サムスン電機、約50億ドルの基板賭け 装置は訴訟で敗れた相手から調達

確執を終わらせた基板不足

ハンミ半導体は2012年、サムスン電子の半導体製造装置子会社SEMESを基幹の切断技術をめぐって提訴し、勝訴した。以来、サムスングループとハンミ半導体の取引は小規模なままだった¹。2026年10月6日、ハンミ半導体は、サムスン電子の部品会社サムスン電機から、AIチップ用基板を切断・検査・積層する装置の244億8000万ウォン(約1800万ドル)の発注↗を受けたと公表した¹²。クァク・ドンシン会長は「サムスングループを顧客に迎えられてうれしい」と述べた²。

14年続いた確執に終止符を打ったのは、基板不足だった。

50億ドルの賭け、最初の「領収書」

今回の受注は、サムスン電機の取締役会が9月28日に承認した6兆7800億ウォンの増強計画↗で、発注先が明らかになった初めての装置発注だ。10月4日に詳報したガラス基板への賭けで、世宗(セジョン)へのFC-BGA基板新ライン建設に4兆2700億ウォン、ベトナムに2兆5100億ウォンを投じる。単一製品向け投資としては会社史上最大で、連結自己資本の43.6%に相当する¹³。

受注側のハンミ半導体にとっても大きな一歩だ。今回の発注額は同社の2025年売上高5766億8000万ウォンの4.24%に相当し、2026年に公表した受注の累計は862億ウォン(39.8%増)に膨らんだ。納品は2027年12月17日まで続く²。これで増強計画は、約束ではなく日付の付いた記録を持つことになった。

需要は2027年まで契約済み、生産能力は2028年の話

同じ朝、サムスン電機は、顧客名を明かしていない世界的大手にAIサーバー向けコンデンサーを供給する2856億ウォンの1年契約↗を公表した。5月以来6件目の長期契約で、2026年の公表済み受注額は約3兆9000億ウォンに達した⁴⁵。同社はAIサーバー向けMLCC市場で4割超のシェアを主張しており、ゴールドマン・サックスはこの市場が2025年の14億ドルから2030年には58億ドルへとほぼ4倍に拡大するとみている⁴⁵。

ただし、問題は日程だ。契約済みのコンデンサーの出荷は2027年まで続く一方、新たな基板ラインが量産に入るのは2028年9月になる³。

大口投資家はすでに乗り換えた

韓国の富裕層投資家は待っていなかった。第3四半期、韓国の証券大手3社で10億ウォン以上を預ける顧客は、サムスン電子とSKハイニックスを合わせて1兆5000億ウォン超を売り越し、サムスン電機を1911億ウォン買い越した⁶。10月6日には、未来アセット証券で過去1か月のリターンが上位1%の顧客が、サムスン電機を最も多く買い越した。株価は5.63%高の167万ウォンと、コスピ時価総額上位10銘柄で最大の上げ幅となった⁷。

韓国投資証券は目標株価を240万ウォンに引き上げた。1兆5570億ウォンのシリコンコンデンサー契約だけで、2027年に5000億ウォン、2028年に1兆ウォンの売上高が見込めると試算した⁷。

売買の裏側

この数字の裏にあるポートフォリオ分析は、第3四半期の売却を、ボラティリティの上昇でAIバブル懸念が強まる中でのリスク管理と読んでおり、何らかの開示に対する評価ではないとみる。同じ資金はサムスン電子の優先株や毎月分配型のカバードコールファンドに退避した⁶。さらに、韓国半導体株を下支えしてきた買いは終わりつつある。サムスン電子は自社株買いの74.69%、SKハイニックスは58.79%を実施済み↗で、両社とも10月中旬に完了する見通しだ⁸。

今後の焦点

サムスン電子は2026年の株主還元を90~110兆ウォンとする方針↗を示している。韓国企業史上最大の還元策で、残り分の規模は2027年1月下旬の取締役会で決める⁹。まず見極めたいのは10月中旬だ。自社株買いの完了は、最初の新基板ラインが稼働する2年前にあたる。