SailPoints Technikchef sieht das Unternehmen nahe der AGI – Umsatz bleibt tabu; KI trägt weniger als 6 Prozent zum ARR bei

Am 14. Oktober galt die Aktie von SailPoint▲+2.22% — SailPoint, up 2.22 percent today als Kaufempfehlung, notierte aber unter dem Ausgabekurs von 22 Dollar des Börsengangs im Februar 2025. Der Quartalsbericht im Dezember stand als erste Bewährungsprobe bevor. Auf einem Analysten-Call schickte das Unternehmen Scott Schmitz von der Investor-Relations-Abteilung vor, um eine Grundregel festzulegen: „Wir werden auf diesem Call die finanziellen Auswirkungen von Produkten nicht besprechen↗.“ ¹²³ Minuten später sagte Technikchef Chandra Gnanasambandam vor demselben Publikum: „Wir sind bei der AGI oder zumindest nahe daran.“ ¹ Der Call zeigte eine Produkt-Roadmap im Detail – Umsatzzahlen wollte das Unternehmen ihr nicht zuordnen.

Die Agenten sind angekündigt – die meisten noch nicht ausgeliefert

Auf seiner Navigate-Konferenz in Austin am 6. Oktober kündigte SailPoint, dessen Software bestimmt, wer in einem Unternehmen worauf zugreifen darf, drei Klassen autonomer Agenten an↗: Rote Agenten ertappen eine KI dabei, Daten zu lesen, auf die ihr Eigentümer keinen Zugriff hat. Blaue stoppen einen Angriff, während er läuft. Grüne automatisieren Zertifizierungskampagnen – die regelmäßigen Zugriffsprüfungen, die Großunternehmen durchführen ¹⁴⁵. Gnanasambandam sagte Analysten, ein typischer Großkunde – eines der 2.000 größten Unternehmen der Welt – erzeuge täglich 75 bis 150 Millionen agentische Interaktionen. Diese Welt bestehe nach seiner Einschätzung zu 99 Prozent aus stehenden, dauerhaft aktiven Privilegien ¹.

Den Nachfragebeweis liefern die Unternehmen selbst. Laut SailPoints Horizons-Studie setzen 79 Prozent der Unternehmen KI-Agenten produktiv ein, nur 2 Prozent verwalten sie mit Identitätswerkzeugen – und ein Pilotprojekt bei einem Fortune-500-Konzern brachte in einer Woche mehr als 10.000 unbekannte Agenten ans Licht ⁴⁵.

80 Prozent der Ankündigungen werden am 1. November oder später ausgeliefert

Dünner fällt die Auslieferung aus. Rund 80 Prozent der Ankündigungen werden nach Angaben des Technikchefs erst am 1. November oder zum Jahresende verfügbar; der nächste Meilenstein ist die vollständige Integration von Entro, des im Juni übernommenen Anbieters für nicht-menschliche Identitäten – sie ist im November allgemein verfügbar ¹⁶. Eine der größten Banken der Welt unterschrieb bei Navigate, um den grünen Zertifizierungsagenten für Dezember bis Januar mitzuentwickeln ¹.

Wiederkehrender Umsatz wächst um 25 Prozent, der Umsatz um 17 Prozent

Das am 9. September vorgelegte Juli-Quartal ist die Basis, von der die Roadmap zulegen muss: Der Umsatz lag bei 308,8 Millionen Dollar – ein Plus von 16,8 Prozent, doch leicht unter den Konsenserwartungen. Die jährlich wiederkehrenden Umsatzerlöse, also die Abo-Basis, beliefen sich auf 1,231 Milliarden Dollar, ein Plus von 25 Prozent. Der KI-getriebene ARR lag bei gut 70 Millionen Dollar: mehr als 30 Prozent des netto neuen ARR, aber weniger als 6 Prozent der Gesamtsumme ²⁷⁸. Der Nettoverlust nach US-GAAP, den in den USA geltenden Rechnungslegungsregeln, weitete sich auf 50,4 Millionen Dollar aus; der freie Cashflow sank um 18,6 Prozent auf 37,4 Millionen Dollar ²⁷.

Die Bullen-These hat inzwischen institutionelles Gewicht: Oppenheimer nahm die Aktie am 7. Oktober mit der Einstufung „Outperform“ und einem Kursziel von 30 Dollar in die Coverage auf↗. Oppenheimers Analyst Ittai Kidron bezeichnete die 85-Prozent-Beteiligung des Finanzinvestors Thoma Bravo als Belastung für Stimmung und Bewertung, die die fundamentalen Daten des Unternehmens aber nicht berühren dürfe ⁹.

Selbst die bullische Analyse räumt ein: KI ersetzt Wachstum

Eine Analyse von Seeking Alpha vom 17. Oktober stuft die Aktie mit „BUY“ ein↗ – und räumt doch ein, in welcher Zwickmühle das Unternehmen steckt. Ihr Autor schreibt, dass die KI-Produkte das Gesamtwachstum „ersetzen, statt es zu vergrößern“. Der Plan für 2029 – 2,1 Milliarden Dollar ARR, davon 800 Millionen Dollar aus KI – verlangt demnach eine grundlegende Neuausrichtung und eine erhebliche Beschleunigung des netto neuen ARR ³. Für den KI-getriebenen ARR heißt das: Er muss sich in weniger als drei Jahren mehr als verzehnfachen ³¹⁰.

Der Dezember entscheidet

SailPoint meldet die Zahlen für das Oktober-Quartal im Dezember, mit einer Umsatzprognose von 326 bis 330 Millionen Dollar↗ ². Aus der Prognose für das Gesamtjahr folgt, dass in der zweiten Jahreshälfte noch rund 130 Millionen Dollar an freiem Cashflow zufließen müssen – nach 69,9 Millionen Dollar in der ersten Hälfte ⁷. Die SailPoint-Aktie schloss am 16. Oktober bei 18,75 Dollar, 5,06 Prozent im Minus, zu einem Börsenwert von 10,7 Milliarden Dollar – weiterhin unter dem Ausgabekurs, während sich die Papiere des Konkurrenten Okta▲+2.21% — Okta, up 2.21 percent today in diesem Jahr rund verdoppelt haben ¹⁰².

Auch die Abschaffung stehender Privilegien bedeutet jahrelanges Aufräumen. Sanjeev Shukla, bei Accenture▲+1.02% — Accenture, up 1.02 percent today weltweit für Identität zuständig, sagte auf der Navigate-Konferenz, dass Banken der ersten Garnitur, die bereits Hunderte Millionen Dollar investiert haben, noch immer nur rund 65 Prozent der privilegierten Zugriffe abdecken ⁵. SailPoints President Matt Mills gab von der Bühne den Maßstab vor: „Zwingt uns und jeden Anbieter, den ihr trefft, euch die Rinder zu zeigen.“ ⁵ Der Dezember-Bericht ist der erste harte Beweis – in die eine oder andere Richtung.