Le virage IA de SAP affiche enfin son prix : 8 000 postes et un pacte de sécurité de l'emploi enterré

L'acte d'accusation : une transformation sans justification économique annoncée

Pour SAP, les 8 000 postes inscrits sur sa liste de restructuration relèvent d'une « transformation des effectifs » pensée pour l'ère de l'IA ². Son comité d'entreprise européen y voit, dans un courriel interne divulgué à la presse économique allemande↗, de simples réductions d'effectifs, et écrit que la direction n'a jamais correctement justifié la logique économique du programme, ni désigné les inefficacités qu'il est censé corriger ². Un même document, deux récits incompatibles.

Les pièces du dossier : un pacte qui expire, 8 000 noms, 2 milliards d'euros

SAP a conclu cette semaine un nouvel accord-cadre avec son comité d'entreprise↗ pour encadrer les restructurations à venir ¹. Le pacte général de sécurité de l'emploi expire fin 2026 et ne sera pas reconduit sous sa forme actuelle : environ 25 000 salariés en Allemagne échangent la protection garantie contre les licenciements pour raisons opérationnelles contre des droits à indemnité de départ et un reclassement au sein du groupe. Des conditions qui ont suscité la déception ouverte d'une partie du comité et d'IG Metall ¹. Le courriel divulgué donne les volumes : 8 000 postes, dont 4 100 en Europe et 2 600 en Allemagne, la plupart des notifications devant intervenir d'ici quelques semaines ². Le PDG Christian Klein avait officialisé l'enveloppe dès janvier : « Nous avons l'intention d'y consacrer environ 2 milliards d'euros. » ²

Les pièces versées par l'entreprise : s'endetter pour l'IA, racheter ses actions

La direction produit sa pièce à conviction : l'« entreprise autonome », des processus récurrents pilotés par des agents IA et par l'assistant Joule, OpenShell de NVIDIA étant en cours d'intégration à Joule Studio pour rendre les agents plus faciles à auditer ¹. L'argent, lui, est déjà en mouvement : une obligation de 3,5 milliards d'euros émise en mai, premier emprunt de SAP depuis six ans↗ ⁷ ; et un rachat d'actions autorisé en janvier, d'un montant maximal de 10 milliards d'euros jusqu'en 2027, dans le cadre duquel 1,8 million de titres sont revenus à l'entreprise en une seule semaine de septembre ⁵⁸.

L'accusation : les indemnités de départ ne sont pas une reconversion

La démonstration du comité d'entreprise est affaire d'arithmétique. Un programme qui supprime 8 000 postes tout en laissant expirer le pacte qui les protégeait est une réduction d'effectifs, quel que soit le nom qu'on lui donne ; et ce que les salariés ont obtenu, ce sont des indemnités de départ, pas de la sécurité de l'emploi ¹². Selon une enquête de Gartner menée auprès de 822 dirigeants d'entreprise, 61 % des responsables du service client et du support s'attendent à ce que l'IA générative réduise les effectifs de 5 % ou moins ². Le programme de SAP, lui, couvre toutes les fonctions, et non un seul département.

La défense : le carnet de commandes est bien réel

La thèse haussière repose sur des chiffres publiés : un chiffre d'affaires cloud en hausse de 22 %, à 6,3 milliards d'euros, une progression de 25 % pour Cloud ERP Suite et un cash-flow libre en hausse de 27 %, à 3,0 milliards d'euros, au deuxième trimestre↗ ⁴. Jefferies a relevé son objectif de cours à 220 €, avec une recommandation à l'achat ⁵, et Christian Klein ainsi que deux autres dirigeants ont acheté pour environ 900 000 euros d'actions sur leurs deniers personnels en juillet et en août ⁶. En janvier, SAP avait affiché son intention de reconvertir un grand nombre des salariés concernés et de leur proposer de nouveaux postes ².

Le contre-interrogatoire : le résultat n'avance qu'au tiers du rythme du carnet de commandes

Le trimestre dernier, le carnet de commandes a progressé trois fois plus vite que le chiffre d'affaires, et plus de trois fois plus vite que le résultat opérationnel ³⁴. SAP a déjà révisé sa prévision de résultat opérationnel 2026 afin de tenir compte de la dilution liée aux acquisitions de Dremio et Prior Labs↗ ⁴⁹, et UBS a déclassé le titre à « neutre » en août, en raison de la lenteur de l'adoption des agents IA ⁶. À 186,95 € le 1er octobre, l'action se négocie 23 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, établi à 244,30 € ³.

Le mécanisme destiné à combler cet écart est déjà budgété : les 2 milliards d'euros chiffrés par Klein en janvier ², désormais assortis des conditions négociées avec le comité d'entreprise ¹.

En attendant le verdict : le 21 octobre

Les notifications parviendront à la plupart des salariés concernés d'ici quelques semaines ² ; viendront ensuite les résultats du troisième trimestre, le 21 octobre↗ ³. Une seule distance à surveiller : la croissance du résultat opérationnel rattrapera-t-elle celle du carnet de commandes à mesure que les charges d'indemnités de départ feront surface ? Les indemnités de départ sont le seul volet du récit IA de SAP assorti d'un accord signé.