Siemens Energy kauft eigene Aktien für zwei Milliarden Euro zurück – während Siemens AG unter die Fünf-Prozent-Marke rutscht

Siemens Energy hat am 24. September begonnen, eigene Aktien zurückzukaufen: bis zu zwei Milliarden Euro, maximal 50 Millionen Stück – die dritte Tranche eines Rückkaufprogramms über sechs Milliarden Euro, das bis zum 31. März 2027 laufen kann ¹. Die Aktien fließen in Mitarbeiterbeteiligungsprogramme und aktienbasierte Vergütung – oder sie werden eingezogen ¹⁹. Sechzehn Tage zuvor, am 8. September, war die Beteiligungsgesellschaft der Siemens AG auf 4,98 Prozent gerutscht – unter die Schwelle, die mit einem Aufsichtsratssitz verbunden war ². Keine Veröffentlichung zeigt, dass der Mutterkonzern in die Tranche verkauft hat. Belegt ist allein die Abfolge: Ein Verkäufer tritt ab, während das Unternehmen als Käufer einsteigt.

Am Mittwoch wird der letzte Aufsichtsratssitz frei

Matthias Rebellius verlässt den Aufsichtsrat am 30. September auf eigenen Wunsch. Ein Münchner Gericht hat Pekka Lundmark, Nokia-Chef von 2020 bis 2025, mit Wirkung zum 1. Oktober bestellt; die Aktionäre stimmen am 25. Februar 2027 darüber ab ³. Ex-Siemens-Chef Joe Kaeser bleibt Aufsichtsratschef ³. Die am 14. Juli angekündigte Umbenennung in Omterra↗ beendet die zeitlich befristete Markenlizenz, die bei der Abspaltung im Jahr 2020 unterschrieben wurde ⁴⁶. Die Dividende der Unabhängigkeit ist buchstäblich: Ohne den Namen Siemens entfallen rund 300 Millionen Euro Lizenzgebühren pro Jahr an den Mutterkonzern ⁵⁶ – etwa eine ganze Rückkauftranche alle sieben Jahre.

Die Aufträge sind Etat-Geld und KI-Geld

Am 21. September hat Ontario Power Generation die Generalsanierung des Kernkraftwerks Pickering in Lose im Gesamtwert von drei Milliarden kanadischen Dollar aufgeteilt; das Konsortium aus Aecon und Siemens Energy sichert sich das Los für Turbinen und Generatoren über 1,3 Milliarden kanadische Dollar: 14 neue Dampfturbinenrotoren, die Überholung von vier Generatoren samt Neuwicklung der Statoren sowie neue Leittechnik ⁷⁸. Die Ausführung beginnt im Januar 2027, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung ⁷.

Am 14. September haben YTL Power und Ganda Power einen Vertrag über vier weitere Gasturbinen des Typs SGT-9000HL unterzeichnet↗; die gebuchte Flotte wächst damit auf sieben Einheiten und mehr als 5.250 MW ⁹¹¹. Das von Nvidia unterstützte YTL will seine Rechenzentrumskapazität bis 2030 auf 2,4 GW verdoppeln; sein Geschäftsführer nennt Energie „das Fundament der KI-Wirtschaft“ ¹⁰¹¹.

Struktur oder Zyklus: 245 gegen 100 Euro

Die Auftragseingänge im dritten Quartal erreichten mit 17,9 Milliarden Euro einen Rekordwert↗, der Auftragsbestand liegt bei 162 Milliarden Euro, die Book-to-Bill-Ratio bei 1,57; Siemens Gamesa verbuchte das erste positive Quartal seit dem Geschäftsjahr 2022, mit einem operativen EBITA von 75 Millionen Euro ¹². Neun der elf beobachteten Analysten raten zum Kauf, ihre Kursziele reichen von 130 bis 250 Euro ¹². Ein Tagesverlust von 6,9 Prozent am 14. September – nach einer Herabstufung von GE Vernova und Zweifeln an den KI-Investitionen – zeigte, wie schnell diese Überzeugung neu bepreist wird ¹¹.

Leon Mühlenbruch von mwb Research bleibt bei der Empfehlung „Verkaufen“ und einem Kursziel von 100 Euro – für eine Aktie, die nahe dem 25-Fachen des Gewinns von 2027 notiert: „Selbst die stärksten Investitionszyklen normalisieren sich früher oder später“ ¹³. Auf den Schlusskurs von 144,06 Euro gerechnet, implizieren die 100 Euro ein Abwärtspotenzial von rund 31 Prozent; die Studie selbst kam auf ihrer eigenen Kursbasis auf mehr als 29 Prozent↗ ¹³⁸. Berenberg bleibt bei 205 Euro und nennt das Unternehmen einen strukturellen Nutznießer der staatlichen Netzbudgets ²; die 245 Euro von JPMorgan sind der Höchstwert unter den Analysten ¹.

Die Gewinnschwelle im Windgeschäft ist Ziel, nicht Ergebnis

Die Pre-Close-Konferenz findet am 30. September statt↗ – dem Tag, an dem Rebellius aus dem Aufsichtsrat ausscheidet. Die Zahlen für das gesamte Geschäftsjahr folgen am 11. November ⁸¹. Die operative Gewinnschwelle bei Gamesa im Geschäftsjahr 2026 ist das erklärte Ziel des Managements – bislang aber noch kein Ergebnis ¹²⁶.

Zur selben Zeit verliert das andere Standbein an Substanz: Mit der Abspaltung der Sparte Transformation of Industry – 5,7 Milliarden Euro Umsatz bei einer Marge von 11,3 Prozent, 17.000 Mitarbeiter – gibt das Unternehmen jene Division ab, die das Ergebnis gegenüber den volatilen Sparten stabilisierte ¹²⁶. Der Aktienrückkauf zieht Aktien zu einem Kurs ein, der davon ausgeht, dass der Zyklus hält. Das vierte Quartal muss zeigen, dass die Windsparte zustimmt.