シリコム、5割増収へ7070万ドルの在庫を先行構築――株価25.9%急落、10月29日決算が正念場

サーバー向けネットワークカードとエッジアプライアンスを手掛けるイスラエルのシリコム▲+5.28% — シリコム, up 5.28 percent today(ナスダック上場)の株価が急落している。2026年10月19日午後の取引では41.08ドルと、直近5営業日で25.9%の下落となった。10月6日に付けた過去52週間の高値63.00ドルからの調整が深まった形だ¹²。会社側からの情報はない。同社のニュース配信で最新の項目は、10月29日の第3四半期決算発表の日程を知らせる通知↗にとどまる¹。下落は市況に連動した。アナリストらはこの週のハイテク株売りを5年超ぶりの規模と評しており、AI関連融資への懸念からコアウェイブ▼−0.11% — コアウェイブ, down 0.11 percent todayとネビウス▲+2.78% — ネビウス, up 2.78 percent todayがそれぞれ25%超下げている¹。それでも同社株は年初来179%上昇しており、時価総額は2億3600万ドルにある¹。

増収の備えは“前払い”済み

2026年7月29日、最高経営責任者(CEO)のリロン・アイゼンマン氏は通期の収益見通しを8200万〜8300万ドルから9300万〜9500万ドルへと引き上げた。増収率にして50%超である。従来分は第1四半期の決算説明会↗で設定したもので、第3四半期は2500万〜2600万ドル、上限ベースで約66%の増収を見込む³⁴⁵。部品は、売上請求書よりも先に届いていた。2026年6月30日時点の棚卸資産は7070万ドルに達し、2025年末の5270万ドルから膨らんだ。上半期の営業キャッシュフローは1620万ドルの流出で、前年同期は350万ドルの流入だった⁶。現金・預金・有価証券は約7400万ドルから約5500万ドルに減った⁴⁶。在庫積み増しの負担の一部は仕入れ先が担っている。買掛金は2520万ドルへと2倍以上に膨らんだ⁶。それでも上半期は450万ドルの損失となり、在庫を積み増す傍らで270万ドルの在庫評価損も計上した⁶。

買い手の名簿は1社だけ

米ボストンに拠点を置き26億7000万ドルを運用するポートラン・キャピタル・マネジメントは2026年9月23日、12万6321株を1株48.58ドルで買い増し、発行済み株式の5.06%に達した。株価41.08ドルの今、この保有分は含み損だ⁹。GuruFocus↗の集計では、シリコム株を保有する著名投資家(グル)はポートラン1社のみという⁹。会社関係者(インサイダー)は直近12か月間で370万ドル分の株を売却し、買いはゼロだった¹⁰。うち8月には101万ドルの売却があった²。第3四半期の予想を公表しているアナリストは1人だけだ。その数値は収益2550万ドル(63%増)、1株当たり0.04ドルの損失を見込む⁸。

経営陣が語る倉庫の事情

積み増しは意図的なものだと会社は言う。納期を守るため、リードタイムの長いメモリチップを前もって購入しているという。その土台は無借金の貸借対照表↗で、流動比率は3.06。経営陣は手持ち資金について、少なくとも12か月分は十分とみている⁴⁶。9月2日までにデザインウィン(採用獲得)は8件に達し、2025年通期の実績に並んだ。このうち、フル稼働時に年間500万ドル超で初期注文済みのティア1(大手)クラウド型サイバーセキュリティ顧客↗は年末前に立ち上がる¹¹。会社は下期に四半期ベースの非GAAP(non-GAAP)利益を約束している³。

決算発表が決めるもの

焦点は3つある。収益がガイダンス下限の2500万ドルをクリアするかどうか。棚卸資産が出荷につながるか、それとも積み上がり続けるか。そして、アイゼンマンCEOが「定例の事務手続き」と評したシェルフ登録(shelf registration)↗をめぐる何らかの動きがあるかどうか――。CEO自身、その資金はAI推論向け需要の急増にも充てられ得ると認めていた⁴。棚卸資産は「賭け」だ。10月29日がその決済日となる。