SK Hynix a payé 8,8 milliards de dollars à Intel pour le NAND. On parle de 150 milliards pour l'introduction en Bourse
SK Hynix auditionne les banques candidates au mandat : introduire en Bourse Solidigm, la division stockage bâtie en rachetant pour 8,8 milliards de dollars les activités NAND d'Intel, à une valorisation pouvant atteindre 150 milliards de dollars. Selon les informations rapportées, l'offre ne porterait que sur la branche NAND et SSD ; la mémoire HBM (haute bande passante) qui alimente le boom de l'IA resterait à la maison mère coréenne.
Vincent Jiang · 3 min read
Un « beauty contest » qui éclipserait toutes les introductions de puces précédentes
Solidigm a tenu cette semaine ses entretiens avec les banques en lice pour un rôle dans son introduction en Bourse, selon trois personnes au fait du dossier : une introduction dès l'année prochaine, valorisée jusqu'à 150 milliards de dollars et assortie d'une levée d'environ 15 milliards de dollars 1. Sur cette annonce, l'action SK Hynix a pris environ 2,9 % vendredi 2.
Dix-sept fois ce qu'Intel a empoché
SK Hynix a constitué Solidigm avec les activités NAND et SSD d'Intel, payées 6,6 milliards de dollars en décembre 2021 puis 2,2 milliards en mars 2025, soit 8,8 milliards au total 3. Au haut de cette fourchette, l'opération serait la plus grande introduction de semi-conducteur jamais enregistrée aux États-Unis, près du triple de l'entrée en Bourse d'Arm en 2023 ou de celle de Cerebras cette année 13, et réécrirait ce que les marchés cotés acceptent de payer pour le matériel d'infrastructure d'IA 4.
Jusqu'à 150 milliards de dollars : Solidigm écraserait toutes les introductions américaines de puces
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Arm, entrée en Bourse 2023 | $54B |
| Solidigm, prix évoqués (estimate) | $150B |
| Cerebras, introduction 2026 | $56B |
La moitié des mémoires qui saignait est celle mise en vente
Solidigm vend des SSD de centre de données de 122,88 téraoctets pour les charges de travail d'IA 3. C'est aussi la partie qui a perdu de l'argent : SK Hynix a affronté des années de pertes sur cette activité depuis l'accord de 2020, au fil d'une déprime prolongée du marché du NAND 5.
Sa seule usine de NAND est implantée à Dalian, en Chine 5. Une usine aux États-Unis — le nord de l'État de New York figurant parmi les sites en lice — réduirait cette exposition, et le secrétaire américain au Commerce, Howard Lutnick, a menacé d'imposer des droits de douane pouvant atteindre 100 % aux fabricants coréens de puces qui ne produisent pas sur le sol américain 56.
Le calendrier sert bien le vendeur. Sur son dernier trimestre publié — les trois mois clos fin mars 2026 —, SK Hynix a réalisé 34,9 milliards de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 191 % sur un an, avec 25,0 milliards de dollars de résultat opérationnel 7.
Ce qui reste à Séoul
Selon ces informations, l'introduction en Bourse ne porte que sur Solidigm, la filiale dédiée au flash NAND et aux SSD ; les activités DRAM et mémoire HBM de SK Hynix restent hors du périmètre 13. SK Hynix est le premier fournisseur de HBM et, selon le PDG de Nvidia, Jensen Huang, le plus grand partenaire du fabricant de puces d'IA 8.
Le groupe a déjà sollicité les investisseurs américains une première fois cette année : 26,5 milliards de dollars levés en juillet, à 149 dollars par ADR, une opération plus de sept fois sursouscrite, la plus grande introduction en Bourse d'une société étrangère aux États-Unis 89. Le NAND est jugé moins sensible sur le plan stratégique que le HBM, selon l'une des sources de Reuters 5.
Rien de signé, et une fenêtre de tir étroite
SK Hynix indique que des options sont à l'étude et qu'aucun plan n'est confirmé ; Solidigm a décliné tout commentaire 1. Un tour de table pré-introduction d'environ 3,6 milliards de dollars a fait surface il y a un mois, et aucune décision n'a encore été prise à son sujet 15. Les cours plaident pour la patience : sur la bonne vingtaine de sociétés qui ont déposé publiquement un dossier depuis début juillet, neuf seulement ont mené leur opération à terme, et cinq des dix plus grandes introductions en Bourse de l'année cotent sous leur prix d'émission 10.
Le vendeur garde le HBM
À surveiller : les mandats bancaires issus du « beauty contest » de cette semaine, le tour de table pré-introduction, et les premiers comptes autonomes de Solidigm publiés dans un dossier réglementaire 1. Le vendeur garde le HBM ; les acheteurs, eux, héritent du cycle du NAND.
Deepdive
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