Siemens Energy recompra 2.000 millones de euros en acciones propias mientras Siemens AG cae por debajo del 5%

Siemens Energy empezó a comprar acciones propias el 24 de septiembre: hasta 2.000 millones de euros, con un máximo de 50 millones de títulos, el tercer tramo de un programa de 6.000 millones que puede alargarse hasta el 31 de marzo de 2027 ¹. Las acciones alimentan los programas de participación accionarial de los empleados y la retribución en acciones, o se amortizan directamente ¹⁹. Dieciséis días antes, el 8 de septiembre, la sociedad de cartera de Siemens AG había caído al 4,98%, por debajo del umbral al que iba asociado un escaño en el consejo de vigilancia ². Ninguna comunicación de participaciones recoge ventas de la matriz dentro del tramo. El expediente deja ver la secuencia: el vendedor se aparta justo cuando la empresa entra como compradora.

El último escaño se vacía el miércoles

Matthias Rebellius deja el consejo de vigilancia el 30 de septiembre por petición propia. Un tribunal de Múnich ha designado a Pekka Lundmark, consejero delegado de Nokia entre 2020 y 2025, a partir del 1 de octubre; los accionistas votarán el 25 de febrero de 2027 ³. Joe Kaeser, que fuera consejero delegado de Siemens, sigue como presidente ³. El cambio de marca a Omterra, anunciado el 14 de julio↗, pone fin a la licencia de marca temporal firmada en la escisión de 2020 ⁴⁶. El dividendo de la independencia es literal: renunciar al nombre Siemens corta unos 300 millones de euros al año en cánones a la matriz ⁵⁶, aproximadamente un tramo entero de recompra cada siete años.

Los pedidos beben de los presupuestos públicos y de la IA

El 21 de septiembre, Ontario Power Generation repartió 3.000 millones de dólares canadienses en trabajos de modernización de Pickering: el consorcio Aecon-Siemens Energy se lleva el paquete de turbina y generador, de 1.300 millones, que incluye 14 rotores de turbina de vapor nuevos, la revisión de cuatro generadores con rebobinado de estátores y nuevos sistemas de control ⁷⁸. La ejecución empieza en enero de 2027, pendiente de aprobación regulatoria ⁷.

El 14 de septiembre, YTL Power y Ganda Power firmaron el encargo de cuatro turbinas de gas SGT-9000HL adicionales↗, con lo que la flota contratada asciende a siete unidades y más de 5.250 MW ⁹¹¹. YTL, respaldada por Nvidia, planea duplicar su capacidad de centros de datos hasta los 2,4 GW para 2030; su consejero delegado considera la energía «el cimiento de la economía de la IA» ¹⁰¹¹.

Los 245 euros ven estructura; los 100, un ciclo

Los pedidos del tercer trimestre marcaron un récord de 17.900 millones de euros↗, la cartera de pedidos quedó en 162.000 millones y el book-to-bill, en 1,57; Siemens Gamesa logró además su primer trimestre en positivo desde el ejercicio 2022, con 75 millones de euros de EBITA operativo ¹². Nueve de los once analistas que siguen el valor recomiendan compra, con objetivos de entre 130 y 250 euros ¹². Una caída del 6,9% en una sola sesión, el 14 de septiembre, tras una rebaja de recomendación sobre GE Vernova y dudas sobre el capex en IA, mostró lo rápido que se reprecia esa fe ¹¹.

Leon Mühlenbruch, de mwb Research, mantiene la recomendación de venta con objetivo de 100 euros para un valor que roza las 25 veces los beneficios de 2027: «Incluso los ciclos de inversión más fuertes terminan normalizándose» ¹³. Frente al cierre de 144,06 euros, el objetivo de 100 euros implica una caída de en torno al 31%; la propia nota cifraba el recorte en más del 29% sobre su propio precio de referencia↗ ¹³⁸. Berenberg sostiene su objetivo de 205 euros y ve en la compañía una beneficiaria estructural de los presupuestos públicos para las redes eléctricas ²; los 245 euros de JPMorgan son el objetivo más alto del mercado ¹.

El equilibrio operativo de la eólica es un objetivo, no un resultado

La teleconferencia previa al cierre se celebra el 30 de septiembre↗, el mismo día en que Rebellius abandona el consejo de vigilancia; los resultados anuales llegan el 11 de noviembre ⁸¹. El equilibrio operativo de Gamesa en el ejercicio 2026 es el objetivo declarado de la dirección, todavía no un resultado ¹²⁶.

La otra pata se adelgaza al mismo tiempo: la segregación de Transformation of Industry —5.700 millones de euros de ingresos con un margen del 11,3% y 17.000 empleados— saca del grupo la división que estabilizaba los beneficios frente a las unidades volátiles ¹²⁶. La recompra de acciones amortiza títulos a un precio que da por sentado que el ciclo se mantiene. El cuarto trimestre tendrá que demostrar que la división eólica está de acuerdo.