Sivers entrega 7,28 milhões de opções aos funcionários e passa a conta aos acionistas atuais
Os acionistas votam em 22 de outubro sobre 7,28 milhões de opções novas com preço de exercício de 110% e sem condições de desempenho, e sobre a troca da Deloitte pela Ernst & Young — duas medidas apresentadas como preparação para uma dupla listagem nos Estados Unidos prevista para o primeiro semestre de 2027. As primeiras concessões saem depois do balanço do terceiro trimestre; a carteira de oportunidades de US$ 1,2 bilhão por trás do plano produziu até agora um único pedido de produção divulgado, de US$ 8,2 milhões.
Vincent Jiang · 3 min read
O aviso chega antes do dinheiro
Os acionistas da Sivers Semiconductors têm três semanas para decidir se vão pagar em ações pelas ambições americanas da companhia. Em 29 de setembro, o fabricante de semicondutores convocou uma assembleia geral extraordinária em Estocolmo para 22 de outubro, com data-base em 14 de outubro 12.
Dois itens vão à votação: o P11, um programa de opções para funcionários nos Estados Unidos, na Escócia, na Suécia, na Índia e na China, e a troca da Deloitte pela Ernst & Young após dez anos como auditora. Ambos são apresentados como preparação para uma dupla listagem nos Estados Unidos que a companhia espera concluir no primeiro semestre de 2027 12.
A conta chega em opções, não em dinheiro
O P11 prevê a concessão de até 7.280.000 opções, cerca de 2,0% do capital ampliado 2. Somadas às 15.929.025 opções já emitidas, a diluição potencial chega a cerca de 6,1% 2. Os termos: preço de exercício de 110%, aquisição integral dos direitos apenas ao fim do terceiro ano e, nas palavras do próprio conselho de administração, nenhuma condição de desempenho 2. As primeiras concessões saem logo após o balanço do terceiro trimestre de 2026 — e a categoria do diretor-presidente, sozinha, soma 1 milhão de opções 2.
A carteira é uma promessa; o pedido, um fato
O argumento para pagar agora é uma história de crescimento que ainda não chegou às contas. No segundo trimestre, a receita de produtos ajustada pelos efeitos cambiais subiu 18%, enquanto a receita líquida total caiu 12%, para 53,8 milhões de coroas suecas, e o fluxo de caixa operacional foi negativo em 70,0 milhões de coroas 3.
A carteira de oportunidades atingiu US$ 1,2 bilhão em julho, alta de 268% sobre dezembro de 2025, e um único pedido de produção sustenta a aceleração de 2027: US$ 8,2 milhões da ALL.SPACE por circuitos integrados de formação de feixes (beamforming) em banda Ka 14. As ações ainda mudam de mãos a 37,6 vezes a receita 5.
O acionista vem pagando a conta o ano todo
O P11 chega a um quadro acionário já reformulado duas vezes neste verão europeu: uma emissão dirigida de 12.280.701 ações e a conversão do empréstimo de US$ 12 milhões da Bootstrap Europe em outras 22.847.044 — cerca de 35 milhões de ações novas somente em julho 36.
O P11 se soma a um quadro acionário que incorporou 35 milhões de ações em julho
- Equivalentes de ações, em milhões
- Estimate
Data
| Equivalentes de ações, em milhões | |
|---|---|
| Conversão do empréstimo da Bootstrap | 22.85M shares |
| Programas de opções existentes | 15.93M shares |
| Emissão dirigida de julho | 12.28M shares |
| Proposta do P11 (estimate) | 7.28M shares |
As contas foram reescritas antes da listagem
Para atender aos padrões do PCAOB antes da estreia em Nova York, a Sivers revisou as demonstrações contábeis de 2024 e 2025: cortou a receita líquida de 2024 de 243,7 milhões para 219,2 milhões de coroas suecas e ampliou o prejuízo operacional de 2025 para 178 milhões de coroas 7. A autoridade sueca de crimes econômicos apura se os planos de listagem vazaram. Já a short seller Ningi Research questionou publicamente cerca de 31% da receita de 2025 — alegações que não constituem conclusões formais 78.
O alvo do consenso está 77% abaixo do fechamento da Sivers em 30 de setembro
Data
| Coroas suecas por ação | |
|---|---|
| Fechamento de 30/set | 31.48 SEK |
| Alvo máximo | 8 SEK |
| Alvo médio | 7.13 SEK |
| Alvo mínimo | 6 SEK |
A tese de alta vive em 2027
A justificativa para a diluição é que a demanda é física, não promocional: os lasers de fosfeto de índio estão esgotados em toda a indústria, e Coherent e Lumentum ampliam capacidade o mais rápido que conseguem 10. A Sivers vai gastar US$ 30 milhões para ampliar sua unidade de fosfeto de índio em Glasgow até mais de 100 milhões de lasers CW-DFB por ano, com operações previstas para começar no quarto trimestre de 2027 1.
As negociações de insiders em julho apontam para os dois lados: o diretor-presidente comprou 70 mil ações, enquanto o presidente do conselho de administração vendeu 275 mil 67. O horizonte é explícito: "Nossa estrela-guia continua sendo entregar o nosso modelo financeiro de longo prazo a partir de 2028" 3. A demanda pode ser real. As opções continuam atreladas a um cronômetro que os acionistas são convidados a pôr em marcha hoje 2.
22 de outubro é a prova dos nove
A aprovação exige nove décimos dos votos emitidos e das ações representadas 2. Se passar, as primeiras concessões saem junto com o balanço do terceiro trimestre, a transição para a EY se encerra naquela noite e a listagem avança rumo ao primeiro semestre de 2027 2. A diluição está datada de 22 de outubro; a receita, de 2027.
Deepdive
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