실적↗은 10월 29일 정규장 시작 전에 나온다. 회사가 제시한 매출 가이던스는 2500만~2600만 달러이고, 하반기에는 분기 기준 비-GAAP(non-GAAP) 흑자로 돌아간다는 약속도 걸려 있다⁸¹⁰. 관전 포인트는 두 가지다. 매출이 가이던스 범위 안에 들어오는지, 7070만 달러의 재고자산과 78% 늘어난 매출채권이 현금으로 바뀌기 시작하는지다⁶. 포톨란의 13G 보고서에도 내부자 거래 보고서(Form 4)에도 매수 이유는 적혀 있지 않다. 순수 투자(목적)의 13G 보고서는 애초에 이유를 밝히지 않는다¹. 주주명부에서 추적되는 매수자는 포톨란 하나뿐인데 매수 단가는 48.58달러다. 주가는 지금 60달러를 넘어섰고 5일 상대강도지수(RSI)는 90이다². 정작 회사를 운영하는 사람들은 현금을 챙겨 갔다³⁵. 이 장세에 맞서는 사람은 올해 322% 오른 종목과 싸우는 셈이다². 다음 주 시세를 정하는 것은 공시가 아니라 숏스퀴즈다.