Südkoreas Pensionsfonds verlor 148 Milliarden Dollar in 100 Tagen – Samsung und SK Hynix tragen 72 Prozent davon

Südkoreas Pensionsfonds hat gerade erfahren, was passiert, wenn man verspricht, das Auffangnetz des Marktes zu sein – und dann die Hände in den Schoß legt. Der National Pension Service, Südkoreas größter institutioneller Anleger, sah zu, wie der Wert seiner großen Beteiligungen binnen rund 100 Tagen um 182,4 Billionen Won schrumpfte, umgerechnet rund 148 Milliarden Dollar – der schwerste Verlust seiner Geschichte und das erste Verlustquartal seit sieben Quartalen↗ ¹². Der Crash läuft weiter: Am Dienstag gab der KOSPI um 4,3 Prozent nach, und SK Hynix▼−1.90% — SK Hynix, down 1.90 percent today schloss auf dem tiefsten Stand seit sechs Monaten↗ ³⁴.

Ausgerechnet auf dem Höhepunkt stoppte der Fonds das Rebalancing

Die Verluste sind hochkonzentriert: Auf Samsung Electronics▼−2.98% — Samsung Electronics, down 2.98 percent today und SK Hynix, an denen der Fonds mit 7,84 und 7,32 Prozent beteiligt ist, entfallen 131,1 Billionen Won des Verlusts – fast 72 Prozent des Gesamtverlusts ¹. Bis Anfang Juli hatte der Fonds einen Rekordgewinn von 189 Billionen Won verbucht↗ und gab ihn in einem einzigen Quartal vollständig wieder ab ². Ausländische Anleger, die in diesem Jahr koreanische Aktien im Wert von rund 208 Billionen Won netto abverkauft haben, bestimmten den Kurs; der Pensionsfonds hätte eigentlich auffangen sollen, was sie übrig ließen ¹. Stattdessen hatte er das Rebalancing während des Booms ausgesetzt, sodass der Puffer fehlte, als die Wette auf KI-Speicherchips kippte ².

Wer die Zeche zahlt, lässt sich leicht benennen: die Versicherten des Pensionsfonds – und die jungen Kleinanleger, die sich im Boom auf die beiden Chiphersteller gestürzt haben. Bei einem Broker sind 74 Prozent der SK-Hynix-Aktionäre mit ihren Positionen im Minus, und manche junge Anleger schieben den Immobilienkauf auf ³. Ein Ausverkauf nützt niemandem – weshalb der Staat vom Gewährenlassen zum Nachhelfen übergegangen ist: Die Börsenaufsicht sagt, der geplante US-Börsengang von SK Hynix’ Tochter Solidigm verstoße gegen die Regeln für Doppelnotierungen, und ein Abgeordneter will, dass der Staatspräsident ihn stoppt ⁴. Das ist ein politischer Stützungsversuch in einem fallenden Markt, kein Kursboden.

Selbst ein Rekordquartal stoppt die Talfahrt nicht

Samsungs vorläufig gemeldeter operativer Rekordgewinn hat die Aktie trotzdem sinken lassen – ein Zeichen dafür, dass der Markt den Zyklus einpreist, nicht das Quartal ³. Der vollständige Quartalsbericht am 29. Oktober ist der nächste Test. Wenn sich die Speicherpreise halten, bleibt es bei Bewertungsverlusten; wenn nicht, wird der passiv gehaltene Bestand des Pensionsfonds zu einer politischen Entscheidung, die die Versicherten weiterhin zu Marktwerten verbuchen. So oder so gilt es zu lernen, wie dieser Zyklus funktioniert – bevor die eigenen Ersparnisse zum Ballast im Geschäft anderer werden.