西门子能源回购20亿欧元自家股票 西门子持股跌破5%

西门子能源于9月24日开始回购自家股票:金额最高20亿欧元,股数上限5000万股;这是总规模60亿欧元回购计划的第三批,计划执行期最长至2027年3月31日¹。回购所得股份将用于员工持股计划与股权激励,也可能直接注销¹⁹。十六天前的9月8日,西门子的持股平台将持股比例降至4.98%,跌破附带监事会席位的持股门槛²。目前没有任何文件显示母公司向这批回购出售股份。记录呈现的只是时序:公司以买方身份进场,卖方同步退场。

最后一个监事会席位周三空出

马蒂亚斯·雷贝柳斯(Matthias Rebellius)应本人请求,将于9月30日卸任监事会职务;慕尼黑一家法院已作出委任,2020年至2025年担任诺基亚首席执行官的佩卡·伦德马克(Pekka Lundmark)定于10月1日进入监事会,股东将于2027年2月25日投票确认³。西门子前首席执行官乔·凯飒(Joe Kaeser)留任监事会主席³。7月14日宣布更名Omterra↗之举,将终止公司2020年分拆时签署的有期限品牌授权协议⁴⁶。独立带来的"红利"是实打实的:弃用西门子之名后,每年向母公司支付的约3亿欧元费用就此停付⁵⁶——省上七年,差不多就是一个完整的回购批次。

订单一头连着政府预算,一头连着AI

9月21日,安大略发电公司(Ontario Power Generation)将皮克林核电站30亿加元的翻新工程拆分发包;埃康(Aecon)与西门子能源组成的联合体拿下其中13亿加元的汽轮发电机组部分,涵盖14根新汽轮机转子、4台发电机的大修与定子重绕,以及新控制系统⁷⁸。工程定于2027年1月启动,尚待监管审批⁷。

9月14日,杨忠礼电力(YTL Power)与Ganda Power追加订购四台SGT-9000HL燃气轮机↗,双方已订购机组由此增至7台,总装机容量超过5250兆瓦⁹¹¹。获英伟达支持的杨忠礼电力计划到2030年将数据中心容量翻倍至2.4吉瓦;公司董事总经理称,能源是“AI经济的基础”¹⁰¹¹。

245欧元看结构性,100欧元看周期性

第三财季订单额创下179亿欧元的纪录↗,在手订单达1620亿欧元,订单出货比(book-to-bill)为1.57;西门子歌美飒自2022财年以来首次实现季度盈利,经营性EBITA为7500万欧元¹²。纳入跟踪的11位分析师中,9位建议买入,目标价介于130欧元至250欧元¹²。在GE Vernova遭下调评级、AI资本开支受到质疑之后,该股9月14日单日下跌6.9%,足见这种乐观预期重新定价之快¹¹。

mwb Research的莱昂·米伦布鲁赫(Leon Mühlenbruch)对该股维持“卖出”评级,目标价100欧元——按2027年预期盈利计算,市盈率已接近25倍:“再强劲的投资周期,最终也会回归常态”¹³。相对144.06欧元的收盘价,100欧元意味着约31%的下行空间;该报告按自身基准价测算的跌幅则超过29%↗¹³⁸。贝伦贝格(Berenberg)维持205欧元目标价,称西门子能源是政府电网预算的结构性受益者²;摩根大通给出的245欧元则是市场最高目标价¹。

风电业务盈亏平衡是目标,不是结果

财年收官前电话会定于9月30日举行↗——雷贝柳斯正是在这一天离任；全年业绩将于11月11日发布⁸¹。歌美飒2026财年实现运营盈亏平衡，目前还只是管理层公开提出的目标，不是已经实现的业绩¹²⁶。

与此同时，另一条腿也在变细：“工业转型”（Transformation of Industry）业务行将分拆。这块业务营收57亿欧元、利润率11.3%、员工1.7万人，过去正是它在波动较大的业务面前稳住了公司盈利，如今却要拱手让出¹²⁶。股票回购正在注销股份，而回购价位隐含的假设是：这轮周期还会延续。第四季度必须证明，风电业务对此没有异议。