セールスフォースの630億ドル復活、支えはベニオフ氏が売却を見込むAnthropic評価益

630億ドルの目標と、150ドルで売った人たちへの「感謝」

セールスフォースは2026年9月16日、年次イベント「ドリームフォース」のアナリスト向けセッションを、LSEGコンセンサス(592億ドル)を上回る2030会計年度の売上高目標630億ドル超↗で締めくくった¹。ベニオフ氏は「150ドルでわれわれに株を売ってくれたすべての人に感謝する」と述べた¹。ジム・クラマー氏は10月1日、この賭けのもう片方に引導を渡した。株価が四半期で約46%上昇した後のことだ。「AIがソフトウェアを破壊すると賭けた投資家は『吹き飛んだ』↗」と述べた²。

上振れの大半は帳簿上の評価益

急騰の引き金となった8月26日の決算↗では、非GAAPの1株当たり利益(EPS)が5.90ドルに達し、コンセンサスの3.27ドルを大きく上回った。このうち2.53ドルを賄ったのが、Anthropicへの出資に伴う戦略投資評価益26億ドルだ³。売上高が10.8%増えるなか、営業利益は23.31億ドルと横ばいだった³。3月には新規借入で資金を賄った250億ドルの自社株買いを実施し、希薄化後株式数は9億6200万株から8億2100万株に減った³⁴。株価は約23%急騰し、2020年以来の上げ幅を記録した¹⁴。

持分、負債、そして売却

ベニオフは投資家に対し、数億ドルで取得したAnthropic持分について、価値は数百億ドルに達する可能性が高いと述べ、「最終的にはおそらく売却することになる」↗と語った。同社はすでに600億ドル分の株式を買い戻しており、売却資金はそのうえに積み増した加速的な自社株買いの負債返済に充てる¹⁴⁶。Anthropicは未上場のため、持分を換金するにはセカンダリー取引か、目標評価額2兆ドルで準備を進める11月の株式上場↗のいずれかが必要だ⁵。上振れも、自社株買いも、630億ドル目標も——そのすべてが、たった一つの取引相手の帳簿の上に築かれている。相手は2025年に420億ドルの損失を計上した研究所だ⁵。

買ってきた成長

同社は2027会計年度の売上高見通しを3億ドル引き上げたが、うち2億ドルは買収手続き中のContentfulとFinによる上乗せだ³。9月29日には、AI面接を手掛けるスタートアップ、Listen Labsの買収で合意した。価格は公表されていないが、報道では20億ドルで、年換算売上高は約3000万ドル↗——売上高の約67倍にあたる。額はいずれも裏付けが取れていない⁷⁸。同スタートアップは、評価額15億ドルで1億2500万ドルを調達するシリーズCの契約に署名まで済ませながら、自ら手を引いていた⁷。英国の税務当局、歳入関税庁(HMRC)もセールスフォースと、VAT(付加価値税)込みで最大24億ポンドの10年契約に及ぶCRM導入↗で合意した。同庁が予算に組んでいた12億ポンドの2倍の規模だ⁹。

自力成長の裏付けは本物

反論には数字の裏付けがある。Agentforceの年間経常収益(ARR)は240%増の15億ドルを突破し、現行残存履行契約高(cRPO)は14%増の335億ドルに膨らんだ。Claudeforceのベータ版には最大1000社の顧客が参加した³¹。最高執行責任者(COO)のミゲル・ミラノ氏は「SaaS黙示録(SaaSpocalypse)」という言葉を封印した、と話す¹。

決着は提出書類がつける

Listen Labsの買収は2027年1月31日までに完了する見通しで、提出書類が67倍という倍率を裏付けるか、突き崩すか↗⁷⁸。ベニオフ氏は持分売却の時期については明かしていない⁴。売却が実現するまでの間、セールスフォースはAnthropicのモデルの上で走り続ける。今年のトークン利用料は約3億ドルと見込まれ、Anthropic側の変動はすでに同社の利益を数億ドル単位で動かしている⁴。