Sequoia marca Kalshi em US$ 40 bilhões enquanto Cboe vende o mesmo trade dentro do perímetro da SEC
A Kalshi estaria perto de captar US$ 1 bilhão a uma avaliação de US$ 40 bilhões — oito vezes o valor de outubro de 2025 e apenas quatro dias depois de uma corte de apelações federal permitir que dois estados tratem seus contratos esportivos como jogos de azar. Na mesma semana, Cboe e Robinhood levaram o mesmo trade para dentro do perímetro da SEC.
Vincent Jiang · 2 min read
A quarta avaliação em doze meses
A Kalshi estaria em negociações avançadas para captar cerca de US$ 1 bilhão a uma avaliação de US$ 40 bilhões. O sócio da Sequoia Alfred Lin, um dos cinco diretores da empresa, negocia liderar a rodada ao lado da Wellington Management, e Tiger Global e Dragoneer também participam das conversas 12. A escada por baixo: US$ 5 bilhões em outubro passado, US$ 11 bilhões em dezembro, US$ 22 bilhões em maio 14. Nada está assinado: em agosto as negociações iam em US$ 750 milhões 3, e não há data de fechamento definida 1.
Quatro avaliações em doze meses: negociações da Kalshi agora apontam para US$ 40 bilhões
- Avaliação
- Estimate
Data
| Avaliação | |
|---|---|
| out/2025 | $5B |
| dez/2025 | $11B |
| mai/2026 | $22B |
| out/2026, em negociação (estimate) | $40B |
O que cresce é o produto contestado
Os contratos esportivos respondem por 65% a 70% do volume da Kalshi, e o volume anualizado passou de US$ 52 bilhões para US$ 178 bilhões em seis meses 4. Só as apostas múltiplas (parlays) geraram US$ 26 milhões em taxas de maker nas primeiras quatro semanas após o lançamento da cobrança, em 20 de agosto — incluindo US$ 1,7 milhão em 12 de setembro, segundo uma análise da Ingame sobre os dados de negociação da exchange 5. É essa a receita que os tribunais disputam. Em 25 de setembro, a Corte de Apelações do Sexto Circuito decidiu por unanimidade que os contratos sobre eventos esportivos da Kalshi não são swaps nos termos da Commodity Exchange Act, liberando Ohio e Tennessee para aplicar suas leis de jogos de azar; a juíza Julia Smith Gibbons escreveu que os contratos têm apenas "consequências econômicas indiretas" 6. Os estados venceram 38 das 43 primeiras decisões 6, e Ohio propôs uma multa de US$ 5 milhões 7.
O mercado listado entra pela outra porta
Um dia depois de a rodada vir a público, a Cboe e a Robinhood anunciaram contratos binários sobre KPIs de 23 empresas listadas nos EUA para outubro: regulados pela SEC, com compensação na Cboe Clear U.S. assim que registrados, isentos de taxas até o fim do ano e vendidos com o argumento da preempção federal sobre o registro estadual de valores mobiliários 89. A Robinhood (HOOD) já distribui os contratos esportivos contestados da Kalshi 7; a Cboe (CBOE) agora entrega à corretora o mesmo trade dentro do perímetro de valores mobiliários. A própria Kalshi pediu à SEC que adiasse os contratos binários da Cboe, com o diretor de compliance Sudhir Jain instando os reguladores a aguardar a consulta pública 10.
O que fecha primeiro
A CFTC tem apoiado a Kalshi e determinou que a exchange continuasse operando em Michigan e em Nova York; a Corte de Apelações do Terceiro Circuito decidiu a favor da empresa em abril, e a divergência entre os circuitos está agora nas mãos da Suprema Corte 6. A rival Polymarket fechou rodada com avaliação de US$ 21 bilhões no fim de agosto 11 e, segundo a Bloomberg, está em negociações finais, com IPO possível já em 2027 12. O mercado privado paga US$ 40 bilhões pelo perímetro da CFTC; o mercado listado aluga o da SEC de graça.
Deepdive
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