Samsung compra a un rival que le venció en los tribunales la maquinaria de su apuesta de 5.000 millones de dólares por los sustratos
Hanmi Semiconductor, que ganó en 2012 un pleito de patentes a una filial de Samsung, ha comunicado el primer pedido de equipos con proveedor identificado de la ampliación de sustratos de Samsung Electro-Mechanics, dotada con 6,78 billones de wones. El anuncio llega el mismo día en que el sexto contrato de condensadores para IA de la filial eleva sus adjudicaciones de 2026 a 3,9 billones de wones. La nueva capacidad no llegará hasta 2028, y el suelo que las recompras corporativas sostenían bajo los valores de chips surcoreanos desaparece este mes.
Vincent Jiang · 3 min read
La rencilla que la escasez enterró
Hanmi Semiconductor demandó en 2012 a Semes, una filial de equipos para chips de Samsung Electronics, por una tecnología clave de corte, y ganó; desde entonces, los negocios del grupo con Hanmi han seguido siendo modestos 1. El 6 de octubre de 2026, Hanmi comunicó un pedido de 24.480 millones de wones (unos 18 millones de dólares) de Samsung Electro-Mechanics (SEMCO), la filial de componentes de Samsung Electronics, para las máquinas que cortan, inspeccionan y apilan los sustratos de los chips de IA 12. El presidente de Hanmi, Kwak Dong-shin, dijo sentirse «contento de tener al grupo Samsung a bordo» 2.
La rencilla duró catorce años; la escasez de sustratos la enterró.
Una apuesta de 5.000 millones de dólares estrena justificante
Es el primer pedido de equipos con proveedor identificado de la ampliación de 6,78 billones de wones que el consejo de SEMCO aprobó el 28 de septiembre, la apuesta por el sustrato de vidrio analizada el 4 de octubre: 4,27 billones de wones para nuevas líneas de sustratos FC-BGA en Sejong y 2,51 billones para Vietnam, la mayor inversión en un solo producto de la historia de la compañía, equivalente al 43,6% de su patrimonio neto consolidado 13.
Para el proveedor es un hito: el pedido equivale al 4,24% de las ventas de Hanmi en 2025 —576.680 millones de wones— y eleva sus contratos comunicados de 2026 a 86.200 millones de wones, un 39,8% más, con entregas hasta el 17 de diciembre de 2027 2. La ampliación ya tiene un papel con fecha, no una promesa.
La demanda está firmada hasta 2027; la capacidad es asunto de 2028
Esa misma mañana, SEMCO comunicó un contrato de un año por 285.600 millones de wones para suministrar condensadores para servidores de IA a un cliente global cuyo nombre no trascendió, su sexto acuerdo a largo plazo desde mayo, con el que sus adjudicaciones comunicadas de 2026 suben a unos 3,9 billones de wones 45. SEMCO asegura controlar más del 40% del mercado de condensadores cerámicos multicapa (MLCC) para servidores de IA, un negocio que Goldman Sachs calcula que pasará de 1.400 millones de dólares en 2025 a 5.800 millones en 2030 45.
El problema está en el calendario: las entregas de los condensadores contratados se extienden hasta 2027, mientras que las nuevas líneas de sustratos no alcanzarán la producción en masa hasta septiembre de 2028 3.
Las ballenas ya han rotado
Los inversores más ricos de Corea no han esperado. En el tercer trimestre, los clientes con al menos 1.000 millones de wones en las tres mayores sociedades de valores registraron ventas netas combinadas de Samsung Electronics y SK hynix por más de 1,5 billones de wones, y compras netas de SEMCO por 191.100 millones 6. El 6 de octubre, el 1% de clientes de Mirae Asset con mayor rentabilidad en el último mes hizo de SEMCO su compra neta más abultada; el título subió un 5,63%, hasta 1,67 millones de wones, el mayor avance entre los diez mayores valores del KOSPI 7.
Korea Investment & Securities elevó su precio objetivo hasta los 2,4 millones de wones y calcula que solo el contrato de condensadores de silicio, de 1,557 billones de wones, aportará 500.000 millones de wones de ingresos en 2027 y un billón en 2028 7.
Los ultrarricos de Corea vendieron 1,5 billones de wones en chips de memoria y compraron la afiliada de condensadores
Data
| Value | |
|---|---|
| Samsung Electronics | -₩864.8B |
| SK hynix | -₩716.2B |
| Samsung Electro-Mechanics | ₩191.1B |
La otra cara de la operación
El análisis de carteras que hay detrás de esas cifras interpreta las ventas del tercer trimestre como gestión del riesgo mientras la volatilidad avivaba los temores a una burbuja de la IA, y no como un veredicto sobre ninguna comunicación; ese mismo dinero se refugió en acciones preferentes de Samsung y en fondos de call cubierta (covered call) con reparto mensual 6. Y la presión compradora que sostenía los chips coreanos toca a su fin: Samsung Electronics ha ejecutado ya el 74,69% de su recompra de acciones y SK hynix el 58,79%, y se espera que ambas las completen a mediados de octubre 8.
Qué vigilar
Samsung ha adelantado una retribución al accionista de entre 90 y 110 billones de wones para 2026, el mayor paquete de la historia empresarial de Corea del Sur. El importe del tramo restante se decidirá en una reunión del consejo a finales de enero de 2027 9. Lo primero, mediados de octubre: las recompras de acciones concluyen dos años antes de que entre en funcionamiento la primera de las nuevas líneas de sustrato.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
