Compra de espectro da SpaceX, reportada em US$ 8 bilhões, faz ações de torres subirem ancoradas em um contrato de locação que não existe
A compra reportada de um portfólio nacional de espectro de 800 MHz por US$ 8 bilhões fez as ações das empresas de torres dispararem e apagou cerca de US$ 45 bilhões das três grandes operadoras. O quarto inquilino que o mercado de torres já precifica existe, até agora, apenas como um contrato de compra — e o último trade de quarta operadora ainda se disputa em um tribunal de falências de Houston.
Vincent Jiang · 3 min read
A SpaceX+1.40% — SpaceX, up 1.40 percent today acertou em 8 de outubro a compra do portfólio nacional de espectro de 800 MHz da Grain Management — e o pregão de sexta-feira dividiu o wireless americano em dois: as três empresas de torres abertas em bolsa dispararam, enquanto as três grandes operadoras recuavam, apagando cerca de US$ 45 bilhões em valor de mercado apenas na manhã 12. A American Tower+8.71% — American Tower, up 8.71 percent today fechou a US$ 182,24, coroando uma sequência de seis pregões que somou cerca de US$ 9,9 bilhões em valor de mercado — uma escalada que atingiu o topo justamente sobre um inquilino que não assinou nada além de um contrato de compra 3.
Um negócio, trades opostos: os donos das torres dispararam, e as operadoras que alugam suas estruturas caíram
Data
| Value | |
|---|---|
| Crown Castle | 15.6% |
| American Tower | 9.3% |
| SBA Communications | 7.3% |
| Verizon | -8.8% |
| AT&T | -9.8% |
| T-Mobile US | -13.3% |
O que os US$ 8 bilhões compraram — e o que não compraram
A compra é de até 14 MHz de espectro pareado em baixa frequência, as frequências que atravessam paredes 4. Nenhuma das partes divulgou os termos; o preço reportado é de cerca de US$ 8 bilhões em dinheiro — reportado, não confirmado 45. O único marco concluído tem dois meses: a T-Mobile vendeu este mesmo portfólio à Grain em 11 de agosto, por US$ 2,9 bilhões em dinheiro mais as licenças de 600 MHz da própria Grain 16. O negócio ainda precisa da aprovação da FCC, e uma análise do Departamento de Justiça está por vir 47.
As chaves continuam nas mãos dos reguladores
Em 6 de outubro, a FCC autorizou o sistema de 15 mil satélites para conexão direta ao dispositivo (direct-to-device) da SpaceX, metade com lançamento previsto até outubro de 2032 e o restante até 2035 18. A SpaceX não pode operar as faixas da EchoStar para as quais comprometeu cerca de US$ 17 bilhões até a conclusão da segunda etapa do acordo, esperada por volta de 30 de novembro de 2027 18. O relatório de 31 de agosto do Bernstein precificou uma rede própria da SpaceX nos EUA em US$ 50 bilhões a US$ 130 bilhões e trazia a ressalva que a alta de sexta-feira esqueceu: comprar espectro não é um compromisso de construir 59.
O espectro é a parte barata: o Bernstein precificou uma rede própria nos EUA em US$ 50 bilhões a US$ 130 bilhões
- Desembolso ou custo estimado
- Estimate
Data
| Desembolso ou custo estimado | |
|---|---|
| Compra de 800 MHz, reportada | $8B |
| Compromisso com a EchoStar | $17B |
| Custo de construção, piso do Bernstein (estimate) | $50B |
| Custo de construção, teto do Bernstein (estimate) | $130B |
A quarta operadora anterior segue nos tribunais
Investidores do setor de torres já haviam precificado uma quarta operadora nacional antes. American Tower, Crown Castle+15.61% — Crown Castle, up 15.61 percent today e SBA+7.43% — SBA, up 7.43 percent today cobram cerca de US$ 7,6 bilhões em créditos de contratos de locação da Dish Wireless no Chapter 11 que corre em Houston; somente a Crown Castle reivindica mais de US$ 3,5 bilhões, e o litígio está suspenso para uma mediação até 4 de novembro 91011. A FCC criou uma conta de garantia (escrow) de US$ 2,4 bilhões ao aprovar as vendas de espectro da EchoStar para a AT&T e a SpaceX. A Dish Wireless sustenta que não devia nada depois que a EchoStar foi forçada a vender 11. A SpaceX agora detém a faixa intermediária da EchoStar sobre a qual operava a rede da Dish, além da camada de baixa frequência que a Dish nunca teve 179.
A tese otimista — e a ressalva que ela mesma carrega
Madison Rezaei, do Bernstein, disse que a entrada da SpaceX como inquilina poderia acrescentar de 10% a 15% à receita recorrente das torres e apontou a Crown Castle, que opera apenas nos EUA, como a maior beneficiária 12. Para ela, o acordo é um sinal: a SpaceX está 'endossando de verdade o fato de que é preciso ter redes sem fio terrestres para o celular funcionar' 12. Ela considera mais provável uma parceria com uma operadora do que a construção de uma rede própria. Outros leem a mesma compra como uma forma de dispensar as torres por completo 412. As operadoras incumbentes que a SpaceX atacaria respondem por quase 90% da receita de locação de sites da Crown Castle: o prêmio do inquilino e o risco de churn estão no mesmo aço 2.
A base que um novo inquilino encontraria: receita em alta há sete trimestres seguidos na comparação anual
Data
| Receita | |
|---|---|
| 3T '23 | $2.52B |
| 4T '23 | $2.46B |
| 1T '24 | $2.51B |
| 2T '24 | $2.55B |
| 3T '24 | $2.52B |
| 4T '24 | $2.55B |
| 1T '25 | $2.56B |
| 2T '25 | $2.63B |
| 3T '25 | $2.72B |
| 4T '25 | $2.74B |
| 1T '26 | $2.74B |
| 2T '26 | $2.75B |
Quem decide é o calendário
A American Tower divulga os resultados do terceiro trimestre em 27 de outubro, às 7h no horário do leste dos EUA, contra uma orientação anual de US$ 10,695 bilhões a US$ 10,845 bilhões em receita de propriedades e de US$ 11,00 a US$ 11,17 em AFFO por ação 13. A mediação em Houston vai até 4 de novembro 911. Por volta de 30 de novembro de 2027, a transferência das licenças da EchoStar libera as faixas em que se apoia o Starlink Mobile; Gwynne Shotwell espera ter o serviço em operação até o fim de 2027 — e "bastantes" clientes das três grandes operadoras 18. Daqui até lá, a única assinatura da SpaceX registrada é a de um contrato de compra 12.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
