سيكويا تقيّم كالشي عند 40 مليار دولار بينما تبيع Cboe الصفقة نفسها عبر مظلة هيئة الأوراق المالية
تقترب كالشي (Kalshi)، بحسب تقارير، من جولة تمويل بنحو مليار دولار بتقييم 40 مليار دولار، أي بثمانية أمثال تقييمها في أكتوبر 2025، وذلك بعد أربعة أيام فقط من حكم لمحكمة استئناف فيدرالية يتيح لولايتين اعتبار عقودها الرياضية قماراً. وفي الأسبوع نفسه، نقلت Cboe وروبن هود الصفقة نفسها إلى داخل نطاق رقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
Vincent Jiang · 2 min read
التقييم الرابع خلال 12 شهراً
أفادت تقارير بأن كالشي تجري محادثات متقدمة لجمع نحو مليار دولار بتقييم يبلغ 40 مليار دولار، ويتفاوض على قيادة الجولة إلى جانب «ويلينغتون للإدارة» الشريك في سيكويا ألفريد لين، أحد أعضاء مجلس إدارة الشركة الخمسة، فيما تجري محادثات أيضاً مع «تايغر جلوبال» و«دراغونير» 12. وأسفل هذا الرقم يتشكل سلّم التقييمات: 5 مليارات دولار في أكتوبر الماضي، و11 مليار دولار في ديسمبر، و22 مليار دولار في مايو 14. ولا اتفاق موقعاً حتى الآن؛ إذ بلغت قيمة الجولة قيد التفاوض 750 مليون دولار في أغسطس 3، من دون موعد محدد للإغلاق 1.
أربعة تقييمات خلال 12 شهراً: محادثات كالشي تشير الآن إلى 40 مليار دولار
- التقييم
- Estimate
Data
| التقييم | |
|---|---|
| أكتوبر 2025 | $5B |
| ديسمبر 2025 | $11B |
| مايو 2026 | $22B |
| أكتوبر 2026، قيد التفاوض (estimate) | $40B |
المنتج محل النزاع هو محرك النمو
تشكل العقود الرياضية ما بين 65% و70% من حجم التداول في كالشي، وقفز معدل التداول السنوي من 52 مليار دولار إلى 178 مليار دولار خلال ستة أشهر 4. وحققت عقود البارلاي (Parlays) وحدها 26 مليون دولار من رسوم صانعي السوق خلال أسابيعها الأربعة الأولى عقب استحداث الرسوم في 20 أغسطس، منها 1.7 مليون دولار في 12 سبتمبر، وفق تحليل أجرته Ingame لبيانات تداول البورصة 5. وهذا هو الإيراد الذي تنازعه المحاكم. ففي 25 سبتمبر، قضت محكمة الاستئناف الفيدرالية للدائرة السادسة بإجماع الآراء بأن عقود كالشي المرتبطة بالأحداث الرياضية ليست عقود مقايضة (Swaps) بموجب قانون تبادل السلع (Commodity Exchange Act). وفتح الحكم الطريق أمام ولايتي أوهايو وتينيسي لإنفاذ قوانين القمار؛ وكتبت القاضية جوليا سميث جيبونز أن هذه العقود لا تنطوي إلا على «آثار اقتصادية لاحقة» 6. وحققت الولايات الفوز في 38 من أصل 43 حكماً مبكراً 6، فيما اقترحت أوهايو فرض غرامة بقيمة 5 ملايين دولار 7.
السوق المدرجة تسلك الباب الآخر
وفي اليوم التالي لظهور أنباء الجولة، أعلنت Cboe وروبن هود عن عقود ثنائية قائمة على مؤشرات الأداء الرئيسية (KPI) تغطي 23 شركة مدرجة في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر: وهي عقود تخضع لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتُصفّى عبر Cboe Clear U.S. بمجرد تسجيلها، وتُتاح خالية من الرسوم حتى نهاية العام، ويُسوَّق لها استناداً إلى مبدأ الأسبقية الفيدرالية (Federal Preemption) على متطلبات تسجيل الأوراق المالية في الولايات 89. فروبن هود (HOOD) توزّع أصلاً عقود كالشي الرياضية المتنازع عليها 7، فيما تمنحها Cboe (CBOE) الآن الصفقة ذاتها داخل السياج التنظيمي للأوراق المالية. أما كالشي نفسها فقد طلبت من هيئة الأوراق المالية والبورصات تأجيل عقود Cboe الثنائية، مع حثّ رئيس قسم الامتثال في الشركة سودهير جاين الجهات التنظيمية على انتظار التعليقات العامة 10.
أي الصفقات تُقفل أولاً؟
وقفت هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) إلى جانب كالشي وأمرت بضرورة مواصلة عملها في ولايتي ميشيغان ونيويورك؛ فيما حكمت محكمة الاستئناف الفيدرالية للدائرة الثالثة لصالح الشركة في أبريل، وأصبح الانقسام بين الدوائر الآن قيد النظر أمام المحكمة العليا 6. وفي المقابل، أقفل منافس كالشي بوليماركت جولة تمويل بتقييم 21 مليار دولار أواخر أغسطس 11، وذكرت بلومبرغ أن بوليماركت بات في مفاوضات نهائية، وأن الطرح العام الأولي (IPO) قد يأتي في وقت مبكر من عام 2027 12. فالسوق الخاصة تدفع 40 مليار دولار مقابل السياج التنظيمي لهيئة تداول العقود الآجلة للسلع؛ أما السوق المدرجة فتستأجر سياج هيئة الأوراق المالية والبورصات مجاناً.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
