Sequoia valora Kalshi en 40.000 millones mientras Cboe vende la misma operación por la vía de la SEC
Kalshi estaría cerca de una ronda de 1.000 millones de dólares a una valoración de 40.000 millones, ocho veces su marca de octubre de 2025, y solo cuatro días después de que un tribunal de apelación federal permitiera a dos estados tratar sus contratos deportivos como apuestas. La misma semana, Cboe y Robinhood metieron la misma operación dentro del perímetro de la SEC.
Vincent Jiang · 2 min read
La cuarta valoración en doce meses
Kalshi mantiene conversaciones avanzadas para captar unos 1.000 millones de dólares a una valoración de 40.000 millones, según la información publicada. Alfred Lin, socio de Sequoia y uno de los cinco consejeros de la empresa, negocia liderar la ronda junto a Wellington Management, y Tiger Global y Dragoneer también figuran en las conversaciones 12. La escalera de valoraciones queda así: 5.000 millones el pasado octubre, 11.000 millones en diciembre y 22.000 millones en mayo 14. Nada está firmado: en agosto las conversaciones se cifraban en 750 millones 3, y no hay fecha de cierre 1.
Cuatro valoraciones en doce meses: las conversaciones sobre Kalshi apuntan ya a 40.000 millones
- Valoración
- Estimate
Data
| Valoración | |
|---|---|
| oct 2025 | $5B |
| dic 2025 | $11B |
| may 2026 | $22B |
| oct 2026, en negociación (estimate) | $40B |
El producto en disputa es el crecimiento
Los contratos deportivos suponen entre el 65% y el 70% del volumen de Kalshi, y el volumen anualizado pasó de 52.000 a 178.000 millones de dólares en seis meses 4. Solo las apuestas combinadas (parlays) generaron 26 millones de dólares en comisiones de creador en sus cuatro primeras semanas tras el lanzamiento de la comisión, el 20 de agosto, incluidos 1,7 millones el 12 de septiembre, según un análisis de Ingame sobre los datos de negociación del mercado 5. Ese es el ingreso que los tribunales tienen en litigio. El 25 de septiembre, el Sexto Circuito resolvió por unanimidad que los contratos de Kalshi sobre eventos deportivos no son swaps conforme a la Commodity Exchange Act, lo que allana el camino a Ohio y Tennessee para aplicar sus leyes sobre el juego; la jueza Julia Smith Gibbons escribió que los contratos tienen solo «consecuencias económicas indirectas» 6. Los estados han ganado 38 de las 43 primeras resoluciones 6, y Ohio ha propuesto una multa de 5 millones de dólares 7.
El mercado cotizado coge la otra puerta
Un día después de que trascendiera la ronda, Cboe y Robinhood anunciaron contratos binarios sobre KPI de 23 empresas cotizadas en EE. UU. para octubre: regulados por la SEC, compensados a través de Cboe Clear U.S. una vez registrados, sin comisiones hasta fin de año y presentados con el argumento de que la ley federal prima sobre el registro estatal de valores 89. Robinhood (HOOD) ya distribuye los contratos deportivos impugnados de Kalshi 7; Cboe (CBOE) le acerca ahora ese mismo negocio dentro del perímetro de valores. El propio Kalshi pidió a la SEC que aplazara los binarios de Cboe, y su director de cumplimiento normativo, Sudhir Jain, ha instado a los reguladores a esperar el periodo de comentarios públicos 10.
Qué cierra primero
La CFTC ha respaldado a Kalshi y le ha ordenado que siga operando en Míchigan y Nueva York; el Tercer Circuito se pronunció a favor de la empresa en abril, y la división entre circuitos está ya en manos del Tribunal Supremo 6. Su rival Polymarket cerró a finales de agosto con una valoración de 21.000 millones de dólares 11, y Bloomberg informa de negociaciones finales, con una salida a bolsa que podría llegar ya en 2027 12. El mercado privado paga 40.000 millones de dólares por el perímetro de la CFTC; el mercado cotizado alquila el de la SEC gratis.
Deepdive
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