スペースX、ファルコン9の受注を2028年超で凍結 リスクは顧客が負う
スターシップが初の有償ペイロード(搭載物)を積んで地球周回軌道に到達する4日前、スペースXがファルコン9の2028年を超える受注を打ち切ったと報じられた。6月に857億ドルを調達したこの会社の移行リスクを、いま米航空宇宙局(NASA)とライドシェア(相乗り)市場が背負っている。
Vincent Jiang · 3 min read
過去最多の実績を誇るロケット、受注は打ち切り
ファルコン9は2025年に165回飛び、すべてのペイロードを軌道に届け、世界の打ち上げ全体のほぼ半分を占めた1。先週、その受付が閉じられた。スペースXがファルコン9の2028年を超える予約を受け付けなくなったと報じられている1。9月28日にはスターシップが初めて地球周回軌道に到達し、格納部のスターリンクV3衛星26機すべてを展開した。上昇中に6基あるエンジンの1基を失いながらの飛行だった2。最高財務責任者(CFO)のブレット・ジョンセン氏は、この飛行をスターシップで初めて収益を生むミッションだと位置づける3。
2兆ドルの賭け、時価評価は毎日
6月の新規株式公開(IPO)では1株135ドルで約857億ドルを調達した。史上最大のIPOで、初日は161ドル近辺で終え、時価総額は一時2.1兆ドルを超えた4。その後は、6月16日に日中で225.64ドルの史上最高値を付け5、7月中旬には公開価格を下回り4、8月には四半期の設備投資が183億7000万ドルに達したことが判明すると、株価は一日で13.6%下落した5。そのすべての土台にある打ち上げ事業が直近四半期に稼いだのは9億6200万ドルだった5。
26年4~6月期、設備投資は営業キャッシュフローの7.6倍
- 設備投資
- 営業キャッシュフロー
Data
| 設備投資 | 営業キャッシュフロー | |
|---|---|---|
| 25年1~3月期 | $4.14B | $0.73B |
| 25年4~6月期 | $2.83B | -$0.38B |
| 25年10~12月期 | — | — |
| 26年1~3月期 | $10.11B | $1.05B |
| 26年4~6月期 | $18.37B | $2.42B |
後継機はドッキングできない
14号機は早めに帰還した。エンジンの不具合で、計画していた10時間の飛行は3時間9分に短縮され、太平洋に着水した6。V3衛星はファルコン9には大きすぎるためスターシップで打ち上げられ2、スターシップの上段もまた、2032年まで運用される可能性がある宇宙ステーションにドッキングするには大きすぎる1。
米航空宇宙局(NASA)のジャレッド・アイザックマン長官は月曜日、スペースXについて「ファルコンやドラゴンのような旧型プラットフォームを段階的に引退させる意向だ」と述べた7。このため同局は、ボーイングの宇宙船「スターライナー」の準備を進めるため、新たに3億5900万ドルを支出する。無人飛行は早くとも12月、乗員を乗せた飛行は早くとも2028年半ばとなる見通しだ7。スペースXのグウィン・ショットウェル社長はボーイングについてはさらに踏み込み、「うちはただ、彼らに少しばかり商売をさせてあげるだけだ」と語った7。着陸船のもう一つの候補であるブルーオリジンは、2027年のアルテミス3号予行演習で月着陸船「ブルームーン」の試作機を飛ばす8。
7社が満席を告げられ、席はない
しわ寄せはまず民間の顧客に及んだ。宇宙機を手がける少なくとも7社が、ファルコン9は2028年か29年まで満席だと通告された。ライドシェア(相乗り)のパートナー9社も、2028年後半以降の「トランスポーター」の打ち上げ枠を見つけられなかった9。プラネット・ラボのウィル・マーシャルCEOは価格が「少しずつ上がってきている」と話す9。アビオのジュリオ・ランゾCEOは、スペースXの打ち上げ枠を確保できなくなった事業者から「前例のない数の問い合わせ」が寄せられていると明かした10。
需要の多くはスターリンク自身が占める。今年のファルコン9の打ち上げの約79%をスターリンクが担い、比率は2020年の54%から上がった。スペースXが第2四半期に実施した38回の打ち上げのうち28回は、自社のペイロード(搭載物)を運んだ9。資金が代わりにどこへ流れているかは、提出資料が示している。
研究開発費、26年1~3月期は前年同期比126%増
- 売上高
- 研究開発費
Data
| 売上高 | 研究開発費 | |
|---|---|---|
| 25年1~3月期 | $4.07B | $1.56B |
| 25年4~6月期 | $4.07B | $1.96B |
| 25年10~12月期 | — | — |
| 26年1~3月期 | $4.69B | $3.51B |
| 26年4~6月期 | $7.81B | $3.55B |
1~3月期、打ち上げ事業の売上高は6億1900万ドルにとどまり、スターシップ専用の研究開発費は9億3000万ドルを消化した。これは全社の研究開発費35億ドルの内数だ1211。4~6月期も打ち上げ事業の売上高は10億ドルを下回り5、研究開発費の総額は35億ドル超で推移した11。
もう一つの側面 軌道達成が確率を変える
スターシップはすでに実用ペイロード(搭載物)を軌道に届けた。代替候補となる機体でこれを果たしたものはない。ロケットラボのニュートロンは2027年にずれ込む可能性があり、ファイアフライ・エアロスペースのエクリプスはまだ飛んでいない9。イーロン・マスク氏自身のハードルは保守的だ。スターシップが週数回のペースで確実に飛ぶようになって初めて、ファルコンのエンジニアを移す。開発が遅れれば、スペースXはファルコン9を延長できる1。2028年の行方を決めるのは軌道達成ではなく打ち上げ頻度だ。
支払いを左右する3つの日付
帳尻を決めるのは3つの日付だ。12月のスターライナー無人試験7、2027年にスターシップとともに臨むブルームーンの予行演習8、そして事前にスターシップの軌道上給油飛行を約15回必要とする2028年の月面着陸1。その全体に株式のオーバーハング(潜在的な売り圧力)がのしかかる。先週はロックアップ(売買制限)の解除で内部者保有株3億2840万株が売買可能になり、同じ週にショットウェル社長が約5200万ドル分の株式の売却を届け出た3。スケジュールを決めるのはロケットだ。その代金を支払うのはマニフェスト(打ち上げ予定)である。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
