标普开评加密借贷金库,罗宾汉11亿美元存款尚无评级

评级标尺已立,尚无金库获评

评级机构标普全球评级PVT$123B — 标普全球评级, private, latest valuation $123B的意见影响着公司债定价。10月4日,该公司推出“金库风险评估”↗¹。这一工具从投资组合信用质量、金库安全与治理等六个维度,衡量数字资产借贷金库中存款人头寸受损的可能性,采用字母评级序列,最高档为AAA(v)¹²。标普明确表示,这并非信用评级。目前尚无任何金库获得这一评估。

标普称,首批评估结果将在后续公告中公布¹。这个标普想要标准化的市场,9月存款约100亿美元,两年前为15亿美元¹²。新评估上线的同一天,区块链安全公司CertiK对Base网络上一座金库发出警示↗。Base是Coinbase▲+0.43% — Coinbase, up 0.43 percent today的以太坊二层网络;这座金库因夹在存款人与大型借贷协议Aave之间的代理合约,损失约600万美元——这正是新框架所要评估的那一层²。

尚无评级,11亿美元存款先行长成

零售券商罗宾汉▲+1.03% — 罗宾汉, up 1.03 percent today(纳斯达克代码:HOOD)于7月1日上线Robinhood Chain,这是一条基于Arbitrum搭建的以太坊二层网络³⁹。10月12日披露的公司数据显示,该链上线后的前100天,股票代币累计交易额达到150亿美元,持有人约20万↗³⁴。交易重头落在9月:当月约42%的链上股票交易(约65.7亿美元)经由该链完成³。

内置于该链的借贷协议Morpho的数据面板显示,平台约有11亿美元存款,其中大部分存入了接受股票代币作抵押品的金库³⁴。这些代币是Robinhood Assets (Jersey) Limited发行的债务证券,由托管中的股票按一比一提供支持,追踪190多只美股和基金;代币在120多个国家发售,不向美国、英国和加拿大买家开放,持有人亦无投票权³⁴。

标普的发布材料称,单个金库的信息披露"通常有限"¹。AMC首席执行官亚当·阿隆曾公开发问,支撑这些代币的股份是否出借给了做空者;而竞争对手、加密交易所Kraken旗下的xStocks产品,支撑资产超过8亿美元,持有人达30万⁴。

首批字母评级能撬动什么

重要的不是字母,而是机制本身。欧盟《加密资产市场监管条例》(MiCA)为加密资产服务提供商制定了规则,却未对金库这类链上资金池产品建立完整框架⁵。这一空白使机构没有可据以把关资金配置的独立意见,金库风险评估(VRA)恰好补上这一环:股票代币金库若评级疲弱,存款和收益将随之流失;若评级强劲,承载该金库的链将迎来机构资金流入²⁵。存款人由此获得标普认为当下缺失的信息披露,金库运营方和所在链则要承担评级不佳的风险¹²。

对标普全球(纽交所代码:SPGI)而言,这项评估延续了该公司在数字资产领域更广泛的布局:战略投资数字资产市场数据提供商Kaiko;正在推进对智能合约安全公司OpenZeppelin的收购↗;为去中心化金融(DeFi)协议Sky Protocol出具首份信用评级;以及发布首个比特币抵押的结构融资评级¹⁵。

这条链,眼下还算不上业绩故事

对罗宾汉来说,这条链在账面上几乎可以忽略不计。这家券商第二季度实现营收13.1亿美元↗,为过去十个季度之最⁶;而据伯恩斯坦(Bernstein)估算,10月初用户每天支付约6.5万美元的链上网络费用,罗宾汉留下其中约九成⁸。日交易量自9月中旬以来下降42%,但存款始终维持在10亿美元以上;罗宾汉替用户支付50美分以上的兑换手续费,这一安排只到12月31日⁸。这20万名股票代币持有者,身处一家拥有2620万入金客户的券商之中⁷。

眼下,这把标尺全凭自愿

这项评估采取自愿原则,眼下还没有给任何金库打分,标普也未公布将评估哪些金库,因此它或许最终仍只是众多尽职调查参考中的一项¹⁵。三个日期将决定它的成色:首批VRA的发布、罗宾汉10月27日发布的三季报↗⁷,以及12月31日费用补贴到期⁸。目前,没有任何金库拿到字母评级。第一批评级将为这个两年来规模扩大至近七倍的市场,定下信息披露的价码¹⁵。