La remontada de los 63.000 millones de Salesforce se apoya en una plusvalía sobre el papel de Anthropic que Benioff espera vender
Dreamforce dejó un objetivo de ingresos de 63.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal de 2030, por encima del consenso de 59.200 millones, y Jim Cramer dio por reventado el corto contra el software. Debajo, las cuentas: una plusvalía sobre el papel de Anthropic de 2.600 millones dentro de la sorpresa de resultados, una participación que Benioff espera vender para pagar la deuda de las recompras y crecimiento comprado a un múltiplo que la prensa sitúa en 67 veces los ingresos.
Vincent Jiang · 3 min read
Un objetivo de 63.000 millones y un agradecimiento a los que vendieron a 150 dólares
Salesforce cerró el 16 de septiembre de 2026 su sesión de Dreamforce para analistas con un objetivo de ingresos superior a 63.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal de 2030, frente al consenso de 59.200 millones de LSEG 1. Benioff dio las gracias «a toda la gente que nos vendió la acción a 150 dólares» 1. Jim Cramer dio por enterrada el 1 de octubre la otra cara de esa apuesta: los inversores que apostaron a que la IA destruiría el software «reventaron», dijo, tras un trimestre en el que el valor subió en torno al 46% 2.
La sorpresa fue, en su mayor parte, sobre el papel
El informe del 26 de agosto que desató la subida mostró 5,90 dólares de beneficio por acción no GAAP frente a un consenso de 3,27, y 2.600 millones de plusvalías de inversiones estratégicas ligadas a la apuesta por Anthropic aportaron 2,53 dólares de esa cifra 3. El beneficio operativo quedó plano en 2.331 millones, con unos ingresos al alza del 10,8% 3. Una recompra de 25.000 millones lanzada en marzo y financiada con deuda nueva recortó las acciones diluidas, de 962 millones a 821 millones 34. La acción ganó casi un 23%, su mejor sesión desde 2020 14.
Las ganancias de inversiones estratégicas explican casi toda la sorpresa del trimestre en el BPA
Data
| BPA no GAAP | |
|---|---|
| Consenso | $3.27 |
| Ganancias de inversiones estratégicas | $2.53 |
| Informado | $5.9 |
El beneficio neto saltó un 87% en el trimestre que revivió la acción
Data
| Beneficio neto | |
|---|---|
| T3 '23 | $1.22B |
| T4 '23 | $1.45B |
| T1 '24 | $1.53B |
| T2 '24 | $1.43B |
| T3 '24 | $1.53B |
| T4 '24 | $1.71B |
| T1 '25 | $1.54B |
| T2 '25 | $1.89B |
| T3 '25 | $2.09B |
| T4 '25 | $1.94B |
| T1 '26 | $2.11B |
| T2 '26 | $3.53B |
La participación, la deuda y la venta
Benioff dijo a los inversores que la participación en Anthropic, comprada por unos cientos de millones de dólares, vale probablemente decenas de miles de millones: «acabaremos vendiéndola, seguramente» para devolver la deuda de la recompra acelerada, que se suma a los 60.000 millones en acciones ya recompradas 146. Anthropic no cotiza, así que la desinversión exige una venta en el mercado secundario o la salida a bolsa que prepara para noviembre con una valoración objetivo de 2 billones de dólares 5. La sorpresa de resultados, la recompra y el objetivo de 63.000 millones descansan sobre el papel de una sola contraparte: un laboratorio que perdió 42.000 millones de dólares en 2025 5.
Crecimiento comprado
La previsión de ingresos del ejercicio fiscal de 2027 subió 300 millones de dólares, de los que 200 millones llegan de las adquisiciones pendientes de Contentful y Fin 3. El 29 de septiembre, Salesforce firmó la compra de Listen Labs, una startup de entrevistas con IA: sin precio anunciado, 2.000 millones según la información publicada frente a unos 30 millones de ingresos anualizados, unas 67 veces, con ambas cifras sin confirmar 78. La startup había renunciado a una serie C ya firmada de 125 millones de dólares con una valoración de 1.500 millones 7. HMRC, la agencia tributaria británica, firmó un contrato de CRM a diez años por hasta 2.400 millones de libras, IVA incluido, el doble de los 1.200 millones que había presupuestado 9.
El caso orgánico es real
El contraargumento tiene pruebas. Los ingresos recurrentes anuales de Agentforce superaron los 1.500 millones de dólares, un 240% más. Las obligaciones de rendimiento pendientes actuales subieron un 14%, hasta 33.500 millones, y hasta 1.000 clientes se sumaron a la beta de Claudeforce 31. El director de operaciones, Miguel Milano, dice que ha dejado de decir «SaaSpocalipsis» 1.
Los registros que zanjan la cuestión
La compra de Listen Labs debería cerrarse a más tardar el 31 de enero de 2027, y el registro confirmará o enterrará el múltiplo de 67 veces 78. Benioff no ofreció ningún calendario para la venta de la participación 4. Hasta que eso ocurra, Salesforce seguirá funcionando con los modelos de Anthropic, con unos 300 millones de dólares de gasto en tokens previsto para este año, y los vaivenes del laboratorio ya mueven sus beneficios en cientos de millones 4.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
