Siemens Energy rachète pour 2 milliards d'euros de ses propres actions alors que Siemens AG passe sous les 5 %

Siemens Energy a commencé le 24 septembre à racheter ses propres actions : jusqu'à 2 milliards d'euros, dans la limite de 50 millions de titres. Troisième tranche d'un programme de 6 milliards d'euros pouvant courir jusqu'au 31 mars 2027 ¹. Les titres acquis alimentent les programmes d'actionnariat salarié et la rémunération en actions, ou sont purement et simplement annulés ¹⁹. Seize jours plus tôt, le 8 septembre, la holding de Siemens AG glissait à 4,98 %, sous le seuil auquel était attaché un siège au conseil de surveillance ². Aucune publication réglementaire n'indique que la maison-mère ait vendu ses titres pendant la tranche. La séquence parle d'elle-même : un vendeur s'efface au moment où l'entreprise s'installe en acheteuse.

Mercredi, le dernier siège au conseil se libère

Matthias Rebellius quitte le conseil de surveillance le 30 septembre, à sa demande. Un tribunal de Munich a désigné Pekka Lundmark, qui a dirigé Nokia de 2020 à 2025 ; il siègera à compter du 1er octobre, les actionnaires devant se prononcer le 25 février 2027 ³. Joe Kaeser, l'ancien patron de Siemens, reste à la présidence du conseil ³. Le passage à Omterra, annoncé le 14 juillet↗, met un terme à la licence de marque à durée limitée signée lors de la scission de 2020 ⁴⁶. Le dividende de l'indépendance n'est pas une image : renoncer au nom de Siemens met fin à environ 300 millions d'euros de redevances par an versées à la maison-mère ⁵⁶, soit environ une tranche de rachat complète tous les sept ans.

Des commandes venues de l'argent public et de l'argent de l'IA

Le 21 septembre, Ontario Power Generation a réparti 3 milliards de dollars canadiens de travaux de rénovation de la centrale de Pickering. Le consortium Aecon-Siemens Energy décroche le lot turbines-alternateurs, 1,3 milliard de dollars canadiens : 14 nouveaux rotors de turbines à vapeur, la révision de quatre alternateurs avec rebobinage des stators, et de nouveaux systèmes de contrôle-commande ⁷⁸. L'exécution doit commencer en janvier 2027, sous réserve des autorisations réglementaires ⁷.

Le 14 septembre, YTL Power et Ganda Power ont commandé quatre turbines à gaz SGT-9000HL supplémentaires↗, ce qui porte le parc à sept unités et à plus de 5 250 MW ⁹¹¹. YTL, adossé à Nvidia, prévoit de doubler sa capacité de centres de données pour la porter à 2,4 GW d'ici à 2030 ; son directeur général qualifie l'énergie de « socle de l'économie de l'IA » ¹⁰¹¹.

À 245 euros, du structurel ; à 100 euros, du cyclique

Les commandes du troisième trimestre ont atteint un record de 17,9 milliards d'euros↗, le carnet s'élevant à 162 milliards d'euros et le book-to-bill à 1,57 ; Siemens Gamesa a affiché son premier trimestre positif depuis l'exercice 2022, à 75 millions d'euros d'EBITA opérationnel ¹². Sur les onze analystes suivis, neuf recommandent l'achat, avec des objectifs de cours compris entre 130 et 250 euros ¹². La baisse de 6,9 % en une séance le 14 septembre, après un abaissement de recommandation sur GE Vernova et des doutes sur les dépenses d'investissement en IA, a montré à quelle vitesse le marché recote cette conviction ¹¹.

Leon Mühlenbruch, de mwb Research, maintient la recommandation vente avec un objectif de 100 euros sur un titre qui cote près de 25 fois les bénéfices 2027 : « Même les cycles d'investissement les plus forts finissent par se normaliser » ¹³. Rapportée à la clôture de 144,06 euros, la cible suppose un potentiel de baisse d'environ 31 % ; la note elle-même revendiquait plus de 29 % sur sa propre base de cours↗ ¹³⁸. Berenberg maintient 205 euros et voit dans le groupe un bénéficiaire structurel des budgets publics consacrés aux réseaux électriques ² ; les 245 euros de JPMorgan restent l'objectif le plus élevé chez les analystes ¹.

Équilibre de l'éolien : un objectif, pas un résultat

La conférence de pré-clôture se tient le 30 septembre↗, le jour même du départ de Matthias Rebellius ; les résultats annuels suivront le 11 novembre ⁸¹. L'équilibre opérationnel de Gamesa pour l'exercice 2026 est l'objectif affiché par la direction, pas encore un résultat ¹²⁶.

L'autre pilier s'amincit en parallèle : la scission de Transformation of Industry — 5,7 milliards d'euros de chiffre d'affaires, une marge de 11,3 %, 17 000 salariés — prive le groupe de la division qui stabilisait ses résultats face aux activités volatiles ¹²⁶. Le rachat d'actions annule des titres à un prix qui suppose que le cycle tient. Le quatrième trimestre devra montrer que l'éolien est du même avis.