مدير «سيلبوينت» التقني يعلن اقتراب الشركة من الذكاء الاصطناعي العام وسط حظر نقاش الإيرادات… والذكاء الاصطناعي دون 6% من إيراداتها المتكررة

في 14 أكتوبر، كانت أسهم «سيلبوينت»▲+2.22% — «سيلبوينت», up 2.22 percent today تحظى بتصنيف «شراء» لكنها تتداول دون سعر 22 دولاراً الذي طُرحت به في فبراير 2025، بينما ينتظر تقرير نتائج ديسمبر بوصفه أول محطة اختبار. وفي هذا الإطار، كلّفت الشركة سكوت شميتز، مسؤول علاقات المستثمرين، بمخاطبة المحللين ليضع قاعدة أساسية: «لن نناقش الأثر المالي للمنتجات في هذه المكالمة↗». ¹²³ وبعد دقائق، قال شاندرا غناناسامباندام، كبير مسؤولي التقنية، للجمهور نفسه: «نحن عند الذكاء الاصطناعي العام، أو على الأقل قريبون منه». ¹ استعرضت المكالمة خارطة طريق المنتجات بالتفصيل، وامتنعت عن ربط أي إيرادات بها.

الوكلاء مُعلَن عنها… ومعظمها لم يُطلق بعد

في مؤتمر «نافيغيت» الذي عقدته في أوستن يوم 6 أكتوبر، أعلنت «سيلبوينت» — وهي شركة تحدد برمجياتها من يملك داخل المؤسسة حق الوصول إلى ماذا — ثلاث فئات من الوكلاء المستقلين↗: فئة حمراء ترصد ذكاءً اصطناعياً يقرأ بيانات لا يملك مالكها صلاحية الوصول إليها، وفئة زرقاء توقف اختراقاً أثناء وقوعه، وفئة خضراء تؤتمت حملات اعتماد الصلاحيات، أي المراجعات الدورية لصلاحيات الوصول التي تجريها الشركات الكبرى. ¹⁴⁵ وقال غناناسامباندام للمحللين إن العميل الكبير النموذجي — إحدى أكبر ألفي شركة في العالم — يولّد يومياً بين 75 و150 مليون تفاعل للوكلاء، في عالم قدّر نسبة الصلاحيات الدائمة المفعّلة على الدوام فيه بـ99%. ¹

أما ملف الطلب فتتغذى عليه الشركات نفسها. فبحسب استطلاع «هورايزنز» الصادر عن «سيلبوينت»، تشغّل 79% من المؤسسات وكلاء ذكاء اصطناعي في بيئة الإنتاج الفعلية، ولا تحكمهم سوى 2% منها بأدوات الهوية. كما كشف مشروع تجريبي لدى إحدى شركات قائمة «فورتشن 500» عن أكثر من 10 آلاف وكيل مجهول خلال أسبوع واحد. ⁴⁵

80% من الإعلانات تُتاح في الأول من نوفمبر أو بعده

أما التسليم فأقل كثافة. حدّد كبير مسؤولي التقنية إتاحة نحو 80% من الإعلانات في الأول من نوفمبر أو بحلول نهاية العام؛ وتتمثل أقرب محطة في الإدماج الكامل لشركة «إنترو» المتخصصة في الهويات غير البشرية، التي استحوذت عليها «سيلبوينت» في يونيو، بإتاحة عامة في نوفمبر. ¹⁶ ووقّع أحد أكبر بنوك العالم في «نافيغيت» اتفاقاً للتعاون في بناء الوكيل الأخضر لاعتماد الصلاحيات خلال الفترة من ديسمبر إلى يناير. ¹

الإيرادات المتكررة تنمو 25%… والإيرادات 17%

نتائج الربع المنتهي في يوليو، المعلنة في 9 سبتمبر، هي القاعدة التي يتعيّن على خارطة الطريق رفعها: إيرادات بلغت 308.8 مليون دولار بنمو 16.8%، وبفارق بسيط دون توقعات المحللين؛ وإيرادات متكررة سنوية، أي قاعدة الاشتراكات، بقيمة 1.231 مليار دولار بنمو 25%؛ وإيرادات متكررة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تجاوزت للتو 70 مليون دولار، أي أكثر من 30% من صافي الإيرادات المتكررة الجديدة لكنها أقل من 6% من الإجمالي. ²⁷⁸ ووفق المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP)، المعيار الأمريكي للمحاسبة، اتسعت الخسارة الصافية إلى 50.4 مليون دولار، فيما تراجع التدفق النقدي الحر بنسبة 18.6% إلى 37.4 مليون دولار. ²⁷

للسيناريو المتفائل بالفعل ثقل مؤسسي. فقد بدأت «أوبنهايمر» تغطية السهم في 7 أكتوبر بتوصية «أعلى من أداء السوق» وسعر مستهدف 30 دولاراً↗، وقال محللها إيتاي كيدرون إن حصة شركة الأسهم الخاصة «توما برافو» البالغة 85% عبء على المشاعر والتقييم لا ينبغي أن يمسّ الأساسيات. ⁹

حتى التقرير المتفائل يقرّ بأن الذكاء الاصطناعي يحل محل النمو

تقريرٌ لموقع «سيكينغ ألفا» صدر في 17 أكتوبر يمنح السهم تصنيف «شراء»↗، لكنه يقرّ بالمأزق. يكتب صاحب التقرير أن منتجات الذكاء الاصطناعي «تحل محل النمو الكلي ولا تضيف إليه»، وأن خطة 2029 البالغة 2.1 مليار دولار من الإيرادات المتكررة السنوية، منها 800 مليون دولار من الذكاء الاصطناعي، تتطلب تحولاً جوهرياً في المسار وتسارعاً كبيراً في صافي الإيرادات المتكررة الجديدة. ³ وبالنسبة إلى خط الإيرادات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، يعني ذلك نمواً يفوق عشرة أضعاف في أقل من ثلاث سنوات. ³¹⁰

الحسم في ديسمبر

تنشر «سيلبوينت» نتائج الربع المنتهي في أكتوبر خلال ديسمبر، بتوجيهات بإيرادات تتراوح بين 326 و330 مليون دولار↗. ² وتقتضي توجيهات العام بأكمله أن يتحقق نحو 130 مليون دولار من التدفق النقدي الحر في النصف الثاني، بعد 69.9 مليون دولار في النصف الأول. ⁷ وأغلق سهم «سيلبوينت» (SAIL) عند 18.75 دولار في 16 أكتوبر، بتراجع 5.06%، وبقيمة سوقية قدرها 10.7 مليار دولار، ولا يزال دون سعر طرحه العام الأولي، في حين تضاعف سهم منافستها «أوكتا»▲+2.21% — «أوكتا», up 2.21 percent today تقريباً هذا العام. ¹⁰²

كما أن إلغاء الصلاحيات الدائمة (Zero Standing Privilege) مسارُ معالجةٍ يمتد لسنوات. وقال سانجيف شوكلا، المسؤول العالمي عن الهويات في «أكسنتشر»▲+1.02% — «أكسنتشر», up 1.02 percent today، في مؤتمر «نافيغيت» إن بنوك الدرجة الأولى التي أنفقت مئات الملايين من الدولارات ما زالت تغطي نحو 65% فقط من الوصول المميز. ⁵ ووضع رئيس «سيلبوينت» مات ميلز المعيار من على المسرح: «اجعلونا نحن وكل موردٍ تقابلونه نريكم الماشية». ⁵ وتقرير ديسمبر هو أول دليل قاطع في هذا الاتجاه أو ذاك.