국민연금, 100일간 1480억 달러 증발… 손실 72%는 삼성전자·SK하이닉스

'시장의 안전판'을 자처해 놓고 팔짱만 끼고 있으면 어떤 일이 벌어지는지 국민연금이 뼈저리게 배웠다. 국내 최대 기관투자자인 국민연금이 보유한 주요 지분의 가치는 약 100일간 182조4000억원(약 1480억 달러) 빠졌다. 사상 최대 손실이자 7년 만의 첫 분기 수익률 마이너스다↗ ¹². 폭락은 아직 진행형이다. 화요일 코스피는 4.3% 하락했고 SK하이닉스▼−1.90% — SK하이닉스, down 1.90 percent today는 6개월 만의 최저가로 마감했다↗ ³⁴.

고점에서 리밸런싱을 멈춘 국민연금

숫자는 극단적으로 쏠려 있다. 국민연금은 삼성전자▼−2.98% — 삼성전자, down 2.98 percent today를 7.84%, SK하이닉스를 7.32% 보유하고 있다. 이 두 종목이 전체 손실의 72%에 가까운 131조1000억원을 차지했다 ¹. 국민연금은 7월 초까지 사상 최대 189조원의 수익을 올렸다가↗ 한 분기 만에 이를 전부 도로 토해냈다 ². 올해 국내 주식을 약 208조원어치 순매도한 외국인이 가격을 정한다. 국민연금은 그들이 남기고 간 물량을 받아 안아야 했다 ¹. 그런데 급등장에서 리밸런싱을 중단해 둔 탓에 AI 메모리 랠리가 꺾일 때 받쳐 줄 쿠션이 없었다 ².

대가를 치르는 사람의 명단은 금방 나온다. 국민연금 가입자와, 랠리가 한창일 때 두 반도체 종목에 몰려든 젊은 개인투자자들이다. 한 증권사에서는 SK하이닉스 보유 고객의 74%가 물려 있고, 이 가운데 일부는 내집마련을 미루고 있다 ³. 팔아서 득을 보는 사람은 아무도 없다. 그래서 정부는 시장에 맡겨 두던 데서 시장을 밀어붙이는 쪽으로 돌아섰다. 감독당국은 SK하이닉스의 솔리덤 미국 상장이 이중상장 규정에 위배된다는 입장이고, 국회의원 한 명은 대통령에게 상장을 막아 달라고 요구했다 ⁴. 하락장에서 치는 정치적 베팅일 뿐, 시장을 받쳐 줄 지지선은 아니다.

사상 최대 실적에도 주가 하락은 멈추지 않았다

삼성전자는 사상 최대 잠정 영업이익을 기록하고도 주가는 오히려 떨어졌다. 시장이 분기 실적이 아니라 사이클을 두고 값을 매기고 있다는 뜻이다 ³. 다음 시험대는 10월 29일 확정 실적 발표다. 메모리 가격이 버티면 이번 조정은 평가손에 그친다. 버티지 못하면 국민연금이 수동적으로 들고만 있는 물량 자체가 정책적 선택이 되고, 그 결과를 가입자들이 계속 시가평가하며 떠안게 된다. 어느 쪽이든 이번 사이클이 어떻게 굴러가는지는 배워 두자. 내 저축이 남의 거래를 떠받치는 밸러스트가 되기 전에.