«سيفرس» تمنح موظفيها 7.28 مليون خيار أسهم... والمساهمون الحاليون يدفعون الفاتورة
يصوّت المساهمون في 22 أكتوبر على 7.28 مليون خيار جديد بسعر تنفيذ يعادل 110% ومن دون شروط أداء، وعلى إحلال «إرنست ويونغ» محل «ديلويت» في تدقيق الحسابات، في خطوتين تُقدَّمان بوصفهما تمهيداً لإدراج مزدوج في الولايات المتحدة خلال النصف الأول من عام 2027. تُمنح الدفعة الأولى بعد تقرير الربع الثالث، فيما لم يُنتج «خط الفرص» (pipeline) البالغ 1.2 مليار دولار والمستند إليه في الخطة سوى طلبية إنتاج واحدة معلنة بقيمة 8.2 مليون دولار.
Vincent Jiang · 3 min read
الإشعار يسبق الأموال
أمام ملاك «سيفرس سيميكندكتورز» (Sivers Semiconductors) ثلاثة أسابيع ليقرروا ما إذا كانوا سيدفعون ثمن طموحات الشركة الأمريكية على شكل أسهم. ففي 29 سبتمبر دعت صانعة الرقائق إلى جمعية عامة غير عادية في ستوكهولم يوم 22 أكتوبر، على أن يكون تاريخ التسجيل 14 أكتوبر 12.
يدور التصويت على بندين: البرنامج «P11» لمنح خيارات شراء أسهم لموظفي الشركة في الولايات المتحدة واسكتلندا والسويد والهند والصين، وإحلال «إرنست ويونغ» محل «ديلويت» التي تتولى تدقيق حسابات الشركة منذ عشر سنوات. وتُقدَّم الخطوتان بوصفهما تمهيداً لإدراج مزدوج في الولايات المتحدة تتوقع الشركة إتمامه في النصف الأول من عام 2027 12.
الفاتورة تصل على هيئة خيارات لا نقداً
يمنح «P11»، حال إقراره، حتى 7,280,000 خيار، أي نحو 2.0% من إجمالي عدد الأسهم بعد التوسيع 2. وبإضافة الخيارات القائمة البالغ عددها 15,929,025 خياراً، يصل التخفيف الكامن في رأس المال إلى نحو 6.1% 2. أما الشروط فهي: سعر تنفيذ يعادل 110%، واستحقاق كامل لا يتحقق إلا في الذكرى السنوية الثالثة، وبتعبير مجلس الإدارة نفسه: من دون شروط أداء 2. وتُمنح الدفعة الأولى فور صدور تقرير الربع الثالث لعام 2026، فيما تبلغ فئة الرئيس التنفيذي وحدها 1,000,000 خيار 2.
خط الفرص وعد، والطلبية حقيقة
الحُجّة المطروحة لتبرير الدفع الآن قصة نمو لم تصل بعد إلى القوائم المالية. فقد ارتفعت إيرادات المنتجات، بعد تعديل أثر العملة، بنسبة 18% في الربع الثاني، لكن إجمالي صافي المبيعات تراجع بنسبة 12% إلى 53.8 مليون كرونة سويدية، وسجّل التدفق النقدي التشغيلي عجزاً قدره 70.0 مليون كرونة 3.
بلغ «خط الفرص» 1.2 مليار دولار في يوليو، بارتفاع 268% عن ديسمبر 2025، وتقوم خطة رفع الإنتاج في 2027 على طلبية إنتاج واحدة: 8.2 مليون دولار من ALL.SPACE مقابل دوائر متكاملة لتشكيل الحزمة في نطاق كا 14. ولا تزال أسهم الشركة تُتداول عند 37.6 ضعف المبيعات 5.
سجل المساهمين يدفع الثمن طوال العام
يصل «P11» إلى سجل مساهمين أعيد تشكيله مرتين خلال الصيف الحالي: إصدار موجّه بواقع 12,280,701 سهم، وتحويل قرض «بووتستراب يوروب» (Bootstrap Europe) البالغ 12 مليون دولار إلى 22,847,044 سهماً إضافياً، أي نحو 35 مليون سهم جديد في يوليو وحده 36.
«P11» يضاف إلى سجل مساهمين استوعب 35 مليون سهم في يوليو
- ما يعادل الأسهم، بالملايين
- Estimate
Data
| ما يعادل الأسهم، بالملايين | |
|---|---|
| تحويل قرض «بووتستراب» | 22.85M shares |
| برامج الخيارات القائمة | 15.93M shares |
| الإصدار الموجّه في يوليو | 12.28M shares |
| مقترح «P11» (estimate) | 7.28M shares |
الدفاتر أعيدت كتابتها قبل الإدراج
تمهيداً للإدراج في نيويورك، عدّلت «سيفرس» دفاترها المالية لعامي 2024 و2025 لتلبية معايير هيئة الرقابة المحاسبية للشركات المدرجة الأمريكية (PCAOB). خفّضت الشركة صافي إيرادات 2024 إلى 219.2 مليون كرونة سويدية من 243.7 مليون، ووسّعت خسارتها التشغيلية لعام 2025 إلى 178 مليون كرونة 7. وتحقق هيئة الجرائم الاقتصادية السويدية فيما إذا كانت خطة الإدراج قد سُرّبت، كما شكك بائع على المكشوف «نينغي ريسيرتش» (Ningi Research) علناً في نحو 31% من إيرادات 2025، وهي اتهامات لا تُعدّ نتائج رسمية 78.
متوسط السعر المستهدف أدنى بنسبة 77% من إغلاق «سيفرس» في 30 سبتمبر
Data
| كرونة سويدية للسهم | |
|---|---|
| إغلاق السوق في 30 سبتمبر | 31.48 SEK |
| أعلى سعر مستهدف | 8 SEK |
| متوسط السعر المستهدف | 7.13 SEK |
| أدنى سعر مستهدف | 6 SEK |
السيناريو المتفائل مؤجّل إلى 2027
تقوم الحجة المؤيدة لتخفيف حصص المساهمين على أن الطلب ملموس لا دعائي: ليزرات فوسفيد الإنديوم مباعة بالكامل لدى جميع منتجي القطاع، فيما تضيف «كوهيرنت» و«لومينتوم» طاقات إنتاجية بأسرع ما يمكنهما 10. وتنفق «سيفرس» 30 مليون دولار لتوسيع موقع ليزرات فوسفيد الإنديوم في غلاسكو لرفع طاقته إلى ما يتجاوز 100 مليون ليزر CW-DFB سنوياً، على أن تبدأ عملياته في الربع الرابع من عام 2027 1.
صفقات المطلعين في يوليو تشير إلى اتجاهين متعاكسين: الرئيس التنفيذي اشترى 70 ألف سهم، بينما باع رئيس مجلس الإدارة 275 ألف سهم 67. أما الأفق الزمني فمعلن بوضوح: «يبقى نجمنا القطبي هو بلوغ نموذجنا المالي طويل الأمد اعتباراً من 2028 فصاعداً» 3. قد يكون الطلب حقيقياً. غير أن خيارات شراء الأسهم تظل تستحق وفق عدّاد يُطلب من المساهمين تشغيله اليوم 2.
22 أكتوبر يكشف النوايا
يتطلب إقرار البندين تسعة أعشار الأصوات المُدلى بها والأسهم الممثلة في الاجتماع 2. وإذا حصلت الموافقة، تُمنح الدفعة الأولى من الخيارات مع تقرير الربع الثالث، ويُستكمل انتقال مهام التدقيق إلى «إرنست ويونغ» مساء اليوم نفسه، ويمتد الإدراج إلى النصف الأول من عام 2027 2. فالتخفيف مؤرَّخ في 22 أكتوبر، أما الإيرادات فمؤرَّخة في 2027.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
