SpaceX ya es media empresa de IA y la factura la paga Starlink
Super Intelligence superó la mitad de los ingresos y pasó a su primer beneficio operativo comunicado, de 431 millones de dólares, en un trimestre que consumió 16.400 millones de dólares de capex en la división. El despliegue de la IA se sostiene con el efectivo de las suscripciones de Starlink y un balance tras la salida a bolsa, mientras cada abonado paga menos que hace un año.
Richard Tang · 3 min read
Las cifras cambiaron lo que es SpaceX
El segundo informe de resultados de SpaceX+6.68% — SpaceX, up 6.68 percent today como empresa cotizada batió todas las líneas que importan y desplazó el centro de gravedad de la compañía. Los ingresos ascendieron a 14.600 millones de dólares, un 161% más, con un beneficio neto de 4.400 millones 1. El beneficio por acción de 0,35 dólares superó el consenso de 0,16, y el valor sumó un 1,5% en la negociación electrónica tras el cierre 2.
Más de la mitad de esos ingresos, 7.600 millones de dólares, vinieron de Super Intelligence, la división antes denominada Inteligencia Artificial. La división pasó a registrar su primer beneficio operativo comunicado, de 431 millones de dólares, incluso después de absorber 1.200 millones en retribución en acciones de Cursor 1. La capacidad de cómputo nominal alcanzó los 1,7 gigavatios 1. Es el informe que anticipaba nuestro avance del 20 de octubre.
Super Intelligence ya supera la mitad de los ingresos de SpaceX
- Super Intelligence$7.6B52.1%
- Connectivity$5.2B35.6%
- Resto de divisiones$1.8B12.3%
Data
| Slice | Value | Share |
|---|---|---|
| Super Intelligence | $7.6B | 52.1% |
| Connectivity | $5.2B | 35.6% |
| Resto de divisiones | $1.8B | 12.3% |
El beneficio llegó en plena obra
Las mismas tablas ponen precio al punto de inflexión. El capex de Super Intelligence fue de 16.400 millones de dólares en el trimestre y, en los nueve primeros meses del año, equivalió a 3,6 veces los ingresos de la propia división 1. El capex del conjunto de la compañía, de 19.600 millones de dólares, supuso más del doble del EBITDA ajustado del trimestre, de 8.800 millones 1.
Lo que convierte ese gasto en ventas tiene nombres concretos: los acuerdos de servicios en la nube recién activados, los 608 millones de dólares de ingresos de Cursor$30B — Cursor, private, latest valuation $30B desde el cierre del 14 de agosto y la adopción de Grok entre clientes empresariales y consumidores 1. Los acuerdos de nube con Google y Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B debían empezar a acelerar a finales del trimestre o en octubre 3. Grok Bot, el sistema agéntico siempre activo, es la capa de aplicación para la que se compra el cómputo 1.
En su primer trimestre en beneficios, SI siguió gastando más del doble de sus ingresos
- Capex de SI
- Ingresos de SI
- Beneficio operativo de SI
Data
| Capex de SI | Ingresos de SI | Beneficio operativo de SI | |
|---|---|---|---|
| T3 2025 | $4,760M | $813M | -$1,722M |
| T2 2026 | $15,828M | $2,561M | -$1,257M |
| T3 2026 | $16,444M | $7,560M | $431M |
Starlink es la máquina de imprimir dinero, y cada abonado paga menos
Connectivity, la división de Starlink, es la máquina de imprimir dinero: el negocio de suscripción cuya caja financia el despliegue de la IA, el horno. Su beneficio operativo alcanzó los 2.400 millones de dólares, un 99% más, con unos ingresos de 5.200 millones 1.
Ese resultado lo logró con 13,6 millones de abonados particulares, casi el doble que un año antes, que pagan 69 dólares al mes frente a los 83 de entonces 1. La base crece mientras cae el precio por abonado. A ello se añaden el producto neto de la salida a bolsa —85.700 millones de dólares— y decenas de miles de millones en deuda nueva 1: una franquicia de suscripciones y un balance tras la salida a bolsa financian un despliegue que todavía no se financia solo.
Lo que el buen resultado deja sin valorar
El acuerdo de espectro de 800 MHz firmado el 8 de octubre, una cartera nacional de banda baja de hasta 14 megahercios emparejados, aparece sin precio en el informe y se espera que cierre en el primer semestre de 2027 1. La prensa situó la operación en cerca de 8.000 millones de dólares en efectivo, por unas frecuencias que T-Mobile traspasó a Grain Management en agosto y que le costaron a T-Mobile+0.59% — T-Mobile, up 0.59 percent as of its last quote una caída del 13,2% el día en que trascendieron 45. Valoramos ese precio el 15 de octubre.
La tesis de los bajistas, y la métrica que la responde
Los puntos flacos que la superación de previsiones no toca son los que los bajistas ya habían señalado: la caída de los ingresos medios por abonado (ARPU) de Starlink y el consumo de capital del despliegue de la IA 6. Esas dudas tenían la acción un 7,7% por debajo del precio de su salida a bolsa de junio antes del informe 7. La respuesta del director financiero, Bret Johnsen, es lo que el informe llama construir «la infraestructura del futuro con disciplina» 1.
La cifra decisiva del próximo trimestre son los ingresos por gigavatio, la métrica que los analistas habían señalado antes de los resultados 3. Si el cómputo que se añada más allá de estos 1,7 gigavatios 1 genera más ingresos por gigavatio que el primer tramo, Starlink podrá dejar de cargar con el despliegue.
Deepdive
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